리튬 배터리 산업사슬 기업 10곳 이상이 파산 위기에 빠졌다: 누가 그들을 벼랑 끝으로 몰았나?

올해 들어 리튬 배터리 산업 사슬의 새로운 판도 변화가 계속 심화되고 있다.

올해 8월, 리튬 배터리 기업 상둔신에너지과기유한공사(이하 상둔신에너지)와 쓰촨 무룬신소재과기유한공사(이하 무룬신소재)의 파산 회생 사건에 새로운 진전이 있었다.

8월 14일, 샹탄시중급인민법원은 상둔신에너지의 회생 절차 종결을 재정하고 파산을 선고했다. 이로써 2년 2개월간 이어진 상둔신에너지의 회생은 실패로 판정되었다.

상둔신에너지는 2011년 12월 2일에 설립되었으며, 본사는 후난성 샹탄에 위치해 있다. 상둔그룹이 투자하여 설립했으며, ST치환(000826)이 지분을 보유한 핵심 리튬 배터리 기업이다. 파우치형 리튬 배터리 기술 노선에 주력하며, 동력 배터리, ESS 배터리, 양극재, 배터리 재활용 등 전체 산업 생태계를 아우르는 사업을 영위하고 있다. 2018년 회사 매출은 17억 5천만 위안, 삼원계 파우치 동력 배터리 장착량은 541.4MWh로 전국 5위를 기록했으며, 계획 생산능력은 6GWh였다. 그러나 이후 경영 상황이 급격히 악화되었다. 2023년 12월 31일 기준 총자산은 65억 7천4백만 위안, 순자산은 27억 8천2백만 위안, 부채는 37억 9천3백만 위안이었다. 2023년 매출은 2억 6천2백만 위안, 순이익은 -5억 2천4백만 위안이었다. 2023년에는 ST치환의 자금을 점유하고 기한 내에 상환하지 않아 후베이증권감독관리국의 행정감독 조치를 받았으며, 증권선물시장 신용기록에 등재되었다.

자금 사슬 단절과 신뢰도 훼손이라는 이중 압박 속에서 상둔신에너지는 만기가 도래한 채무를 상환할 수 없게 되자 2023년 12월과 2024년 5월 두 차례에 걸쳐 법원에 파산 회생을 신청했다. 2024년 6월 5일, 샹탄시중급인민법원은 베이터루이(920185)와 위야오하이타이무역이 상둔신에너지에 대해 제기한 파산 회생 신청을 접수하기로 재정했으며, 같은 해 7월 30일 후난홍이율사사무소와 베이징더헝(창사)율사사무소를 공동 관리인으로 지정했다. 2025년 10월 두 번째 채권자회의에서 회생계획안 초안은 근로자 채권조에서만 가결되었고, 우선 채권조, 보통 채권조, 투자자조는 모두 부결시켰다. 2026년 5월 20일, 상둔신에너지는 파산회생 사건의 세 번째 채권자회의를 6월 4일에 개최한다고 공고하여 채권 신고 및 심사 보고를 심의·확인하고 회생계획안 초안에 대해 두 번째 표결을 진행했다. 법원과 관리인은 최종적으로 상둔신에너지의 유효 채권 총액이 약 40억 1천만 위안임을 확인했다.

쓰촨수리헝 파산청산사무소에 따르면, 무룬신소재 파산회생 사건의 첫 번째 채권자회의가 8월 4일에 열렸다. 무룬신소재는 2017년 11월에 설립되었으며 등록자본금은 7천 600만 위안이고, 법정대표인은 레이젠밍이다. 설립 초기에는 주로 흑연전극 생산·판매에 종사했으며, 이후 신에너지 음극재 흑연화 가공 분야로 점차 확장했다. 이 회사가 투자·건설한 쓰촨 판즈화 리튬전지 음극재 프로젝트 1기 공장은 2021년 5월에 가동을 시작했다. 이 프로젝트의 연간 생산능력은 3만 톤으로 계획되어 있으며, 1기 연산 8천 톤으로 판시 지역 리튬전지 음극재 흑연화 가공의 '제로' 돌파구를 실현했다.

