[SMM 니켈 모닝 미팅 요약] 미국 연준 윌리엄스, 비둘기파적 신호 발신, SHFE 최다 거래 니켈 선물 낮 거래에서 급등락

10.15 오전 회의록

시장 핫토픽:

SMM에 따르면, 10월 14일 인도네시아 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정세를 보였다. 리모나이트 광 Ni 1.2%: $25.5/wmt, 변동 없음. 리모나이트 광 Ni 1.3%: $27.5/wmt, 변동 없음. 사프로라이트 광 Ni 1.4%: $48.7/wmt, 변동 없음. 사프로라이트 광 Ni 1.5%: $54.2/wmt, 변동 없음. 사프로라이트 광 Ni 1.6%: $59.0/wmt, 변동 없음.

매크로:

(1) 연준 '3인자' 윌리엄스가 비둘기파적 신호를 보내며 금리 인상 사이클 종료 기대가 강화되었다. 뉴욕 연은 총재 윌리엄스(상임 투표권자)는 올해 한 차례 추가 금리 인상이 적절하지만 2027년에는 인상할 필요가 없다고 밝혔다. 이는 연준이 처음으로 "2026년에 마지막 금리 인상만 남았다"는 명확한 신호를 보낸 것이다. 그의 발언 이후 달러와 국채 수익률은 하락했다. 10년물 국채 수익률은 1.6bp 하락한 5.221%를 기록했고, 달러 인덱스는 18개월래 최고치에서 후퇴하며 0.37% 하락한 102.20을 기록했다. 다만 내부 의견 분열은 여전하다(굴스비와 바킨은 매파적 성향). 미국 9월 CPI는 한국시간 오늘 밤 9시 30분에 발표될 예정이며, 10월 27~28일 FOMC 회의 전 마지막 인플레이션 지표로서 핵심 결정 요인이 될 것이다.

(2) 중동 분쟁이 지속되며 유가가 견조세를 유지하고 있다. 지난 2주간 호르무즈 해협에서 24척의 선박이 공격을 받았다. 사우디 아람코의 다란 본사 건물이 후티 반군의 포격을 받아 화재가 발생했다. 이스라엘 언론은 네타냐후가 선거 전 트럼프와 이란에 대한 대규모 합동 공격을 논의했다고 보도했다. 미 중부사령부는 호르무즈 해협이 미군과 역내 파트너들의 통제 하에 있으며, 전날 1,900만 배럴 이상의 원유 수송을 지원했다고 밝혔다. WTI는 1.61% 상승한 배럴당 $93.88, 브렌트유는 0.44% 상승한 $104.77을 기록했다.

(3) 중국: 9월 CPI, PPI, 무역 데이터가 오늘 발표된다. 중앙은행은 비자의 은행카드 청산 기관 설립 준비를 승인했다.

현물 시장:

10월 14일 SMM #1 정련 니켈 평균 가격은 톤당 120,550위안으로 전 거래일 대비 100위안 상승했다. 현물 프리미엄 측면에서 진촨 #1 정련 니켈 평균은 톤당 4,200위안으로 전 거래일 대비 50위안 하락했다. 국내 주류 전기침착 니켈 브랜드 가격대는 -100~600위안/톤이었다.

선물 시장:

최다 거래 상하이선물거래소 니켈 선물 계약(2611)은 장중 큰 변동성을 보이며 118,320위안/톤으로 마감해 0.14% 하락했다.

단기 전망:

윌리엄스의 비둘기파적 신호는 달러와 미국 국채 수익률을 끌어내리고 금리 인상 사이클 종료 기대를 강화했으나, 오늘 밤 미국 9월 CPI 발표를 앞두고 시장 심리는 신중하며 포지션 구축 모멘텀은 약하다. 니켈 자체의 높은 재고와 약한 수요 구도는 변함이 없다. 오늘 밤 CPI가 온건하면 비둘기파적 기대가 실현되어 반등을 지지할 것이고, 예상을 상회하면 다시 압력을 받을 것이다. 단기적으로 최다 거래 상하이선물거래소 니켈 선물 계약은 118,000~121,000위안/톤 범위에서 거래될 것으로 예상된다.

황산니켈

10월 14일, SMM 전지급 황산니켈 평균 가격이 하락했다.

