LME 알루미늄 가격은 9월 말부터 10월 초까지 급락하며 이전 랠리에서 쌓인 상승분의 일부를 반납했다.
LME 알루미늄 현금 결제 가격은 9월 28일 톤당 3,248.5달러에서 9월 30일 톤당 3,204달러로 하락했다. 10월 시작 이후 하락세가 가속화되어 10월 1일 단일 세션에서 톤당 84달러가 빠지며 3,120달러까지 떨어졌고, 10월 2일에는 3,109.5달러로 추가 하락했다.
10월 5일까지 현금 결제 가격은 3,107달러로 내려 9월 28일 대비 141.5달러, 즉 4.36% 하락했다. 이전 고점인 약 3,350달러와 비교하면 조정 폭은 240달러 이상, 약 7%에 달했다.
가격은 10월 6일 3,134.5달러로 소폭 회복했지만 이전 고점에는 크게 못 미쳤다.
이번 조정은 현재 실물 수급 균형의 갑작스러운 악화만을 반영한 것으로 보이지는 않는다. 오히려 시장은 공급 차질 리스크에 가격을 매기는 것에서 공급 회복과 향후 더 완화될 수 있는 수급 균형에 가격을 매기는 쪽으로 점점 이동하고 있다.
거시적 압력이 조정을 증폭시켰다
달러 강세와 높은 금리가 최근 하락의 주요 요인 중 하나였다.
알루미늄이 이미 상대적으로 높은 수준까지 상승한 상황에서 달러 강세는 달러 표시 원자재의 매력을 떨어뜨렸고, 높은 금리는 전반적인 위험 선호와 제조업 기대에 계속 부담을 주었다.
동시에 일부 투자자들은 이전 랠리 이후 차익 실현에 나서며 매도세에 힘을 보탰다.
10월 6일까지 달러 상승 모멘텀은 다소 완화되어 알루미늄이 톤당 3,100달러 수준에서 안정되는 데 도움이 되었다. 그러나 높은 금리가 글로벌 산업 수요를 계속 제한할 경우 거시 환경은 여전히 역풍으로 작용할 가능성이 크다.
지정학적 리스크 프리미엄이 풀리기 시작했다
알루미늄의 이전 상승은 중동의 지정학적 긴장과 관련된 공급 우려가 일부 뒷받침했다.
걸프 지역은 여전히 1차 알루미늄의 중요한 생산 및 수출 허브이며, 시장은 해운 리스크, 에너지 공급, 제련소 운영을 면밀히 주시해 왔다. 이러한 우려는 알루미늄 가격에 상당한 공급 리스크 프리미엄을 반영시켰다.
일부 생산 및 물류 여건이 점차 정상화되면서 극단적인 공급 부족에 대한 우려는 완화되기 시작했다.
이에 따라 시장은 더 이상 추가 차질 발생 가능성에만 집중하지 않게 되었다. 관심은 점차 영향을 받은 공급이 얼마나 빨리 회복될 수 있는지, 그리고 새로운 생산능력이 언제 가동될 것인지로 옮겨가고 있다.
이러한 기대 변화는 이전 랠리 기간 동안 축적된 프리미엄의 일부가 되돌려지는 데 기여했다.
중국의 성수기 수요 약세도 약세 심리를 부추겼지만, 주된 요인은 아니었다.
중국의 전통적인 “9월 금, 10월 은” 수요 회복 또한 기대에 미치지 못했다.
하류 구매자들은 높은 가격에서 신중한 태도를 유지했으며, 조달은 여전히 즉각적인 필요에 의해 주도되었다. 중국 내 알루미늄 가격도 압박을 받아, SHFE 근월물 연속 결제 가격은 9월 24일 톤당 약 24,225위안에서 9월 29일 24,035위안으로 하락했다.
중국은 여전히 세계 최대 알루미늄 소비 시장 중 하나이기 때문에, 국내 수요 기대 약화는 글로벌 시장의 약세 심리를 더했다.
그러나 LME 알루미늄의 조정 폭은 SHFE 알루미늄보다 눈에 띄게 컸으며, 이는 중국 수요가 해외 하락의 지배적인 원동력이 아니었음을 시사한다.
