중국 실물 수요 회복, 양산 구리 프리미엄 4년래 최고치 근접 [SMM 구리 모닝 미팅 요약]

2026년 9월 18일 금요일
선물: 야간 LME 구리는 톤당 14,378달러에 개장한 후 상승세를 보이며 톤당 14,513달러의 고점을 기록했고, 최종적으로 톤당 14,464달러에 마감하며 1.50% 상승했다. 거래량은 21,000계약, 미결제약정은 263,000계약으로 전 거래일 대비 2,138계약 증가해 매수 포지션 구축을 반영했다. 야간 최다 거래 SHFE 구리 2610 계약은 톤당 109,200위안에 개장해 장중 톤당 109,850위안까지 상승한 후 다소 되돌림을 보였고, 최종적으로 톤당 109,650위안에 마감하며 1.06% 상승했다. 거래량은 34,000계약, 미결제약정은 159,000계약으로 전 거래일 대비 776계약 감소해 매수 청산을 반영했다.
[SMM 구리 모닝 미팅 요약] 뉴스:
(1) 9월 17일 목요일, 런던 구리 선물은 개선된 수요 전망과 약달러의 지지를 받아 상승했다. 9월 17일 런던 시간 17시(베이징 시간 9월 18일 00시) 기준, 3개월물 LME 구리는 259달러(1.82%) 상승한 톤당 14,491.5달러에 마감했다. 9월 10일 사상 최고치인 톤당 14,875달러를 기록한 이후 구리 가격은 2.5% 하락했다. 미국 연준은 수요일에 금리를 인상했으며 향후 수개월 내 추가 인상을 시사했다. 신임 연준 의장 워시는 만장일치 결정을 지지했는데, 이는 트럼프 행정부가 현재까지 인플레이션을 억제하지 못했으며 정책 입안자들이 상황이 더 악화될 수 있다고 우려하고 있음을 사실상 인정한 것이다. 최신 분기 경제 전망에 따르면 18명의 정책 입안자 중 16명이 올해 말 이전에 최소 한 차례 이상 25bp 금리 인상을 예상했으며, 단 2명만이 금리 동결을 예상했다. 한 명을 제외한 모든 정책 입안자가 인플레이션 상방 위험을 지적했으며, 더 이상 이러한 위험이 주로 일회성 공급 충격에서 비롯된다고 보지 않았다. 연준이 금리를 인상하고 인플레이션 억제 의지를 재확인한 후 달러는 상승했지만, 유가 하락이 지속되면서 장 후반 되돌림을 보였다. 마렉스의 수석 비철금속 전략가 알라스테어 먼로는 중국 바이어들이 복귀했지만 거래량이 "대규모"는 아니라고 말했다. 중국은 세계 최대 구리 소비국이며, 양산 구리 프리미엄에 강한 실수요가 반영되고 있다. 중국의 수입 구리 수요를 나타내는 이 프리미엄은 목요일 2.5% 상승한 톤당 121달러를 기록하며 약 4년 만에 최고치를 경신했다. 이러한 강한 수요는 국내 실물 시장 프리미엄에도 반영되고 있다. SHFE 거래 가격 대비 현물 프리미엄은 수요일 톤당 645위안으로 상승해 2023년 12월 이후 최고치를 기록했다. 미국으로 유입되는 구리 또한 트럼프 미국 대통령이 수입 구리에 대한 관세 부과를 처음 언급한 작년 2월 이후 LME 창고 재고가 감소한 이유 중 하나다.
현물:
(1) 상하이: 9월 17일, SMM 1호 전해동 현물 가격은 SHFE 구리 2610 계약 대비 프리미엄 550~710위안/톤으로 제시되었으며, 평균 프리미엄은 630위안/톤으로 전 거래일 대비 15위안/톤 하락했다. 장 초반 SHFE 구리 2609 계약은 갭 하락 출발 후 상승세를 이어갔고, 장중 소폭 조정이 있었다. 시초가는 107,640위안/톤이었다. 개장 후 가격은 빠르게 107,480위안/톤까지 하락했다가 108,100위안/톤 부근까지 급등한 뒤 소폭 조정을 거쳐 다시 급등했다. 장중 고점은 108,450위안/톤, 종가는 108,370위안/톤을 기록했다. 인접 월물 간 백워데이션 스프레드는 350~410위안/톤이었다. SHFE 구리 2609 최근월물 대비 수입 이익률은 480위안/톤 손실에서 410위안/톤 손실 범위였다. 이날 상하이 전해동 판매 심리는 2.90으로 전월 대비 0.12 상승했고, 구매 심리는 2.92로 전월 대비 0.27 상승했다. 과거 데이터는 데이터베이스에서 조회할 수 있다. 오늘 전망과 관련해, SMM이 집계한 상하이 사회 재고는 58,600톤으로 월요일 대비 2,500톤 감소했고, 장쑤 사회 재고는 20,800톤으로 월요일 대비 2,300톤 증가했다. 전체 사회 재고는 소폭 재고 감소를 보였다. 수급 펀더멘털: 이후 대량의 수입 구리가 도착할 예정이어서 현물 프리미엄에 단계적 압력이 가해질 수 있다. 하류 업체들은 현재의 높은 프리미엄에 대한 수용도가 낮지만, 상하이 내 주력 유통 물량이 타이트해 상하이 전해동 현물 프리미엄은 장중 하락 후 상승했다. 또한 SMM에 따르면 일부 하류 가공 업체들이 중추절과 국경절 연휴를 대비해 재고 비축을 시작하면서 구매 의향이 소폭 상승했다. 상하이 전해동 현물 프리미엄은 오늘 현재의 높은 수준을 유지할 것으로 예상되며, 소폭 상승 가능성도 있다.