비용 측면에서 니켈 가격은 거시 요인과 펀더멘털의 이중 압력을 계속 받았고, 황산니켈의 즉시 생산 비용은 하락했다. 공급 측면에서 일부 생산업체는 비교적 높은 재고 수준을 보유하고 있어 재고 소진을 위해 감산을 모색했으나, 황산니켈-상하이선물거래소 니켈 가격 스프레드가 계속 확대됨에 따라 정련 니켈 전환 및 재활용 기업의 생산 일정은 제한적인 하락에 그칠 것으로 예상된다. 수요 측면에서 일부 다운스트림 기업은 여전히 장기 계약 공급에 주로 의존했고, 현물 주문 재고 구축 심리는 위축되었으며 니켈염 가격에 대한 수용도는 비교적 낮았다. 오늘 업스트림 니켈염 제련소의 판매 의향 심리 지수는 2.1, 다운스트림 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.0, 통합 기업의 심리 지수는 2.2를 기록했다(과거 데이터는 데이터베이스에서 조회 가능).

향후 단기적으로 현물 주문 시장 활동은 위축된 상태를 유지할 것으로 예상되며, 황산니켈 가격은 전반적으로 압력을 받고 있다.

니켈선철(NPI)

10월 14일 소식: SMM의 고급 니켈선철 시장 심리 지수는 1.73으로 전월 대비 0.05 하락했다. 고급 니켈선철의 업스트림 심리 지수는 1.80으로 전월 대비 0.05 하락했고, 다운스트림 심리 지수는 1.66으로 전월 대비 0.05 하락했다. NPI 시장의 약세 심리가 더욱 심화되었다. 하류 스테인리스 완제품 유통이 원활하지 않고, 사회 재고 압력이 여전히 높으며, 스크랩의 가성비가 개선되면서 제강소들은 NPI 구매를 적극적으로 줄이고 구매 예상가를 지속적으로 하향 조정하고 있다. 시장 가격 중심은 계속 낮아지고 있으며, 시장 참여자들의 바닥 기대도 반복적으로 낮아져 대부분의 시장 참여자들은 가격이 여전히 하락 여지가 있다고 보고 있다. 전반적으로 거래는 부진했고 시장 신뢰는 부족했다. 단기적으로 스테인리스 수요가 빠르게 회복되기 어려워 NPI는 당분간 약세 속 바닥 탐색 국면을 이어갈 것으로 보이며, 제강소들의 실제 구매 이행 여부에 지속적인 주의가 필요하다.

스테인리스

  SMM 10월 14일 소식에 따르면, SS 선물은 현재 약세 속 횡보 중이다. 비철금속 선물이 전반적으로 약세를 보이며 상하이 선물거래소 니켈과 SS가 동반 하락했다. 종가 기준 SS 주력 계약은 13,470위안/톤으로 마감했다. 현물 시장에서는 SS 선물의 연이은 약세에 끌려 현물 거래 신뢰가 부족했다. 연휴 이후 재고 보충 수요가 대부분 소진되면서 전반적인 거래가 약화되었다. 원자재도 동반 약세를 보이면서 스테인리스 제강소의 수익성은 다소 회복되었으나, 비용 지지가 지속적으로 약화되고 수요 부진이 이어지면서 시장 전반의 전망에 대한 신뢰가 부족한 상황이다.

  SS 주력 선물 계약. 오전 10시 15분 기준 SS2611은 전 거래일 대비 70위안 상승한 13,505위안/톤에 호가되었다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 약 515위안/톤이었다. 현물 시장에서 우시 201/2B 냉연 코일 평균 가격은 보합이었다. 우시 304/2B 냉연 코일(무절단) 평균 가격은 25위안/톤 하락했고, 포산 평균 가격도 25위안/톤 하락했다. 우시 316L/2B 냉연 코일 가격은 보합이었고, 우시 316L/NO.1 열연 코일 호가도 보합이었다. 우시와 포산의 430/2B 냉연 코일도 모두 보합이었다.