오히려 중국 수요 약세는 추가적인 하방 요인으로 작용했고, LME의 더 깊은 조정은 주로 해외 거시 압력, 차익 실현, 지정학적 리스크 프리미엄의 해소, 그리고 높은 가격 수준에서의 실물 수요 뒷받침 부족에 의해 주도되었다.
실물 시장은 이전 랠리를 완전히 확인해 주지 않았다.
실물 시장 또한 이전의 원자재 알루미늄 가격 상승을 추격하려는 의지가 제한적이었다.
아시아 2차 알루미늄 시장에서는 일부 지역에서 UBC 공급이 비교적 충분한 상태를 유지했고, 텐스 거래는 여전히 부진했으며 2차 알루미늄 합금 구매자들은 높은 가격을 받아들이는 데 신중한 태도를 유지했다.
일부 한국 주요 알루미늄 생산업체의 노동 관련 차질도 일본과 한국 일부 지역의 UBC 재고 증가에 기여했으며, 이로 인해 일부 공급업체들은 대체 수출 시장을 모색하게 되었다.
한편, 하류 다이캐스팅 수요가 충분히 강하게 개선되지 않아 2차 알루미늄 생산업체들이 상승한 원자재 비용을 고객에게 완전히 전가하기 어려웠다.
이로 인해 금융시장의 강세와 실제 실물 수요 간의 괴리가 확대되었다.
즉, 앞선 원자재 알루미늄 가격 상승은 하류 구매 여건에 의해 충분히 뒷받침되지 못했다.
낮은 재고가 가격 하락을 막지는 못했다
이번 조정의 주목할 만한 특징 중 하나는 해외 가시적 알루미늄 재고가 여전히 상대적으로 낮은 수준에서 발생하고 있다는 점이다.
이는 시장이 아직 명확한 실물 공급 과잉을 보여주지 않고 있음을 의미한다.
일반적인 상황에서는 낮은 가시적 재고가 가격을 지지할 것으로 예상된다. 그러나 최근 움직임은 중요한 차이를 부각시킨다. 금융시장은 오늘의 재고 상황만으로 거래하지 않는다.
향후 3~6개월에 대한 기대도 가격에 반영한다.
투자자들이 중동 공급 회복, 해외 제련소 재가동, 신규 설비 증설, 더 많은 알루미늄 제품의 국제 시장 유입을 예상한다면, 재고가 실질적으로 증가하기 전에도 가격은 약세를 보일 수 있다.
이는 현재 조정이 즉각적인 실물 공급 과잉의 증거보다는 향후 수급 균형이 덜 타이트해질 것이라는 기대에 더 크게 영향받고 있음을 시사한다.
시장의 초점이 공급 차질에서 공급 회복으로 이동
이는 현재 알루미늄 시장에서 가장 중요한 변화 중 하나가 되고 있다.
앞선 랠리 동안 시장은 주로 다음 사항에 집중했다.
다음 공급 차질은 어디에서 발생할 것인가?
이제 질문은 다음으로 이동하고 있다.
어떤 차질 공급이 회복될 수 있으며, 신규 설비는 얼마나 빨리 추가될 수 있는가?
알루미늄 가격 상승으로 일부 기존 감산 또는 고비용 제련 설비의 재가동 경제성이 개선되었다.
동시에 인도네시아, 중동, 중앙아시아 및 기타 신흥 시장의 신규 알루미늄 프로젝트가 중기 공급 전망에 점점 더 중요해지고 있다.
특히 인도네시아가 중요하다. 알루미나, 원자재 알루미늄 및 관련 에너지 부문 전반에 걸친 투자가 계속 확대되고 있으며, 향후 증산은 아시아 알루미늄 공급 구조를 변화시킬 수 있다.
현물 시장이 오늘날에도 비교적 타이트한 상태를 유지하고 있더라도, 향후 수개월간 공급이 개선될 것이라는 기대는 가격에 선제적으로 하방 압력을 가할 수 있다.
중국의 알루미늄 수출과 글로벌 무역 흐름은 여전히 또 다른 핵심 변수로 남아 있다.
중국의 알루미늄 수출 또한 글로벌 수급 균형에 점점 더 중요해지고 있다.