(2) 광둥: 9월 17일, 광둥 1호 전해동 현물 가격은 최근월물 대비 기준으로 고품위 구리는 700위안/톤 프리미엄으로 전 거래일 대비 100위안/톤 상승했고, 표준품 구리는 550위안/톤 프리미엄으로 전 거래일 대비 70위안/톤 상승했으며, SX-EW 구리는 490위안/톤 프리미엄으로 전 거래일 대비 70위안/톤 상승했다. 광둥 1호 전해동 평균 가격은 108,635위안/톤으로 전 거래일 대비 820위안/톤 상승했고, SX-EW 구리 평균 가격은 108,500위안/톤으로 전 거래일 대비 805위안/톤 상승했다. 광둥 전해동 구매 심리는 2.56으로 전 거래일 대비 0.05 상승했고, 판매 심리는 2.77로 전 거래일 대비 0.02 상승했다(과거 데이터는 데이터베이스에 로그인하여 조회할 수 있다). 전반적으로 유통 물량의 타이트함이 현물 프리미엄을 끌어올렸고, 시장 거래는 어제보다 소폭 개선되었다.
(3) 수입 동: 9월 17일 평균 창고증권 가격은 전 거래일 대비 3달러/톤 상승한 121달러/톤(가격 범위: 112~130달러/톤), 평균 선하증권 가격은 전 거래일 대비 1달러/톤 상승한 116달러/톤(가격 범위: 112~120달러/톤), EQ 동(CIF 선하증권) 평균 가격은 전 거래일 대비 5달러/톤 하락한 65달러/톤(가격 범위: 60~70달러/톤)으로, 9월부터 10월 중순 도착 화물을 기준으로 한 호가이다.
(4) 재생 동: 9월 17일 11시 30분 선물 종가는 108,370위안/톤으로 전 거래일 대비 760위안/톤 상승했다. 평균 현물 프리미엄은 630위안/톤으로 전 거래일 대비 15위안/톤 하락했다. 금일 재생 동 원료 가격은 전주 대비 300위안/톤 상승했다. 재생 동 원료 판매 심리 지수는 2.69로 상승했고, 구매 심리 지수는 1.92로 상승했다. 전기동과 고철 동의 가격 차이는 2,621위안/톤으로 전주 대비 확대되었다. 전기동봉과 재생 동봉의 가격 차이는 1,000위안/톤이다. SMM 조사에 따르면, 미국 연준의 금리 인상이 단행되면서 시장 심리는 충분히 소화되었다. 동 가격은 바닥을 확인했다. 재생 동봉 기업들은 현재 세금 포함 재생 동 원료 조달을 시급히 추진하고 있으나, 국내 재생 동 사회 재고가 낮고 세금 포함 공급이 이미 제한적이어서 재생 동봉 기업의 조달 물량이 극히 제한적이며, 이에 따라 재생 동봉 시장의 유통량이 낮은 상황이다.
가격: 거시적 측면에서 중동 긴장 완화 기대가 나타났으며, 트럼프가 걸프 국가 정상들과 회담할 것을 확인했고 이란 대표단의 참석이 허가되었다. 사우디아라비아는 석유 수출을 위한 대체 경로를 확보한 것으로 알려져 유가가 이틀 연속 하락했다. 한편, 미중 경제무역 팀은 관세 인하 등의 문제에 대해 긴밀히 소통하며 시장의 위험 선호 심리를 높여 동 가격 상승을 견인했다. 펀더멘털 측면에서는 일부 수입 동이 이후 항구에 집중 도착할 것으로 예상되지만, 단기적으로 실제 공급 증가는 여전히 제한적이어서 현물 시장은 타이트한 상태를 유지하고 있다. 수요 측면에서는 높은 동 가격이 하류 구매를 위축시켰으며, 시장은 여전히 적기 구매가 주를 이루고 있다. 9월 17일 목요일 기준, 중국 주요 지역의 SMM 동 재고는 전주 대비 1,600톤 증가한 89,100톤으로, 지난해 같은 기간의 133,700톤보다 44,600톤 감소했다. 종합적으로, 동 가격은 금일에도 완만한 상승세를 이어갈 것으로 예상된다.
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