  연휴 전 스테인리스 시장은 대외 약세·국내 안정, 가짜 성수기, 롱숏 균형이 특징인 횡보 국면을 보였다. 전통적인 '9~10월 성수기' 회복 기대는 완전히 무산되었고, 최종 수요는 지속적으로 부진했으며, 하류 재고 비축은 긴 연휴를 앞두고 대부분 마무리되어 산발적인 필요 기반 거래만 남았다. 전반적인 거래는 한산했고 수요 측면이 계속해서 현물 가격을 압박했다. 선물은 독립적으로 움직이며 하락에 저항했고, 비철금속과 SHFE 니켈의 약세에도 불구하고 깊은 하락을 따르지 않았으며, 낮은 밸류에이션이 강력한 지지력을 제공하는 가운데 현물 가격은 전반적으로 견조함을 유지했다. 비용 측면은 계속 개선되어 상류 니켈 계열 및 크롬 계열 원자재 가격이 하락 조정되었고, 완제품과 원자재 간 가격 스프레드가 회복되면서 이전의 지속적인 손실 국면이 반전되어 제강소의 생산 이익이 점차 회복되었다. 공급 측면에서는 감산 기대가 계속 강화되었고, 업계의 한계 공급이 위축되었으며, 시장 가격이 연중 최저 수준에 있어 하방 여력이 효과적으로 제한되었다. 재고는 감소에서 증가로 전환되어 이전의 지속적인 재고 소진 속도가 마무리되었다. 부진한 최종 사용자 수요와 시장 반입량 증가의 영향으로 사회 재고가 다시 누적되었고, 업계의 공급 압력이 다소 반등했다. 전반적으로 약한 수요와 재고 누적이 약세 요인을 형성한 반면, 낮은 밸류에이션, 감산에 따른 하방 지지, 이익 회복이 지지력을 제공했다. 롱과 숏의 힘겨루기는 균형을 이루었고 시장은 저점에서 횡보했다. 연휴 이후 스테인리스 시장은 약한 수급 균형 속에서 박스권 횡보를 지속할 가능성이 높으며, 일방적인 상승이나 하락 가능성은 낮다. 수요 측면은 여전히 핵심적인 제약 요인이다. 성수기 회복 기대는 반증되었고, 최종 수요는 전반적으로 약하며, 연휴 후 작업 및 생산 재개는 점진적으로 진행될 것이므로 집중적인 재고 보충에 따른 랠리는 발생하기 어렵고, 필요 기반 수요의 방출 속도는 계속 느릴 것이다. 공급 및 비용 측면은 계속해서 하방 지지를 제공할 것이다. 제강소의 감산이 꾸준히 이행되면서 공급 압력이 소폭 완화되고, 원자재 가격 하락세가 둔화되며, 제강소의 수익성이 개선되고 있기 때문이다. 재고 측면에서는 연휴 기간 생산 중단으로 수요가 정체되었기 때문에 연휴 후에도 단기적인 재고 누적 압력이 지속될 것이며 반등을 계속 제한할 것이다. 전체적으로 명절 이후 스테인리스 상승 여력은 수요와 재고에 의해 제약을 받는 반면, 하락은 원가·감산·저평가 등에 의해 지지될 것으로 보여 뚜렷한 급등락은 어려울 전망이다. 향후 최종 수요처의 작업 재개 및 재고 보충 속도, 철강사 감산 실행 여부, 원자재 가격 변동, 재고 소진 진행 상황 등을 면밀히 주시할 필요가 있다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격 측면에서 10월 14일 필리핀 니켈 광석 가격은 전 품위에서 하락했으며, 중국 도착(CIF) 기준 주력 가격의 하락폭이 비교적 두드러졌다. Ni 1.3% CIF 중국: 2달러/wmt 하락, Ni 1.4% CIF 중국: 2달러/wmt 하락, Ni 1.5% CIF 중국: 2달러/wmt 하락, Ni 1.8% CIF 중국: 2달러/wmt 하락. 이 같은 전반적인 가격 인하는 필리핀 니켈 광석 시장의 약세 신호를 더욱 뚜렷하게 보여주며, 최근 인도네시아 니켈 광석 가격 하락 및 매수 측의 신중한 태도와도 부합한다. 인도네시아 CIF 가격은 Ni 1.3%가 40달러/wmt, Ni 1.4%가 50달러/wmt로 하락했다. 필리핀 광산의 본선인도(FOB) 가격은 약 2달러/wmt 추가 인하될 것으로 예상된다. 중국 내 하류 원자재 재고는 현재 비교적 충분하여 약 2개월분에 달하는 것으로 추정되며, 현물 구매는 주로 강성 수요에 의해 이루어지고 있다. 한편 필리핀에서 중국으로 향하는 해상 운임은 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 수입 광석의 착지 원가를 끌어올리고, FOB 가격이 인하되더라도 중국 CIF 시장에서 필리핀 광석의 실제 구매 매력을 제한하고 있다.

날씨 측면에서 필리핀 주요 니켈 광석 산지는 최근 열대수렴대(ITCZ)와 계절성 강우의 영향을 받고 있으며, 팔라완·비사야스·민다나오 일부 지역에서 비와 뇌우가 보고되었다. 삼발레스는 우기의 영향을 뚜렷하게 받아 일부 광산의 채굴·운송·선적이 제한되면서 실제 출하 능력이 감소했다. 공급 축소가 점차 현지 시장에 영향을 미치는 주요 요인으로 자리 잡고 있다. 반면 팔라완 등 지역은 여전히 일정 수준의 출하 능력을 보유하고 있어 전반적인 공급이 아직 전면적인 부족 상태에 이르지는 않았다.

