상하이선물거래소(SHFE) 주석 SN2611 최다거래 종목이 야간장에서 다소 회복했으며, 현물 시장의 관망세가 짙다 [SMM 주석 모닝 미팅 요약]

SMM 주석 오전 브리핑 | 최다 거래 SHFE 주석 SN2611 야간장 반등, 현물 시장 관망세 강함 – 2026년 10월 16일 금요일

1. 선물

지난밤(10월 15일 야간장), 최다 거래 SHFE 주석 SN2611은 전반적으로낮 시간대 급락 이후 야간장 반등세를 보였다. 낮 종가 부근에서 개장해 소폭 횡보하다 저가 매수세가 가격을 끌어올렸으며, 막판 고점에서 소폭 되돌림이 나타났다.

LME 3M 주석은 10월 15일 톤당 50,125달러로 마감해 전일 대비 약 1,321달러(-2.55%) 하락했으며, 장중 6월 30일 이후 최저치를 기록했다. LME 공식 데이터에 따르면 10월 15일 LME 주석 재고는 10톤 감소해 연중 낮은 수준에서 좁은 범위 횡보를 이어갔고, 현물 할인 호가가 소폭 축소됐다.

2. 재고

1. LME 주석 재고: 10월 15일 10톤 감소, 연중 하단에서 좁은 범위 횡보.
2. SHFE 주석 창고증권: 10월 15일 3,280톤, 전일 대비 256톤 감소, 연휴 이후 재고 감소 지속.

3. 거시경제

미국 9월 CPI 데이터가 두 항목 모두 예상치를 상회했다. 시장은 미국 연준이 10월 회의에서 금리를 3.75%~4.00%로 동결할 확률을 약 50%, 25bp 인상할 확률을 약 50%로 반영하고 있다. 달러 인덱스는 102.5 위에서 거래되고 있으며 미국 국채 수익률도 높은 수준을 유지해 전반적인 위험 선호 심리를 압박하고 있다. 필라델피아 반도체 지수는 하락세를 이어갔고, 미국 중간선거 시기가 다가오면서 거시경제 역풍이 집중되고 있다. 핵심 특징: "끈적한 인플레이션 + 기술주 조정"의 이중 압박.

4. 현물 시장 설명

11월물 대비 브랜드별 현물 프리미엄은 다음과 같다: 소형 브랜드 +700~+1,200위안/톤, 윈난 주류 브랜드 +1,200~+1,700위안/톤, 윈난틴 +1,700~+2,200위안/톤. 전반적인 프리미엄은 유지되고 있으나 전월 대비 소폭 축소됐다.

현물 리뷰(10월 15일): 주석 가격이 급락하고 시장 상황이 약세를 보였다. 최근 공급 측면에서 국내 생산이 감소하고 원자재 수출이 여전히 타이트한 상황이지만, 자금 흐름 교란과 전반적인 소비 부진으로 가격이 추가 하락하면서 주석 시장의 약세 심리가 심화됐다. 거래자들은 선물 시세에 맞춰 호가를 상향 조정했으며, 일부 판매자는 출하를 유지한 반면 다른 판매자는 신중한 태도를 보였다. 하류 소비도 약화되어 단기 거래 활동은 위축된 상태가 지속될 것으로 보인다.

5. 펀더멘털

광산 측면: 시장을 뒷받침하는 경성 제약은 여전히 유효하다. 미얀마 와주 지역의 생산 재개는 기존 수준의 40%~50%에 그쳐 주석 광석 공급 탄력성이 부족하며, 페루 Minsur의 에너지 관련 문제도 지속되고 있다.

제련 측면: 윈난 40% 주석 정광 제련수수료는 여전히 타이트하며, 윈난틴은 10월부터 45일간의 정기 보수를 시작했다(해당 기간 포함). 대형 제련소의 보수가 정련 주석 공급 측면을 지지하고 있으며, 중국의 9월 정련 주석 생산량은 이미 연중 중하위 수준으로 떨어졌다. 10월 보수와 광석 측면의 제약이 더해져 정련 주석 생산량의 대규모 방출 가능성은 낮다.

수요 측면: 구조적 분화가 심화되고 있다. AI 서버, 첨단 패키징 등 반도체 부문은 견조한 흐름을 유지하며 솔더 프리미엄을 지지하는 핵심 한계 성장 동력으로 작용하고 있다. 전통 솔더와 가전제품은 성장이 둔화되었으며, 하류 업체들은 높은 주석 가격에 직면하여 대부분 적기 구매에 그치고 선제적 재고 확보 의지는 제한적이다. 반도체 프리미엄 심리의 후퇴가 이번 조정의 감정적 요인이었다.

VI. 요약

시장 평가: 이번 기간 상하이 주석 선물의 하락은 본질적으로 '거시적 역풍과 기술주 조정'이 촉발한 기존 컴퓨팅 파워 프리미엄에 대한 감정적 조정이지, 펀더멘털의 완화는 아니다. 펀더멘털은 광석 측면의 경성 제약, 보수로 인한 정련 주석 생산 제한, 중립적이거나 낮은 재고 수준이 뒷받침하는 타이트한 균형 구조를 유지하고 있다. AI와 반도체 수요의 중장기 내러티브는 여전히 유효하다.

업계 관찰: 상하이 주석 선물 가중지수는 연초부터 10월 13일까지 누적 상승률이 여전히 22%를 넘어섰으며(비철금속 섹터 중 최대), 연초 이후 동적 평균 가격은 2025년 연간 평균 대비 47% 상승했다. 높은 주석 가격이 이미 하류 재고 보충 심리를 억제하고 컴퓨팅 파워 프리미엄 심리가 후퇴하는 배경 속에서, 단기 방향은 거시적 위험 선호 회복 속도에 달려 있다. 이번 주 미국 중간선거를 앞둔 발언과 11월 FOMC 회의를 둘러싼 기대 격차에 주목해야 한다.