SMM 주석 오전 브리핑 | SHFE 주석 주간 거래 1.61% 상승하며 400,000선 회복, 야간 거래 405,890으로 마감하며 추가 1.57% 상승, LME 주석 재고 4,965톤으로 감소, 금리 인하 단행 후 400,000~405,000 구간에서 횡보
1. 선물
9월 17일, SHFE 주석 최다 거래 종목 SN2610 계약은 주간 거래에서 톤당 401,680위안으로 마감하며 6,360위안(1.61%) 상승했다. 장중 시가는 398,430, 고가는 402,600, 저가는 396,310, 전일 정산가는 395,320, 당일 정산가는 399,630을 기록했다. 미결제약정은 30,820계약(전일 대비 1,673계약 감소), 거래량은 100,500계약, 거래대금은 401억 5,000만 위안이었다. 야간 거래에서는 상승세가 이어져 22시 40분 기준 톤당 405,890위안으로 6,260위안(1.57%) 상승했으며, 금리 인하 단행 전후로 자금 심리가 뚜렷하게 회복되었다. LME 주석의 경우, 9월 16일 LME 3개월물 주석은 톤당 52,400달러로 마감하며 0.6% 상승(전일 52,085달러)했고, 9월 17일 최신 호가는 52,475달러로 0.43% 하락했다. 9월 16일 LME 현물-3개월물 주석은 톤당 251.44달러의 콘탱고 상태였으며, 미결제약정은 19,900계약(전일 대비 372계약 감소)이었다.
2. 현물
9월 17일 SMM #1 주석괴 현물 호가는 톤당 397,700~401,100위안 범위로 평균 399,400위안을 기록하며 전일 대비 3,100위안 상승했다. 현물 프리미엄은 여전히 타이트한 수준을 유지했다. 소형 브랜드 프리미엄은 10월물 계약 대비 톤당 500~1,000위안, 윈지 브랜드 프리미엄은 1,000~1,400위안, 윈난틴 프리미엄은 1,400~1,800위안이었다. 선물 가격이 빠르게 400,000선을 회복한 후 하류 업체들의 고가 경계 심리가 나타나 현물 거래는 장 초반 저가 구간에 집중되었고, 오후에는 관망 심리가 강화되었으며 일부 공급업체들은 선판매를 통해 물량을 확보했다.
3. 3개 차원의 재고
9월 17일 LME 주석 재고는 25톤 감소한 4,965톤(전일 4,990톤, 주간 기준 100톤 증가)을 기록했으며, 등록 원자재 증서는 3,815톤, 취소 원자재 증서는 1,175톤으로 취소 원자재 증서 비율은 23.55%였다. 9월 17일 SHFE 주석 재고 증서는 275톤 감소한 5,221톤이었다. 중국 사회 재고의 경우, 9월 11일 주간 기준 전국 주석괴 사회 재고는 9,425톤으로 주간 대비 1,533톤(+19.4%) 증가했으며, 이는 주로 상하이(+801톤, 4,142톤)와 쑤저우(+386톤, 1,170톤)의 증가에 기인했다. SHFE 주석 재고는 7,652톤(+1,153톤)이었다. 재고 구조는 “LME 저수준 재고 소진 + 중국 사회 재고 반등”의 분화를 보였으며, 사회 재고 회복이 저재고 내러티브를 약화시켰다.
4. 거시
미국 연준은 9월 17일 오전 2시 FOMC 회의에서 만장일치로 25bp 금리 인상을 승인하여 연방기금 목표 범위를 3.75%~4.00%로 상향했으며, 이는 2022년 3월 이후 첫 인상이다. 점도표에 따르면 16명의 위원이 2026년에 최소 한 차례 추가 인상을 예상했으며, 2026년과 2027년의 중간 정책금리 전망치는 모두 4.1%였다. 9월 16일 CME FedWatch는 인상 확률을 94.5%로 나타냈고, 결과 확정 후 시장 심리는 “소문에 사서 뉴스에 팔아라”로 전환되었다. 10월 회의의 경우 동결 확률은 50.2%, 25bp 인상 확률은 49.8%였다. 미국 10년물 국채 금리는 장중 5.041%까지 상승했고(2007년 7월 이후 최고치), 달러 인덱스는 100선을 돌파하며 위험자산에 부담을 주었다. 유가도 동반 하락했다. 9월 17일 WTI는 2.14% 하락한 배럴당 95.428달러, 브렌트유는 2.97% 하락한 배럴당 102.685달러를 기록했으며, 시장은 트럼프의 중국 외 정상들과의 이란 관련 협상에 주목했다.