수급 및 시장 심리 측면에서 삼발레스 공급 감소는 아직 뚜렷한 가격 지지로 이어지지 못했는데, 이는 주로 중국 내 하류 재고가 비교적 충분하고 운송비 상승으로 수입 광석에 대한 구매 의향이 억제되었기 때문이다. 동시에 인도네시아 현지 니켈 광석 가격의 약세로 필리핀 광석의 인도네시아 시장 진입 경쟁력은 더욱 약화되었다. 인도네시아 1.3~1.4% 광석 가격이 계속 하락할 경우, 필리핀 광산은 거래를 유지하기 위해 FOB 가격을 추가로 조정해야 할 수도 있다. 단기적으로 필리핀 시장은 여전히 약세를 보이고 있으며, 잠발레스 선적 회복 상황, 팔라완 선적 여건, 중국 항로 해상 운임 변동에 관심이 집중되고 있다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서 이번 주 인도네시아 니켈 광석 가격은 전반적으로 약세를 보였다. 인도네시아 주요 항구 CIF 가격 기준 Ni 1.2%, 1.3%, 1.4%, 1.5%, 1.6% 니켈 광석 가격은 각각 $26.5/wmt, $28.5/wmt, $51.8/wmt, $58.5/wmt, $63.4/wmt였다. 이 중 1.2% 리모나이트 광석은 전주 대비 $0.5/wmt 하락했으며, 기타 등급은 당분간 보합세를 유지했다. 추가 RKAB 쿼터가 점진적으로 시장에 유입되고 신규 HPM이 약 $2/wmt 인하될 것으로 예상됨에 따라 광산 측 호가는 여전히 압박을 받고 있다.

공급 측면에서는 2026년 추가 RKAB 쿼터가 점진적으로 발급되고 있으며, 시장의 관심은 쿼터 승인에서 실제 생산 및 선적으로 이동했다. 신규 쿼터가 즉시 현물 공급으로 전환되지는 않으며, 광산은 여전히 장비, 도로, 재고, 물류 등 생산 준비를 완료해야 한다. 다만 더 많은 광산이 정상 생산을 재개할 경우 4분기 실제 공급은 여전히 증가 여지가 있다.

수요 측면에서는 제련소의 원료 재고가 현재 비교적 충분하여 약 2개월분으로 추정되므로 단기적으로 재고 보충 동력은 제한적이며, 현물 구매는 주로 생산 수요 충족을 목적으로 한다. Ni 1.3~1.4% 광석 공급은 비교적 풍부한 반면 고품위 광석은 상대적으로 부족하여 등급 간 수급 격차가 여전히 뚜렷하다.

엘니뇨 및 수자원과 관련하여 인도네시아는 현재 필리핀에서 나타나는 폭우 영향이 아닌 지속적인 건조 상태와 물 부족 문제에 직면해 있다. 모로왈리 등 니켈 산업 밀집 지역에서는 공업용수 압력이 증가했으며, 일부 제련 시설의 가동에 이미 영향을 미치기 시작했다. SMM 조사에 따르면 일부 RKEF 생산라인의 가동률이 9월 22일 이후 정상 수준의 약 30~40%까지 하락했지만, 아직 산업단지 전체의 전면적인 감산은 아니다. 물 부족이 니켈 광석 시장에 미치는 영향은 주로 수요 측면에서 나타난다. RKEF 생산라인의 부하가 감소하면 해당 라인의 니켈 광석 소비량도 줄어들고, 일부 제련소의 현물 구매 수요도 감소할 수 있다. 현재 재고가 이미 비교적 충분한 상황에서 물 제한이 장기화될 경우 제련 측의 실제 광석 수요가 기존 예상보다 더 약화되어 광석 가격의 하방 압력이 커질 수 있다.

정책 및 시장 측면에서는 RKAB의 점진적 발급, 새로운 HPM의 하향 조정 전망, 그리고 충분한 제련소 재고가 단기적으로 광석 가격 상승을 제한하고 있다. 한편 엘니뇨로 인한 물 제약은 생산 여건 문제에서 실제 니켈 광석 수요로 점차 전이되고 있다. 일부 RKEF 라인이 저부하 운전을 지속할 경우 공급 증가와 수요 감소가 현물 시장에 동시에 작용할 수 있다.

향후 인도네시아 니켈 광석 시장은 단기적으로 약세를 유지할 것으로 예상되며, 새로 발급된 RKAB가 실제 생산 및 선적으로 전환되는 속도, 새로운 HPM 조정의 최종 폭, 제련소 재고 소진에 주목할 필요가 있다. 수자원 측면에서는 모로왈리 지역의 영향을 받는 RKEF 라인의 가동률과 광석 구매량에 대한 실제 영향을 지속적으로 모니터링해야 한다.