국내 수요가 비교적 약세를 유지하는 가운데 생산량이 높은 수준을 지속한다면, 더 많은 알루미늄 제품이 해외 시장으로 유입될 수 있다.
일부 시장에서 지역별 프리미엄과 가격 차이가 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 중국 수출 경쟁력의 변화는 국제적으로 이용 가능한 실질 공급량에 영향을 미칠 수 있다.
따라서 글로벌 알루미늄 시장의 핵심 문제는 단순히 얼마나 많은 금속이 생산되는가가 아니라, 그것이 어디로 흐르는가이다.
아시아, 중동, 유럽, 북미 간 무역 패턴은 관세, 지역별 프리미엄, 에너지 비용, 지정학적 리스크에 의해 점점 더 크게 좌우되고 있다.
지역 간 가격 격차가 확대됨에 따라, 금속은 더 나은 수익을 제공하는 시장으로 이동할 가능성이 높다.
LME 알루미늄, 톤당 3,100달러 부근에서 안정세를 보였으나 반등은 여전히 불확실하다
10월 1일 급락 이후 하방 모멘텀은 둔화되기 시작했다.
LME 알루미늄 현금 결제 가격은 10월 2일부터 5일까지 톤당 3,107~3,110달러 수준을 유지하다가, 10월 6일 톤당 3,134.5달러로 회복되었다.
이러한 움직임은 톤당 3,100달러 수준에서 일부 매수세가 유입되었음을 시사하며, 숏 포지션의 차익 실현 또한 반등에 기여했을 가능성이 있다.
그러나 이번 회복은 여전히 급락 이후의 낮은 수준에서의 안정화로 보아야 하며, 새로운 상승 추세의 확인으로 해석해서는 안 된다.
중국은 10월 7일까지 국경절 연휴가 이어져 국내 현물 수요가 아직 시장에 완전히 복귀하지 않은 상태였다.
따라서 연휴 이후 구매 강도는 향후 가격 방향성을 가늠하는 중요한 시험대가 될 것이다.
시장 전망: 알루미늄, 더 광범위한 재평가 국면에 진입
SMM은 최근 LME 알루미늄 가격 하락이 단일 약세 요인보다는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과라고 판단한다.
강달러와 고금리로 인한 거시적 압력이 투자 심리를 위축시켰고, 지정학적 리스크 및 공급 차질 프리미엄이 해소되기 시작했다.
중국의 성수기 수요가 예상보다 약했던 점도 부정적 분위기를 더했지만, LME 가격 조정의 주된 요인은 아니었다.
동시에 실물 시장은 앞선 고가를 충분히 뒷받침하지 못했고, 공급 회복과 신규 증설에 대한 기대감이 점점 더 중요해지고 있다.
핵심은 현재 가시적 재고가 여전히 낮은 수준임에도 불구하고 시장이 향후 수급 완화 가능성을 가격에 반영하기 시작했다는 점이다.
단기적으로 톤당 3,100달러 수준은 일부 지지력을 보여주었지만, 반등이 이어질 수 있을지는 세 가지 요인에 달려 있다.
- 연휴 이후 중국의 하류 수요와 실물 구매가 회복되는지 여부,
- 중국 알루미늄 수출과 글로벌 무역 흐름이 해외 유효 공급을 계속 늘릴지 여부,
- 중동 공급, 해외 제련소 재가동, 인도네시아 등 지역의 신규 증설이 얼마나 빠르게 현실화되는지 여부다.
실물 수요가 개선되는 반면 공급 회복이 예상보다 더디다면, 낮은 재고가 다시 가격을 지지할 수 있다.
수요가 여전히 부진하고 공급 기대가 계속 개선된다면, LME 알루미늄은 이전 랠리에서 쌓인 프리미엄의 일부를 계속 반납할 수 있다.
전반적으로 알루미늄은 비교적 단순한 공급 리스크 거래에서 벗어나 거시 여건, 실물 수요, 공급 회복, 글로벌 무역 흐름이 이끄는 폭넓은 재평가 국면으로 진입하고 있다. 단기 변동성은 높은 수준을 유지할 가능성이 크다.
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