2026년 9월 28일 월요일, 23:24
3분기 후반에서 4분기로 접어들 무렵, 연준은 매파적인 FOMC 회의에서 금리를 인상했고, ECB와 일본은행도 각각 통화정책을 긴축했다. 미국-이란 갈등이 장기화되면서 유가는 높은 수준을 유지했다. 한편 채권 수익률은 급등했고 달러는 전반적으로 강세를 보였다. 그런데도 금은 9월에 다소 약세를 보였음에도 3분기 내내 플러스 영역을 유지했다. 채권 수익률 급등은 무수익 자산인 금을 보유하는 기회비용을 높였지만, 더 큰 매도세를 촉발할 만큼은 아니었다. 어려운 거시 환경에서도 금이 안정세를 유지한 점을 고려하면, 4분기에는 더 빛날 가능성이 있다. 따라서 연말까지 금 전망에 대해 신중한 낙관론을 유지한다. 호르무즈 해협 재개방 합의가 이루어지면 중앙은행들이 금리 인상을 연기하거나 중단할 수 있고, 이는 금 가격에 호재로 작용할 수 있다.
3분기는 금에 혼조된 분기였다
2분기에 14% 급락한 후, 금은 3분기 첫 두 달 동안 반등하여 9월 25일 기준 분기 대비 6.4% 상승했다. 같은 시점에 월간 기준으로는 4% 하락하여, 3분기 초의 모멘텀이 4분기를 앞두고 약화되고 있음을 보여주었다. 현재 금은 1월 최고치인 5,598달러에서 약 23% 하락한 수준으로, 신고가를 다시 경신하려면 30% 상승이 필요했다.
금은 3분기 대부분 4,000달러에서 4,500달러 사이에서 등락을 거듭했다. 법정화폐가 인플레이션으로 가치를 잃어가는 상황에서 하락 시 매수할지, 아니면 달러 강세와 채권 수익률 상승이라는 대체로 부정적인 전통적 거시 요인을 배경으로 공매도할지 투자자들이 확신하지 못하면서 변동성이 축소되었다.
2026년 4분기 금 전망: 대체로 부정적인 전통적 거시 요인은 큰 영향을 미치지 않을 수 있다
대부분의 전통적 거시 요인은 4분기를 앞두고 금에 우호적이지 않은 배경을 형성했다. 하지만 그것이 중요했을까? 주요 지지 요인 중 하나는 중앙은행의 지속적인 매입이었고, 이는 하방을 제한했다.
4분기 금의 가장 큰 역풍은 연준을 비롯한 주요 중앙은행들의 긴축 정책일 것이다. FOMC의 9월 금리 인상은 매파적이었고, 회의 이후 몇 주 동안 추가 인상에 대한 시장의 기대가 높아졌다. 이는 달러가 대부분의 주요 통화에 대해 급등하는 데 일조했다.
금은 분명히 미국 달러로 가격이 매겨지는데, 달러가 급등하면서 이 보고서가 작성된 시점에 금이 월간 기준으로 하락한 이유 중 하나였다.
그러나 EUR, CHF, GBP, JPY와 같은 주요 외화와 달리 비트코인과 금은 9월 대부분 동안 안정세를 유지했으며, 이는 투자자들이 외환 시장의 불리한 움직임에 크게 우려하지 않았음을 시사한다.
한편, 9월 연준의 금리 결정 이후 명목 수익률이 급등했으며, 미국 10년물은 5.2%를, 30년물은 5.5%를 상회했다. 인플레이션의 영향을 고려할 때, 투자자들은 수익률의 급등 대부분을 간과하는 데 만족한 것으로 보인다.
그럼에도 불구하고 최신 미국 CPI 수치가 3.4%인 점을 감안하면, 10년물과 30년물 국채의 실질 수익률은 각각 약 1.6%와 2.1%였다. 국채 대신 금을 보유함으로써 투자자들은 실질 기준으로 손해를 보고 있었다.
따라서 채권 시장을 면밀히 주시할 필요가 있다. 수익률이 계속 상승한다면 금의 상승 여력이 제한될 수 있다.
그림 1: 금과 채권 수익률의 관계
출처: TradingView.com
위 차트는 금 가격과 미국 10년물 국채 수익률의 역관계를 보여준다. 일반적으로 수익률이 하락하면 금은 상승하는데, 이는 수익을 내지 않는 자산을 보유하는 기회비용이 감소하기 때문이다. 반대로 수익률이 상승하면 같은 이유로 금은 하락하는 경향이 있다.
4분기에도 수익률이 계속 상승한다면, 이는 분명히 금을 억제할 수 있는 요인 중 하나가 될 것이다.
그렇긴 하지만, 투자자들이 연준과 인플레이션 또는 수익률 통제 능력에 대한 신뢰를 잃는다면 달러 가치 하락 거래가 다시 나타날 수 있으며, 이는 금, 은, 비트코인뿐만 아니라 미국보다 재정 규율이 우수한 국가들의 통화에도 긍정적일 수 있다.
