2026년 9월 30일
연초 대비 상승세를 유지하고 있음에도 불구하고 9월에 크게 하락했다. 이는 미국 채권 수익률 상승과 연방준비제도의 추가 금리 인상 기대감이 촉발한 것이다. 최근 미국의 경제 지표 부진으로 하락세는 다소 둔화되었다.
메커니즘: 실질금리가 명목 가격을 압도한다
금은 현재 수익을 창출하지 않는다. 금을 보유한 사람은 이자를 포기하는 것이며, 바로 이러한 국채 수익률이 상승할 때 증가한다. 여기서 결정적인 요소는 명목금리가 아니라 실질금리, 즉 수익률에서 기대 인플레이션을 뺀 값이다. 2026년 8월 미국 인플레이션율이 3.40%이고 기준금리가 4.00%—연준이 9월에 3.75%에서 인상한 수치—인 상황에서 채권의 실질금리 우위는 다시 한번 뚜렷한 플러스 영역에 진입했다.
수익률 곡선의 장기 구간은 더욱 강력한 영향을 미친다. Trading Economics에 따르면 30년 만기 미국 국채 수익률은 한때 5.62%까지 상승해 2002년 6월 이후 최고치를 기록했다. 무이자 보험으로 금을 보유하는 투자자들에게 이는 방정식을 바꾸어 놓는다. 안전자산 증권의 실질 수익률이 높을수록 귀금속 보유 비용은 더 비싸진다. 따라서 역사적으로 높은 수준에서도 가격 하락은 모순이 아니라 이러한 변화의 직접적인 결과다.
뉴욕 연은의 발언—그리고 선물 시장의 반응
중앙은행의 긴축적 발언이 최근 수익률 급등의 결정적 요인이었다. 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스는 화요일에 “올해 말” 추가 금리 인상이 적절할 수 있다고 밝혔다. 그는 중동 분쟁과 인공지능 확장을 인플레이션 상승 요인으로 언급했는데, 이 두 가지는 에너지 및 전력 가격과 투자 수요에 영향을 미치는 요소다.
이로 인해 연방공개시장위원회의 10월 회의가 주목받고 있다. 투자자들에게 중요한 것은 단일 결정이 아니라 경로다. 시장이 추가 인상을 가격에 반영하는 한 무이자 자산에 대한 압박은 지속될 것이다. 반대로 이러한 기대가 조정되기만 해도 공급이나 실물 수요의 변화 없이 금 가격을 지지할 수 있다.
미국 경제 지표 부진으로 하방 압력 완화
이와 같은 패턴은 최근에 정확히 관찰되었다. Kitco에 따르면 미국 소비자신뢰지수가 81.9포인트로 하락한 후 금 가격은 온스당 4,171달러까지 급등하며 장중 최고치를 기록했다. Kitco에 따르면 JOLTS 통계에서 구인 건수가 708만 건으로 감소한 점도 금 가격 상승을 도왔다. 노동시장 지표가 약화되면 연준이 실제로 금리 경로를 얼마나 더 지속할 수 있을지에 대한 의구심이 커지기 때문이다.
여기에 원자재 측면의 긍정적 요인도 더해졌다. 중동 지역의 에너지 공급 흐름이 개선되고 미국이 대규모 비상 비축유를 다시 방출하면서 유가가 크게 하락했다. 에너지 가격 하락은 인플레이션 기대를 낮추며, 이는 간접적으로 중앙은행에 대한 압력을 완화한다.
월간 수익률: -5.9%, 연간 +8.1%
9월 30일 금 가격은 전날의 트로이온스당 4,182.11달러에서 하락하여 약 4,169달러까지 내려갔다. 월간 하락폭은 6.00%에 약간 못 미쳤으나, 12개월 기준으로는 여전히 약 8.00% 상승한 상태다. 따라서 금은 2026년 1월에 기록한 온스당 5,608.35달러의 사상 최고치와는 현저히 거리가 있다. (이 데이터는 공식 기준 가격이 아닌 장외거래 및 CFD 상품을 기준으로 한다.)
수요 측면에서는 선물 시장과 다른 양상이 나타난다. 중국의 금 보유량은 2026년 6월까지 2,313.46톤에서 2,346.43톤으로 증가한 반면, 러시아는 보유량을 2,282.98톤으로 줄였다. 독일의 보유량은 3,350.25톤, 미국은 8,133.46톤으로 변동이 없다. 중앙은행의 매입은 금리 기대보다 영향이 느리지만 더 일관되게 작용한다.
향후 분기에 대한 제3자 전망
관측자들은 자체 거시 모델과 애널리스트 추정치를 바탕으로 이번 분기 말 금 가격을 온스당 4,289.51달러, 향후 12개월 동안은 온스당 4,705.79달러로 전망한다. 이러한 모델 값은 보장이 아니라 주로 인플레이션과 금리 경로에 관한 기존 가정에 기반한 예측이다. 따라서 투자자에게 중요한 것은 숫자 자체보다 그 기반이 되는 금리 가정이 무엇인지다. 연준의 추가 조치에 대한 기대가 바뀌면 이러한 추정치의 근거도 함께 바뀌기 때문이다.
출처：
