[SMM 분석] 중국 알루미늄 빌렛 재고 소폭 완화, 가격 하락에 가공비 반등

SMM 9월 17일:
SMM 통계에 따르면 9월 17일 기준 국내 주요 소비지의 알루미늄 빌렛 재고는 15만 2,500톤으로 지난 목요일(9월 10일) 대비 500톤 감소했고, 이번 주 월요일(9월 14일) 대비 5,000톤 감소했다. 8월 중순 이후 지속되던 재고 증가 추세가 소폭 전환되어 고점에서 완만한 조정을 보였다. 전년 동기 대비로는 2025년 같은 기간보다 약 1만 7,500톤, 2024년보다 약 3만 1,000톤, 2023년보다 약 6만 1,000톤 높은 수준으로, 총재고는 여전히 최근 4년 중 같은 기간 최고치를 기록했다. 출고 측면에서 보면, 9월 7일~9월 14일 알루미늄 빌렛 출고량은 3만 8,900톤으로 전주 대비 2,800톤 증가해 이전 기간의 감소세를 마감하며 시장 거래 활성도가 소폭 개선되었음을 나타냈다. 지역별로는 포산 재고가 7만 5,500톤으로 지난 목요일 대비 1,500톤 감소했고, 우시는 2만 2,000톤으로 전주와 동일했으며, 창저우 1만 7,500톤과 난창 1만 1,500톤은 각각 500톤씩 소폭 증가했다. 후저우는 2만 6,000톤으로 전주와 동일했다. 이번 재고 약세는 수요와 공급 양측 요인이 함께 작용한 결과다. 수요 측면에서는 알루미늄 가격이 지난주 고점에서 하락하면서 고가 알루미늄에 대한 다운스트림 수용도가 회복되고 구매 의향이 소폭 개선되어 출고량이 회복되며 재고 감소 압력이 일부 발생했다. 공급 측면에서는 광시의 알루미늄 빌렛 생산업체들이 이번 주부터 정비에 따른 감산에 들어가 공급 축소 기대감이 높아지고 입고 압력이 완화되면서 고공 재고 해소를 추가로 뒷받침했다. 공급 측 정비 감산과 명절 전 재고 비축 수요에 힘입어 다음 주 알루미늄 빌렛 재고 감소 모멘텀은 더욱 강화될 것으로 예상되며, 재고는 완만한 조정을 이어갈 가능성이 크다. 광시 정비 감산의 실제 규모와 포산 입고 물량 소화 속도에 주목할 필요가 있다.

주간 알루미늄 가격은 급등 후 하락했다. SMM A00 알루미늄 현물 가격은 지난 목요일(9월 10일) 톤당 2만 4,560위안에서 이번 주 목요일(9월 17일) 톤당 2만 4,180위안으로 하락해 누적 약 380위안 내렸으며, 가격 중심은 톤당 약 2만 4,200위안으로 후퇴했다. 알루미늄 가격 하락과 공급 축소 기대감이 맞물리면서 각 지역의 가공비가 전반적으로 반등했다. 지역별로는 포산 φ90 알루미늄 빌렛 가공비가 160위안/톤, φ120은 110위안/톤으로 지난 목요일 대비 각각 210위안 상승해 마이너스에서 플러스로 급전환했다. 우시 φ90 알루미늄 빌렛은 400위안/톤, φ120은 300위안/톤으로 전주 대비 각각 170위안, 160위안 올랐다. 난창 φ90 알루미늄 빌렛은 280위안/톤, φ120은 200위안/톤으로 전주 대비 각각 260위안, 230위안 상승했다. 이번 주 가공비의 전반적인 반등은 두 가지 주요 요인에 기인한다. 첫째, 알루미늄 가격 중심이 하향 이동하면서 다운스트림의 고가 알루미늄 수용도가 개선되고 관망 심리가 완화되어 구매 의향이 크게 개선되고 거래 활성도가 높아졌다. 둘째, 광시 알루미늄 빌렛 생산업체들이 정비 감산에 들어가면서 향후 공급 축소에 대한 시장 기대가 형성되는 등 공급 측 긴축 신호가 나타났다. 이로 인해 포산과 난창의 가공비가 생산자 호가가 원가 기준선을 밑돌며 마이너스 영역에 진입했던 상황이 개선되었고, 생산자들의 가격 유지 의지가 크게 강화되면서 가공비가 수동적으로 끌어올려져 마이너스에서 플러스로 전환되었다. 주목할 점은 가공비가 급반등했음에도 포산 φ90/φ120과 난창 φ90/φ120은 여전히 역사적 저점 수준에 머물러 있어 현재 수급 구도가 근본적으로 반전되지 않았고 공급 측 물량 압력이 전반적으로 지속되고 있음을 반영한다. 다음 주 가공비 추세는 광시 정비 감산 강도와 알루미늄 가격 움직임에 달려 있을 것으로 보인다. 알루미늄 가격이 고점에서 계속 등락하고 정비 감산이 기대에 미치지 못할 경우 가공비 반등 여지는 제한적일 것이며, 다운스트림 재고 보충 강도와 포산 입고 속도에 주목해야 한다.