중앙은행의 금 매입, 4분기에도 강세 유지될 듯
세계금협회(WGC)의 최신 데이터에 따르면 중앙은행들은 7월에도 금 매입을 지속했다. 3분기 나머지 기간에도 매입이 계속되었을 가능성이 높으며, 채권 시장의 혼란을 감안할 때 주요 중앙은행들이 연말까지 미국 국채에서 벗어나 금으로 추가 다각화할 가능성을 배제할 수 없다. 이는 다른 조건이 동일하다면 금 가격을 지지할 것이다.
세계금협회(WGC)에 따르면, 7월 금 매입량은 총 23톤으로 중국(20톤)과 폴란드(8톤) 중앙은행이 주도했다. 실제로 중국 인민은행(PBoC)의 매입 속도는 최근 몇 달간 빨라졌다. WGC는 PBoC가 “2026년 5월 이후 매월 두 자릿수 톤의 금을 매입”했다고 밝혔다. 올해 들어 중앙은행들이 보고한 금 매입량은 총 약 130톤에 달한다. 이는 지난해 같은 기간의 약 160톤보다 줄어든 수치지만, 주목할 점은 높은 가격에도 중앙은행들의 금 매입이 위축되지 않았다는 사실이다.
그림 2: 중앙은행 금 매입
올해 4분기에 중앙은행의 금 수요가 둔화될 조짐은 크게 보이지 않는다. 매입이 계속된다면, 투자자와 투기 세력이 ETF, 현물, 선물 매수를 늘려 중앙은행을 앞서가려 하면서 금 가격이 더 오를 수 있다.
추가적인 중앙은행 매입은 달러 강세나 국채 수익률 상승과 같은 부정적 요인을 상쇄할 가능성도 있다.
달러 가치 하락 트레이드가 돌아올까?
4분기 금 가격을 지지할 가장 큰 잠재 요인 중 하나는 미국 달러 약세다. 이는 미국-이란 협상이 타결되어 유가 하락과 금리 인상 기대감이 약화되거나, 채권 시장 매도세가 심화되어 투자자들이 달러에서 적극적으로 이탈하면서 이른바 달러 가치 하락 트레이드가 촉발될 경우 발생할 수 있다.
달러가 하락하면 3분기에 이미 상대적 강세를 보인 금 가격이 다시 상승세로 전환될 수 있다. 반대로 시장이 연준의 인플레이션 대응 능력에 대한 신뢰를 잃는다면, 안전자산 수요가 늘면서 금 수요도 어차피 높아질 수 있다. 금은 법정화폐에 대한 최상의 대안 중 하나다.
2026년 4분기 금 전망: 기술적 분석
금의 장기 추세가 상승세라는 점에는 의심의 여지가 없다. 이는 장기적으로 고점과 저점이 계속 높아지는 패턴과, 1월 가격 정점 이후 사실상 횡보 국면에 있음에도 가격이 여전히 200주 이동평균선을 크게 웃돌고 있다는 사실에서 잘 드러난다. 그러나 단기 추세는 그다지 강세가 아니므로, 금에 대해 강세 편향을 가진 기술적 트레이더들은 이 점을 유의하고 적절한 시기와 신호를 기다려야 한다.
그렇긴 하지만, 금은 주요 $4,000 레벨에서 급반등하며 이 구간이 중요한 장기 지지선임을 확인시켰습니다. 8월 초 반등 이후 금은 수 주간 하락 삼각형 패턴으로 보이는 형태 안에서 하락세를 이어갔습니다. 이는 강세 지속 패턴으로, 패턴의 저항 추세선을 상향 돌파해야 패턴이 유효해지며, 이후 추가 기술적 매수세가 유입될 가능성이 있습니다.
그림 3: 금 주간 차트
출처: TradingView.com
차트에 따르면 삼각형 패턴의 저항 추세선은 약 $4,400 부근에 위치해 있어 4분기에 주목해야 할 핵심 레벨입니다. 이 레벨을 상향 돌파할 경우 금은 우선 $4,500까지 상승한 후 다음으로 $4,700 부근을 향할 수 있습니다. 후자는 8월 고점인 $4,696 바로 위에 위치합니다. 해당 레벨 위에서 안착한다면, 강세 관점에서 다음 목표는 $5,000이 될 것입니다.
이는 모두 금이 강세 돌파를 보일 것이라는 가정에 기반합니다. 그러나 만약 금이 하락하여 삼각형 패턴의 지지 추세선을 하향 이탈한다면, 다음 지지선은 $4,100/20 부근이 될 수 있으며 이후 $4,000이 주목받을 것입니다. 여름 저점인 $3,942를 하향 돌파할 경우 장기 기술적 전망은 크게 악화될 것입니다. 이 시나리오에서는 금이 $3,500 부근까지 하락할 가능성이 있습니다.
2026년 4분기 금 전망 요약
금의 4분기 전망은 3분기 후반 모멘텀 약화와 전통적 거시 지표의 부정적 신호가 우세한 가운데, 주요 통화쌍 대비 금의 상대적 강세와 중앙은행의 지속적인 매입이 4분기 하방 압력을 제한할 것으로 보입니다. 오히려 2026년 4분기 금 전망의 리스크는 상방으로 기울어 있으며, 달러 가치 하락 시나리오가 현실화될 경우 특히 삼각형 패턴과 $4,400 부근 저항선의 기술적 돌파가 동반된다면 또 한 차례의 매수세를 촉발할 수 있습니다.
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