달러 강세와 약세 포지션 증가가 가격을 압박; 거래량 급증 하락 후 가장 활발한 SHFE 주석 선물 계약 반등 [SMM 주석 오전 리뷰]

주석 미드데이 코멘터리, 2026년 10월 9일

1. 가격 리뷰

오늘 SMM #1 주석 현물 가격은 톤당 392,300~395,000위안에 호가되었으며, 평균 가격은 톤당 393,650위안으로 전 거래일 대비 21,050위안 급락했다.

상하이선물거래소(SHFE) 주석 최다 거래 종목은 어제 야간장에서 약세를 보였으며, 집중적인 매도 포지션 구축이 선물 가격을 급락시켰다. 약세는 오늘 오전장까지 이어져 장중 저점인 톤당 385,810위안까지 하락한 후 저점에서 기술적 반등을 보였다. 오전장 종가는 톤당 390,090위안으로 전 거래일 정산가 대비 18,610위안, 4.55% 하락했다. 장중 거래량은 116,000계약에 달했고, 미결제약정은 4,120계약 증가한 35,365계약을 기록했다.

런던금속거래소(LME)에서 3개월물 주석은 하락을 멈추고 톤당 52,170달러로 반등하여 전 거래일 대비 675달러, 1.31% 상승했다. LME는 이미 어제 급락했으며, 오늘 가장 먼저 안정세를 보이며 반등했다.

2. 가격 로직

이번 하락은 거시적 압력과 자금 흐름이 결합된 결과였다. 거시적 관점에서 미국 달러 지수는 102.04까지 상승하여 6개월 최고치에 근접했으며, 달러 표시 비철금속 가치 평가에 직접적인 하방 압력을 가했다. 미국 연준 관계자들은 매파적 기조를 유지하되 속도는 완화했다. 월러는 인플레이션을 2%로 낮추기 위해 추가 금리 인상이 여전히 필요하지만 연속 회의에서 인상할 필요는 없으며 시기는 유연하게 조정할 수 있다고 밝혔다. 점도표는 2027년 초 금리 인상 후 인하를 반영한다. 무살렘은 향후 6~9개월 내 금리를 인상해야 한다고 말했다. 10월 인상에 대한 시장 반영 확률은 낮은 수준을 유지했으며, 관심은 향후 발표될 인플레이션 데이터로 이동했다.

한편, 급등한 유가가 '인플레이션-금리' 압력 경로를 강화했다. 멕시코만에 접근하는 허리케인으로 인해 약 512,000배럴/일의 원유 생산 능력이 중단되었고, 호르무즈 해협 남부에서 유조선이 기뢰에 부딪혀 폭발했으며, 이란은 '불법' 해운 항로를 봉쇄하겠다고 위협했고 미국은 이란에 대해 17척의 유조선을 포함한 새로운 제재를 가했다. 이중 공급 측면 충격 속에서 간밤 WTI는 3.29% 상승한 배럴당 91.18달러, 브렌트유는 3.73% 상승한 103.94달러를 기록하며 다시 100달러선을 회복했다. 에너지 프리미엄이 인플레이션 압력을 높여 금리 고공행진 기대를 연장시켰고, 비철금속 가치 평가에 상쇄 압력을 가했다.

선물 시장 흐름을 보면, 시장은 연휴 첫날 연휴 소식을 일부 선반영했지만 어제 오후부터 야간장까지 공매도 세력이 거시적 압력을 틈타 공격적으로 포지션을 쌓으며 가격을 급락시켰다. 오늘 아침 38만 6천 위안 부근까지 하락한 뒤 낙폭이 줄며 저점 반등을 시도했고, LME는 이미 하락을 멈추고 먼저 반등했다. 이는 상하이 주석 선물의 급락이 LME 하락분을 따라잡는 성격과 약세 심리의 집중적 분출이 일부 작용했음을 시사한다. 향후 가격 안정 여부는 신규 매도 포지션이 언제 청산되는지에 달려 있다.

3. 현물 시장

가격이 38만~39만 위안 구간으로 빠르게 하락하자 일부 다운스트림 기업들이 저가 매수 문의를 시작하며 구매 의사가 살아났다. 공급 측면에서는 저가 매도 의사가 엇갈렸는데, 일부 트레이더는 할인 호가로 적극 매도에 나선 반면, 다른 트레이더는 공급 부족을 이유로 매도를 꺼리며 가격을 고수했다.

4. 전망

단기적으로 상하이 주석 선물은 공매도 집중 매도 이후의 저점 회복과 지속적인 거시적 압력이 교차하는 국면에 있다. 장중 저점인 38만 6천 위안 부근이 단기적인 다툼의 핵심 분수령이다. 회복 후 이 지지선이 유지되고 LME가 안정세를 보이며 반등한다면, 가격은 39만~40만 위안 구간에서 단기 바닥을 형성할 수 있다. 다만 달러 강세가 지속되거나 인플레이션 지표가 다시 예상을 웃돌 경우 추가 하락 가능성을 배제할 수 없다. 회복 랠리가 40만 위안 위로 확장될 수 있을지는 거시 심리 완화 여부에 달려 있다.