휴일 후 은 가격이 하락하며 저점에서 횡보, 비농업 고용지표 충격과 매파적 의사록이 팽팽히 맞서 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 은 가격은 휴일 이후 하락하며 저점에서 횡보했다. 거래량이 가장 많은 SHFE 은 선물은 2.16% 급락하여 kg당 14,605위안에 마감했고, 현물 1호 은(Ag99.99%)은 190위안 하락한 kg당 14,650위안을 기록했다. COMEX 은은 60달러 아래로 떨어져 온스당 58.96달러의 저점을 기록하며 새로운 단계적 저점을 형성했다.

거시적 측면에서는 이번 주 전반적으로 약세 요인이 우세했다. 약세 요인으로는 미국 연준의 9월 회의록에서 대다수 위원이 연말 전 한 차례 추가 금리 인상을 예상한다는 매파적 신호가 귀금속 가격을 압박했고, 달러 인덱스는 102선을 확실히 돌파하여 102.24를 기록했으며, 10년물 국채 수익률은 장중 5.365%까지 치솟아 2002년 4월 이후 최고치를 기록했고, 30년물 수익률도 일시적으로 5.732%까지 상승하며 장기 금리 상승이 귀금속 보유 비용을 지속적으로 높였다. 중동 분쟁도 계속 확대되어 이란 혁명수비대가 호르무즈 해협의 '불법' 해상 운송로 봉쇄를 위협했고, 높은 원유 가격은 인플레이션 고착화 우려를 심화시켰으며, 미국의 1년 기대 인플레이션은 3.9%로 상승하여 3년여 만에 최고치를 기록했다. 강세 요인으로는 미국 9월 비농업 고용지표가 예상 밖으로 부진하게 나오며 금리 인상 기대가 소폭 완화되었고, 10년물 국채 수익률이 고점에서 5.28% 부근으로 하락했다. 중국 인민은행은 9월 금 보유량을 74만 온스 늘려 23개월 연속 증가세를 이어갔고, 글로벌 금 ETF는 3분기에 310억 달러를 흡수하며 사상 최대치를 기록해 귀금속에 중장기적인 하방 지지력을 제공했다.

현물 시장에서는 오늘(10월 8일) 휴일 후 첫 거래일에 투자 심리가 뚜렷하게 분출되었다. 상하이 현물 문의 활동이 휴일 전보다 개선되었고, 공급업체들의 가격 유지 의지가 강했으며, 일부 하류 업체의 즉시 조달이 트레이더 호가를 지지했다. 실제 거래는 패리티 수준에 가깝게 이루어졌고, 브랜드 차이로 인해 매도 호가 스프레드가 소폭 확대되었으며, 전반적인 거래 활성도는 휴일 전의 부진한 상황보다 나아졌다.

향후 전망으로는 금리 인상 사이클 재개 우려와 높은 장기 국채 수익률이 밸류에이션을 계속 제한하고 있지만, 부진한 비농업 고용지표로 금리 인상 기대가 소폭 완화되었고, 중앙은행의 금 매입과 ETF 자금 유입이 중기적인 지지를 지속적으로 제공하고 있다. 은 가격은 휴일 후 매도세 이후 단기적으로 저점에서 횡보할 가능성이 높으며, 추세 방향은 여전히 미국 CPI와 이후 연준 위원들의 발언에 달려 있다.

다음 달 가격 범위에 대해 SGE 선물은 하단 14,000위안/kg, 상단 15,300위안/kg으로 예상되며, LBMA 가격은 하단 $58/oz, 상단 $62/oz로 전망된다. 현물 프리미엄 측면에서 TD 시장 호가는 패리티 수준에서 형성될 것으로 예상된다. 이번 주 SMM의 홍콩 현물 은 프리미엄(LBMA 대비) 호가 범위는 $0.1~$0.05/oz 할인 수준이었으며, 휴일 이후 새로운 매도 호가는 없었다.

[은 주간 데이터 코멘터리]

10월 7일 기준 은 ETF 보유량은 15,311.57mt로 전월 대비 0.11% 감소했다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록했으며, 최근 약세 신호가 강하고 은 가격 변동성이 높은 탄력성을 보이고 있다.

재고 측면에서 10월 6일 기준 COMEX 재고는 약 3억 3,550만 oz로 소폭 감소했다. 10월 8일 기준 SMM 총 사회 재고는 3,934mt로 이전 기간 대비 2mt 감소했다. 보증 재고는 휴일 동안 업데이트되지 않았으며, 현물 재고는 오늘 소폭 감소했다.