[SMM 분석] 국경절 연휴 기간 LME 니켈 가격 하락 후 반등, 거시적 압력 아직 해소되지 않았으며 연휴 후 정련 니켈 수요는 여전히 검증 필요

국경절 연휴 기간 동안 중국 정련 니켈 시장은 호가를 중단한 반면, 해외 니켈 가격은 연휴 전 약세를 이어가다 소폭 회복세를 보였다.10월 6일 종가 기준 LME 니켈 가격은 9월 30일 수준을 밑돌았다. 연휴 기간 미국 고용 지표 둔화로 단기 금리 인상 우려는 완화되었으나, 유럽과 미국의 인플레이션 압력 및 높은 미국 국채 수익률이 금속 가격을 계속 압박했다. 중국 외 지역 재고, 현물 할인, 중국 시장의 연휴 전 상황을 고려할 때, 연휴 후 정련 니켈 시장은 약세 속 조정을 보일 것으로 예상되며, 하류 구매 회복 속도가 가격 안정 여부를 판단하는 핵심 지표가 될 것이다.

국경절 연휴 전 마지막 거래일인 9월 30일, SMM 1호 정련 니켈 호가는 톤당 121,500~125,700위안, 평균 123,600위안으로 전 거래일 대비 1,100위안 하락했다. 진촨 니켈 프리미엄은 평균 톤당 3,750위안이었고, 주류 전착 니켈 프리미엄은 톤당 200위안 할인에서 500위안 프리미엄 사이였다. 연휴 전 가격이 연속 하락하면서 구매가 점차 마무리되고 현물 거래는 한산해졌다.

중국 외 지역에서 LME 니켈 종가는 9월 30일 톤당 15,920달러에서 10월 1일 15,610달러로 하락했고, 10월 2일에는 15,530달러까지 내려갔다. 이후 10월 5일과 6일에 각각 15,645달러와 15,670달러로 반등했다. 10월 6일 기준 가격은 연휴 전 대비 누적 250달러 하락해 약 1.57% 내렸으며, 10월 2일 종가 대비로는 약 0.90% 반등했다.전반적으로 시장은 초반 하락 후 소폭 회복하는 양상을 보였으며, 후반 반등은 연휴 초반의 손실을 아직 회복하지 못했다.

거시적 측면에서는 미국 고용 둔화가 주요 변수였다. 10월 2일 발표된 9월 비농업 고용은 29,000명 증가에 그쳤고 실업률은 4.2%로 소폭 상승했다. 7월과 8월 고용 증가폭은 합산 60,000명 하향 조정되었다. 시간당 평균 임금은 전월 대비 0.1%, 전년 동기 대비 3.0% 상승했다. 고용과 임금 지표의 둔화는 미국 연준에 추가 데이터를 기다릴 여유를 주었고, 단기 추가 긴축에 대한 우려를 완화하는 데 도움이 되었다. 다만 고용 둔화는 경제의 수요 측면 압력을 시사하므로, 산업용 금속에 대한 영향은 실제 수요를 고려해 평가할 필요가 있다. 한편, 인플레이션 압력은 동반 하락하지 않았다. 10월 1일 발표된 미국 9월 ISM 제조업 PMI는 54.5를 기록했으며, 가격 지수는 77.9로 전월 대비 6.8%포인트 상승했다. 10월 5일 발표된 ISM 서비스업 PMI는 54.9를 기록했고, 가격 지수는 74.0으로 전월 대비 1.4%포인트 상승했다. 두 부문 모두 확장세를 이어갔으며 비용 압력이 더욱 커지면서 고용 지표 부진이 정책 기대를 완화할 수 있는 여지를 제한했다. 미국 연준이 발표한 데이터에 따르면 10년 만기 미국 국채 수익률은 10월 5일 5.31%를 유지해 9월 30일의 5.29%보다 소폭 높아 장기 금리 압력이 아직 뚜렷이 완화되지 않았음을 시사했다.

니켈 펀더멘털 측면에서는 중국 외 지역 재고가 소폭 감소했지만 현물 부족의 뚜렷한 신호는 아직 나타나지 않았다. 10월 6일 기준 LME 니켈 재고는 284,178톤으로 9월 30일 대비 504톤 감소해 약 0.18% 줄었다. 제한적인 재고 감소만으로는 중국 외 지역 정련 니켈의 수급이 뚜렷이 강화되었다고 판단하기 어렵다. 중국 내에서는 9월 30일 기준 SMM 6개 지역 정련 니켈 사회 재고가 123,783톤으로 9월 24일 대비 461톤 감소했다.

SMM 연휴 보고서에 따르면,새로 승인된 RKAB 쿼터가 점차 시장에 유입되면서 인도네시아 니켈 광석 가격은 9월 말 대비 약세를 보였다. 10월 7일 인도네시아 당국은 글로벌 니켈 시장의 지속적인 공급 과잉 속에서 제련소 가동률 규제를 검토할 것을 제안했다. 관련 가격 산정 기준은 아직 계산 중이며 구체적인 조치와 시행 규모는 아직 명확히 밝혀지지 않았다.


 

9월 30일 전망과 비교하면 연휴 기간 부진한 고용 지표로 거시 압력 완화 가능성이 생겼지만 고금리, 인플레이션 압력, 니켈 시장 재고 제약은 여전하다. 가격 반등 여지가 제한적이라는 연휴 전 판단은 근본적으로 바뀌지 않았다. 10월 7일 남은 LME 거래에서 뚜렷한 반등이 나타나지 않는다면 연휴 후 SHFE 니켈과 중국 현물 가격은 LME 하락을 따라가는 압력을 받을 것이다. 낮은 가격은 일부 재고 보충 수요를 유인할 수 있지만, 재고 보충이 지속되어 재고 소진으로 이어질 수 있을지는 실제 거래로 검증되어야 한다.

현물 프리미엄은 브랜드별 수급에 따라 별도로 평가해야 한다. 절전 금천 니켈 프리미엄은 비교적 견조했으며, 절후 조달이 회복되면 일정한 지지를 받을 수 있다. 주류 전착 니켈 프리미엄의 개선 여부는 도착 물량, 가용 공급 및 하류 거래 상황에 달려 있다.절후 초반 정련 니켈 시장은 약세 정리될 것으로 예상되며, 저가 조달 확대 여부, 국내 재고 변화, 해외 금리 및 인도네시아 정책의 추가 진전에 주목할 필요가 있다. 조달이 회복되어 재고 감소가 지속된다면 가격 안정의 기반이 강화될 것이고, 수요 회복이 제한적이라면 단기 반등은 여전히 재고와 거시적 압력에 의해 제약을 받을 수 있다.