금리 인상 예상대로 단행, SHFE 주석 40만 위안선 회복 [SMM 주석 오전 리뷰]

주석 정오 논평, 2026년 9월 17일

1. 가격 리뷰

오늘 SMM 1호 주석 현물 호가는 397,700~401,100위안/톤이었으며, 평균가는 399,400위안/톤으로 전 거래일 대비 3,100위안/톤 상승했다.

거래량 최다 SHFE 주석 계약은 중심이 반등한 뒤 오전 장에서 박스권을 형성했으며, 장중 고가 402,340위안/톤, 저가 396,310위안/톤을 기록한 후 오전 종가 400,370위안/톤으로 마감해 1.28% 상승, 400,000위안/톤선을 재차 상회했다.

LME에서는 LME 주석 3개월물이 소폭 조정되며 현재 52,475달러/톤으로 0.43% 하락했다.

2. 현물시장

오늘 현물시장 거래는 눈에 띄게 식었고, 실제 성사 거래는 매우 드물었다. 선물이 빠르게 400,000위안선을 회복한 이후, 저가 구간에서 진입했던 다운스트림 매수자들은 고가 추격 의사가 없었고, 관망하던 수요도 현 수준에 대한 수용도가 제한적이어서 대체로 조정 이후 협상에 나섰다. 가용 현물 물량도 비교적 부족했으며, 일부 공급자는 여전히 사전판매로 물량을 확보하고 있었다.

실수요 측면에서는 9월 중순 들어 업종별 엇갈린 흐름이 더욱 뚜렷해졌다. 전자 납땜(솔더) 체인은 반도체 사이클 회복에 힘입어 AI 서버 전원 모듈 및 첨단 패키징 관련 고부가 솔더 주문의 견조함을 유지했지만, 전통적인 소비자 전자 주문은 여전히 분산돼 있었고, 솔더 업체들은 전반적으로 고가에서는 필요 물량만 수시로 구매하며 추가 상승을 추격할 의향이 없었다. 도금강판(주석도금강판) 부문에서는 바오산강철의 10월 기준가격 인상에 따라 유통상 호가 중심이 상향 조정됐으나, 연휴 전 실수요 방출이 기대에 못 미쳐 현물가격이 따라붙기 어려웠고, 4분기 식음료 재고 비축도 아직 본격화되지 않았다. 주석 화학 부문에서는 연동되는 PVC 시장이 여전히 저점에서 횡보하는 가운데, 다운스트림 제품 업체들은 낮은 가동률을 유지했고, 사회재고 소진은 더뎠으며, 부동산 밸류체인의 부담 속에서 “성수기 부진”에 대한 우려가 지속됐다. 전반적으로 실수요는 아직 상향 시너지를 형성하지 못했으며, 선물 반등에 대한 수요 측의 반응도 제한적이었다.

3. 종합 전망

단기적으로 SHFE 주석은 이벤트 리스크가 해소된 이후 기술적 반등 국면에 있다. 결정이 시장 기대에 부합하면서 긴축 압력이 일단 정점에 달했고, 현물 공급 부족과 프리미엄 상승이 맞물려 가격은 단기적으로 회복 탄력을 얻었다. 그러나 점도표는 여전히 매파적이었고, 10월 추가 인상에 대한 베팅이 절반을 넘어서면서 거시적 압력은 제거된 것이 아니라 단지 연기된 것임을 시사했다. 최종 수요의 상승 시너지도 여전히 부족해 반등의 높이와 지속성 모두 의문이 남는다. 가장 활발하게 거래되는 상하이선물거래소 주석 선물 계약은 단기적으로 392,000~405,000위안/톤 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, 반등 시 405,000위안/톤 부근의 저항선을 주시해야 한다. 하방의 390,000위안 수준은 여러 차례 테스트를 거치며 강한 지지를 보여주었다. 향후 10월 금리 인상 기대 변화와 최종 수요 성수기 주문의 실현 여부를 면밀히 관찰해야 한다.