은 가격 상승 후 하락, 주간 차트 약세 마감, 강세와 약세 교차 속 새로운 변수 기다리며 교착 상태 돌파 모색 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 SMM 1# 은 가격은 상승 후 하락하며 주간 캔들이 중간 음봉으로 마감되었다. 주 초반 가격은 16,188.5위안/kg까지 급반등한 후 16,100위안 위에서 완만하게 횡보하다가, 주 후반 15,600위안/kg 부근까지 급락하며 주간 상승분을 모두 반납했다.

거시적 측면에서 이번 주는 혼조세를 보이다가 후반부에 약세로 전환되었다. 강세 요인으로는 9월 금리 인상이 단행된 후 시장이 소화 국면에 접어들었고, 미국 장기 국채 금리가 5% 선을 반복적으로 시험했다. 트럼프는 미국과 이란 관리들이 뉴욕에서 3시간 회담을 가졌으며 생산적이었다고 확인했고, 중간선거 이후 합의에 도달할 수 있다는 자신감을 표명했다. 평화 협상 기대감이 한때 귀금속 가격을 완만하게 끌어올렸다. 약세 요인으로는 연준 위원들의 매파적 발언이 쏟아졌는데, 무살렘은 "추가 금리 인상이 필요하다"고 언급했고 굴스비는 명확한 조치의 필요성을 강조했다. 목요일 발표된 미국 9월 서비스업 PMI는 약 5년 만에 최고치를 기록했고, 제조업 PMI는 4년여 만에 최고치를 기록했다. 10월 25bp 추가 인상 확률은 53%에서 75%로 급등했고, 달러 인덱스는 101선을 돌파했다. 또한 이란 대통령의 유엔 총회에서의 강경 발언과 미국 대표단의 회의 중 퇴장으로 지정학적 긴장이 재점화되며 은 가격이 압박 속에 급락했다.

현물 시장에서는 중추절·국경절 연휴를 앞둔 재고 비축 수요에 힘입어 이번 주 하류 소비가 다소 회복되었고, 거래도 한때 개선되었다. 호가는 TD 대비 패리티에서 소폭 프리미엄에 집중되었고, 상하이 호가는 가장 활발한 SHFE 2610 계약 대비 30~20위안/kg 할인을 유지했다. 주 초반 재고 비축 주문의 출하가 활발했고, 은 가격 횡보도 시장에 어느 정도 자신감을 주어 거래가 적절히 이루어졌다. 주 중반 재고 비축 주문이 점차 결제·청산되면서 문의가 다소 약화되었다. 목요일 은 가격 급락 이후 하류 문의는 안정되었지만 연휴 분위기가 짙어 거래는 패리티 부근에 집중되었고, 전반적인 거래는 주 초반보다 둔화되었다.

향후 전망을 보면, 현재 은은 뚜렷한 거시적 지침이 부족한 상황이다. 미국의 부채 확대와 반복되는 미국-이란 갈등이 인플레이션과 안전자산 프리미엄을 계속 부추기며 중기적으로 비관적인 배경을 형성하고 있다. 그러나 금리 인상 기대는 이미 충분히 반영되었고, 중앙은행의 금 매입이 여전히 하방을 지지하고 있어 하락 폭도 제한적이다. 단기적으로 은은 새로운 촉매가 교착 상태를 깨기를 기다리며 큰 변동성을 유지할 가능성이 높다.

다음 주 가격 범위로는 SGE 선물 저점이 15,200위안/kg, 고점이 16,200위안/kg으로 전망되며, LBMA 선물은 저점 $61/oz, 고점 $66/oz로 예상된다. 현물 프리미엄의 경우 TD 대비 시장 호가는 패리티 수준에서 형성될 것으로 보이며, 월말 마지막 3일간의 거래는 한산할 것으로 예상된다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비) 호가 범위는 $0.1~$0.05/oz 할인 수준이었으며, 수입 매수 오퍼가 주를 이루었다.

[은 주간 데이터 해설]

9월 23일 기준 은 ETF 보유량은 15,350.6mt로 전월 대비 0.46% 증가했다. LBMA 금/은 비율은 66을 기록했으며, 최근 강세와 약세 신호가 빈번하게 나타나 은 가격의 높은 변동성 탄력성을 보여주고 있다.

주간 재고 기준으로 9월 24일 SMM 총 사회 재고는 3,897mt로 이전 기간 대비 14mt 증가했다. 이 중 SHFE 재고는 전주 대비 36.7mt 증가했다. 주 초반 소비는 강했지만 전반적인 재고 감소 폭은 제한적이었다. 이번 달 수입 창구가 열리면서 수입 은괴는 대부분 소형 규격으로 국내 창고증권으로 등록되어 2주 연속 재고가 쌓였다. SGE 창고증권은 이전 기간 대비 26.8mt 감소했다. 국제 시장에서는 LBMA가 재고를 계속 쌓은 반면, COMEX 재고는 1주간의 재고 감소 후 소폭 증가했으며 전반적인 재고는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.