V. 펀더멘털
광산: 미얀마 우기가 점차 끝나가면서 주석 정광 수출이 소폭 회복되었으나, 수위와 품위가 연내 증가 폭을 제한했다. 7월 중국의 미얀마산 주석 정광 수입은 실물 기준 4,569톤(주석 함량 환산 1,077톤, 전월 대비 27% 감소)이었으며, 하반기 월평균 대중국 수출은 주석 함량 기준 1,300톤이었다. 인도네시아 Timah는 8월 4,564톤을 수출했고(전월 대비 52% 증가), RKAB 쿼터 발급 속도가 지속되었다. PT Timah는 현지 광부로부터 주석 원광 구매를 승인받아 적법 공급이 더욱 개선되었다. 콩고민주공화국에서는 에볼라 분디부교 변종이 9월 1일 기준 누적 확진 6,186명, 사망 3,007명(치명률 48.6%)을 기록하며 지역 운영 리스크가 지속되었다. JFX와 ICDX의 주석 잉곳 합산 거래량은 8월 3,610톤으로 전월 대비 3.00%, 전년 동기 대비 30.09% 증가했다. 제련: 9월 11일 주간 윈난·장시 가동률은 68.14%로 반등했고(6월 이후 최고치), 윈난 가동률은 90%를 돌파했다. 7월 정련 주석 수입은 2,269톤(전월 대비 84.75% 증가)으로, 주로 인도네시아의 밀린 수출 허가가 집중적으로 발급된 데 기인했다. 제련 수수료는 윈난 40% 품위 기준 톤당 18,000위안, 광시·장시·후난 60% 품위 기준 톤당 14,000위안으로 변동이 없었다. 수요: 7월 SMM 땜납 기업 가동률은 72.8%(전월 대비 6%p 하락)로, 7~8월에도 72.8% 수준을 유지했다. 성수기 강세는 아직 뚜렷하지 않았고, 하류 수요는 주로 현물 구매 위주였다. AI 컴퓨팅 파워용 주석 수요는 2026년 1만 9,300톤, 2030년 4만 1,100톤(연평균 성장률 16%)으로 예상되며, 중국 서버용 주석 소비는 2026~2030년 연평균 29% 성장할 전망으로 장기적 내러티브는 변함이 없다.
VI. 현물 시장
T-1(9/16) 리뷰: 상하이 선물거래소(SHFE) 주석은 장 초반 톤당 38만 9,420위안까지 잠시 하락한 뒤 빠르게 반등하여 정오에 톤당 39만 6,670위안으로 마감했다. 현물 거래는 장 초반 저가 구간에 집중되었고, 공급업체는 현물 재고가 빠듯하여 일부 선판매를 진행했다. 선물 가격이 급등한 후 하류 구매자들은 가격 부담을 느껴 거래가 한산해졌다. T일(9/17) 장중: 미국 연준의 금리 인상이 단행된 가운데, SHFE 주석은 야간장에서 톤당 40만 5,890위안으로 마감하며 40만 위안선을 지켰고 기술적으로 견조한 흐름을 보였다. 사회적 재고 반등과 AI 내러티브의 반복적인 변화가 강세와 약세 신호를 혼재시켰다. 주석은 장중 톤당 40만~40만 5,000위안 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, 저항선은 40만 5,000~41만 위안, 지지선은 39만 5,000~40만 위안이다. 야간장에서는 41만 위안 돌파 여부를 주시해야 한다.
핵심 판단: 금리 인상이 단행된 후 SHFE 주석은 40만 위안에서 안정세를 보였다. 사회적 재고 반등이 단기 상승 여력을 제한하지만, 광석 측 공급 제약과 장기적인 AI 컴퓨팅 파워 내러티브가 중기적 지지 요인으로 작용한다. 주석은 장중 점진적인 상승 흐름을 보일 것으로 예상된다.
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