【SMM 분석】정책 기대와 수요 공백: 연휴 전 하락세 지속 속 코발트 시장, 해답을 기다리다

국경절 연휴 전 마지막 3거래일 동안 중국 코발트 시장은 수요 공백과 정책 기대라는 두 가지 상반된 힘 사이에서 마감되었다. 한편으로는 대부분의 제품 가격이 계속 하락했고 일부는 하락 속도가 빨라지기까지 했으며, 다운스트림 구매는 전반적으로 부재했다. 다른 한편으로는 코발트 메탈이 톤당 25만 위안 수준에서 안정세를 보이며 약세장 속에서 드문 강세를 나타냈다. 시장의 관심은 콩고민주공화국(DRC) 정부의 쿼터 정책 조정 가능성으로 옮겨갔으며, 이는 연휴를 앞둔 코발트 가격의 가장 중요한 지지 요인이 되었다.

코발트 메탈은 이번 주 유일하게 가격을 유지한 제품이었다. 전자 플랫폼 가격은 톤당 25만~25만 5천 위안 범위에서 좁게 등락했으며, 25만 위안 수준은 뚜렷한 지지를 보였다. 이 지지는 투기적 포지셔닝에서 비롯된 측면이 더 컸다. 시장은 DRC 정부가 코발트 가격을 지지하기 위해 쿼터 정책을 조정할 것이라는 기대에 거래되고 있다. 현물 시장에서는 이전 주들의 연속 하락 이후 트레이더들이 베이시스 오퍼를 추가로 인상했다. 저가 브랜드는 현재 베이시스 2,000~3,000위안/톤에 호가되고 있으며, 주류 브랜드의 신규 화물은 베이시스 13,000~15,000위안/톤에 오퍼되고 있다. 주류 제련소들은 공장도 가격을 28만 5천 위안/톤으로 유지했지만, 연휴 후 가격이 현재 저점에 머문다면 인하 가능성이 여전히 남아 있다. 다운스트림 구매자들의 관심은 낮았으며, 연휴 전 재고 확보 움직임도 관찰되지 않았다.

원자재 측면도 교착 상태에 빠져 방향성을 기다리고 있다. 코발트 중간재 시장은 오퍼도, 문의도, 거래도 없는 조용한 양상을 유지했지만, 그 이면에서는 매수자와 매도자가 서로의 가격 허용 범위를 계속 탐색하고 있다. 해외 주요 생산업체가 시장에서 중간재를 파운드당 14.5달러에 매입할 계획을 발표했는데, 이는 가격을 지지하려는 명백한 시도였다. 한편 일부 광산업체와 다운스트림 업체들은 다른 코발트 제품들의 지속적인 하락을 배경으로 파운드당 13달러 미만의 가격만 수용할 수 있다고 밝혔다. 이번 주에는 파운드당 12.5달러에 거래가 체결되었다는 소문도 돌았지만, SMM은 광범위한 확인 끝에도 그 진위를 검증하지 못했다. 가격 지지 수준과 다운스트림 심리적 가격 사이의 뚜렷한 격차는 연휴 이후 해소되어야 할 것이다.

코발트 황산염 시장은 상대적으로 완만한 속도로 하락했는데, 이 역시 부분적으로 정책 기대 덕분이었다. 연휴가 다가오면서 주류 제련소들은 대체로 오퍼를 중단했고, 일부 저품질 화물만이 톤당 약 5만 위안까지 추가 인하되었다. 수요는 여전히 시장의 핵심 문제였다. 제련소들은 오퍼를 어떻게 조정하든 거래를 성사시키기 어려웠다. 비용 측면의 압력도 지속되었다. MHP 코발트 페이어블은 57.5%에서 명확한 거래가 이루어졌으며, 이는 톤당 약 5만 2천 위안의 현물 생산 비용에 해당하지만, 다운스트림 업체들이 계속 가격 인하를 압박함에 따라 페이어블은 추가 하락 위험에 직면해 있다. 재활용 부문의 코발트 페이어블은 전반적인 하락 추세를 유지했으며, 해당 현물 비용은 톤당 5만 위안을 약간 웃도는 수준으로, 비용 지지가 여전히 서서히 약화되고 있음을 나타낸다.

소비자 전자제품 체인은 이번 주 가장 가파른 하락을 기록했다. 전통적인 "골든 9월" 성수기가 실현되지 못했고, 단말기의 재고 확보 의지가 약해지면서 압력이 아래에서 위로 전달되었다. LCO 가격은 전반적으로 후퇴했는데, 양극재 생산업체들이 신중한 판매 기반 생산 전략을 고수했기 때문이며, 이는 비용 하락과 수요 약세라는 이중 역풍을 상쇄하기에 충분하지 않았다. 업스트림에서는 코발트 사산화물이 연휴 전 마지막 거래일에 집중적인 조정을 보였으며, 일부 생산업체들은 분기 실적을 끌어올리기 위해 적극적으로 낮은 가격을 제시했고, 업계 전반에 걸쳐 감산이 계속 확대되었다. 더 업스트림에서는 염화코발트 가격이 날마다 하락했으며, 출하는 통합 생산업체들이 자체 코발트 사산화물 생산을 위해 내부 이전하는 데 집중되었다. 비통합 생산업체들은 현물 거래를 거의 찾지 못했고, 감산은 생산업체들이 재고 압력을 소화하는 주요 수단이 되었다.

초경합금 체인의 코발트 분말도 예외는 아니었으며, 오히려 더 빠르게 하락했다. 주요 생산업체들은 오퍼를 톤당 약 35만 위안까지 낮췄고, 일부 중소 생산업체들은 33만~34만 위안까지 인하했으며, 실제 거래는 33만 위안 근처에 집중되었다. 중추절 이후 많은 초경합금 생산업체들이 점차 연휴 모드에 들어가 생산과 구매가 모두 중단되었다. 다운스트림 구매 의지는 빙점까지 떨어져 시장은 기본적인 거래 지지조차 상실했다.

연휴 전 마감을 전체적으로 보면, 코발트 시장의 분화는 명확하다. 거래할 기대가 있는 곳에서는 가격 하락이 완만해졌고, 수요에만 맡겨진 곳에서는 하락이 가속화되었다. 연휴 이후 시장은 삼중 시험에 직면한다. DRC 쿼터 정책 기대가 실현될지, 다운스트림 수요가 실질적인 회복을 보일지, 그리고 소문으로 돌았던 저가 중간재 거래와 가격 지지 매입이 실제 거래로 확인될지 여부다. 셋 중 하나라도 긍정적인 답이 나온다면 코발트 가격이 현재의 하락 채널에서 벗어나는 데 도움이 될 수 있다. 그렇지 않다면, 수급 균형이 재고 축적 방향으로 전개되면서 코발트 시장은 약한 심리 속에서 바닥 탐색을 계속할 수 있다.