[SMM 분석] 국경절 연휴 코발트 시장 리뷰: 가격 동반 약세, 수급 부진 지속

국경절 연휴 기간 동안 중국의 코발트 현물 시장은 호가가 중단되며 휴장했지만, 중국 외 시장과 중국의 전자 거래는 계속 운영되었다. 연휴 시장은 전반적으로 "펀더멘털 개선 없는 동반 약세" 양상을 보였다. 연휴 전 마지막 거래일의 전자 거래에서 거래량이 뒷받침된 반등은 이어지지 못했고, MB 코발트 가격은 소폭 하락했으며, 공급 축소와 수요 부진이라는 기존 구도는 연휴 내내 변함없이 유지되었다.

I. 가격 리뷰: 9월 30일 반등 지속 실패, 국내외 시장 동반 약세

9월 30일, 우시 스테인리스 거래소의 정련 코발트 가격은 톤당 약 253,000위안에서 거래량이 급증하며 급등했고, 일일 상승폭은 약 3%로 잠시 톤당 260,000위안 선을 회복했다. 그러나 이번 반등은 본질적으로 연휴를 앞두고 정책 기대감에 자본이 집중적으로 베팅한 것과 과매도 이후의 기술적 조정이 결합된 것으로, 현물 거래의 뒷받침은 부족했다. 국경절 연휴에 접어들면서 선물 가격은 계단식으로 하락하며 반등 폭을 점차 반납했고, 시장은 다시 약세로 돌아섰다.

해외 시장도 이와 유사한 흐름을 보였다. 연휴 기간 동안 MB 코발트 가격은 전반적으로 약세였으며, 표준등급 코발트 고가 호가는 누적 0.45달러/파운드 하락했고, 합금등급 코발트는 연휴 말미(10월 6일)에 뒤늦은 하락을 보이며 저가 호가가 하루 만에 0.4달러/파운드 하락했다. 국내외 시장은 연휴 전의 일시적 괴리에서 동반 약세로 전환되었으며, 이는 새로운 호재 요인이 없는 한 가격이 기존 하락 채널을 따라 계속 움직일 것임을 시사한다.

II. 원료 측면: 저가 호가에 고정된 하한선, DRC 정책 기대감 냉각

코발트 중간재 시장은 연휴 기간 동안 교착 상태를 유지했다. 수산화코발트(CIF 중국) 저가 호가는 연휴 내내 14.5달러/파운드를 유지했는데, 이는 연휴 전 중국 외 주요 업체들이 발표한 하한 매입 가격과 정확히 일치하며, 하한 조치가 가격 바닥에 일부 지지력을 제공했다. 그러나 고가 호가는 0.5달러/파운드 하락했고, 시장 중심가는 계속 낮아졌다. MHP 코발트 지급률은 연휴 기간 동안 57.5%~63% 범위에서 안정적으로 유지되었으며, 비용 측면에서 새로운 변화는 없었다.

정책 측면은 별도로 언급할 필요가 있다. 명절 전 시장이 거래했던 DRC 쿼터 정책 조정 기대감은 명절 기간 동안 새로운 정보가 없었다. DRC의 정책 궤적을 돌아보면: 2025년 2월 코발트 수출을 중단했고, 2025년 10월부터 수출 쿼터제로 전환하여 연간 수출 상한을 9만 6,600톤으로 설정해 2024년 수출량을 거의 절반으로 줄였다. 정책 수단은 이미 상당히 소진된 상태다. 현재 쿼터제가 정상적으로 운영되는 상황에서 단기적으로 추가 긴축 가능성은 낮아지고 있으며, 명절 전 선물 반등을 지지했던 정책적 상상 공간은 사라지고 있다.

III. 펀더멘털: 수급 약세 국면 지속, 명절 후 생산 및 일정 압박

공급 측면에서는 명절 기간 국내 제련소들이 전반적으로 호가를 중단해 현물 시장이 공백 상태였지만, 긴축 신호는 명절 전에 이미 뚜렷했다. 주류 황산코발트 제련소들은 명절 전 대부분 호가를 중단했고, 사산화삼코발트 업계의 감산 및 가동 중단이 계속 확대되면서 10월 생산량은 추가 감소할 전망이다. 염화코발트 기업들은 감산과 재고 소진에 나섰으며, 비수직계열 기업은 현물 주문 거래를 확보하기가 거의 불가능한 상황이다.

수요 측면도 마찬가지로 부진했다. 삼원계 전구체 생산 일정은 하락 추세를 보였고, 10월 및 4분기 주문에 대해 하류 기업들은 높은 가공비 수용 의지가 약했으며, 니켈·코발트염 가격 약세와 맞물려 10월 주문 가공비는 하락할 것으로 예상된다. 코발트산리튬의 '9월 성수기'는 확실히 무산되었고, 양극재 기업들은 판매 기반 생산을 유지하고 있다. 초경합금 기업들은 추석 이후 순차적으로 휴가에 들어갔으며, 고가 재고 소진은 더디게 진행되고 신규 구매는 반복적으로 연기되었다. 명절 기간 중국 소비 측면에서 기대를 바꿀 만한 새로운 정보는 나오지 않았다.

IV. 시장 전망: 약세 조정 국면 유지, 명절 후 주목할 세 가지 검증 포인트

종합하면, 명절 후 복귀한 코발트 시장은 펀더멘털이 명절 전과 비교해 개선되지 않았을 뿐만 아니라 정책 기대라는 보호막까지 잃었다. 9월 30일의 반등은 자본의 일시적 유입이 수요 회복을 대체할 수 없음을 이미 증명했으며, DRC 정책 기대가 식으면서 시장은 단기적으로 거래할 새로운 호재 촉매가 부족한 상황이다. 명절 후 시장의 관심은 세 가지에 집중된다. 연휴 후 복귀한 하류 기업들이 실질적인 재고 보충에 나설지 여부, 중간 제품의 바닥 매수 주문이 실제로 집행될 수 있을지 여부, 그리고 시세 발표를 중단했던 제련소들이 시세 발표를 재개할 때 가격 조정 방향이 어떻게 될지 여부다. 이러한 신호들이 긍정적인 답을 주기 전까지 코발트 가격은 약세 채널을 따라 완만하게 바닥을 찾는 흐름을 이어갈 것이다.

SMM 코발트 애널리스트 샤오원하오 16621140365/ 021-51666872

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