2025년 7월 3일, 채권자 양춘제는 무룬신소재가 만기가 도래한 채무를 상환할 수 없지만 여전히 구조 가치와 가능성이 있다는 이유로 판즈화시 중급인민법원에 사전회생 신청을 제기했다. 2025년 10월 24일, 법원은 사전회생 절차의 정식 개시를 결정했고, 법원의 무작위 지정을 통해 쓰촨수리헝 파산청산사무소 유한공사 판즈화 지사가 임시 관리인으로 지정되었다. 대차대조표에 따르면 2025년 2월 28일 기준 회사의 총자산은 5천 716만 5천 600위안, 총부채는 1억 500만 위안, 소유주 지분은 -4천 817만 8천 100위안이었다. 2026년 3월 26일, 판즈화시 중급인민법원은 런허구 인민법원이 이 파산회생 사건을 심리하도록 결정했다. 6월 9일 런허구 인민법원이 정식으로 사건을 접수했으며, 6월 16일 런허구 인민법원이 앞서 언급한 판즈화 지사를 관리인으로 지정했다. 제1차 채권자회의가 원활히 개최되면서 무룬 신소재의 파산회생 업무가 실질적 추진 단계에 들어섰음을 보여줬다.

사운둥 신에너지와 무룬 신소재의 파산은 고립된 사례가 아니다. 올해 들어 배터리 산업체인에서 다수 기업이 파산 위기에 빠지며 배터리 제조사부터 소재·재활용 기업까지 전반에 영향을 미치고 있다:

1월 저장성 창싱현 법원은 지웨 신에너지 테크놀로지(후저우) 유한회사의 파산청산 사건을 접수하기로 결정하고 관리인을 선임했다. 이 회사는 2021년 9월 설립됐으며 푸싱 홀딩 그룹 계열사로, 톈진 지웨 파워 인더스트리 유한회사가 100% 지분을 보유하고 있다. 주로 신에너지 배터리와 자동차 부품의 연구개발 및 제조를 영위한다. 2021년부터 단계적으로 공사를 시작했지만, 파산 시점까지 완공되지 않았고 정식 생산에도 들어가지 못했다.

3월에는 톈진 바이순 쑹타오 동력배터리 기술개발 유한회사의 신규 파산심사 사건이 접수됐다. 2012년 설립된 이 기업은 톈진 공항에 총 100억 위안 투자, 매출 100억 위안 규모의 동력배터리 산업기지를 조성할 계획이었다. 그러나 2017년 전후로 채무 위기가 집중적으로 발생했고, 핵심 생산설비가 법원에 의해 두 차례 경매로 처분됐다. 이지프링 테크놀로지, 네뷸라 일렉트로닉스, PTL, 선전 시니어 테크놀로지 머티리얼 등 다수 상장사가 대금 분쟁에 휘말렸다.

4월에는 장시 특수전기(002176)가 자오칭 아오유 동력배터리 유한회사(이하 ‘아오유 파워’)의 파산회생 투자에 참여한다고 공시했다. 회생 완료 후 아오유 파워는 장시 특수전기의 지배 자회사가 되어 연결재무제표에 포함되며, 비동력 배터리 및 ESS 배터리 생산에 활용될 예정이다. 아오유 파워는 원래 신에너지 동력배터리 제조사로, 리튬이온 동력배터리, ESS 배터리 시스템 및 관련 모듈의 연구개발과 생산을 주로 해왔다. 시장 환경 변화와 자금 사슬 단절로 인해 오랫동안 가동이 중단되고 막대한 부채를 안고 있다가, 2025년 자오칭시 중급인민법원이 파산 회생 절차 개시를 결정하고 관리인을 지정했다.

6월에는 장시성 커넝웨이다 ESS 배터리 시스템 유한공사가 법원의 파산 청산 개시 결정을 받았다. 이 회사는 2016년 12월에 설립되었으며, 장시 커넝 ESS 배터리 시스템 유한공사(베이징 궈넝전지와 커루전자가 공동 출자)의 전액 출자 자회사로, 주로 리튬이온전지, 신에너지 배터리 시스템 및 ESS 개발에 종사했다. 설립 후 장시성 신위시 펀이현 청둥공업원의 공장 건물을 임대하여 리튬전지를 생산했고, 2019년 초부터 생산을 시작했다. 같은 해 11월 시장 주문 감소 등의 이유로 생산을 중단할 수밖에 없었다. 이후 재가동을 시도했지만 업계 경쟁 심화로 생산을 재개하지 못했다. 2026년 3월 31일 기준 이 회사의 부채비율은 121.5%에 달했다.

30년 역사의 베테랑 에너지저장 기업인 나라다파워도 예외는 아니었다. 7월 채권자들은 ST나라다(300068)가 만기가 도래한 채무를 상환할 수 없다는 이유로 사전 회생 및 회생 절차를 신청했다. 나라다파워는 납축전지로 시작해 초기에는 산업용 에너지저장 납축전지를 생산하고 통신사에 백업 전원을 공급했다. 2001년 상하이에 상하이 나라다 루이바오 에너지 기술 유한공사를 등록·설립하며 리튬전지 산업에 진출했다. 2010년 창업판에 상장했고, 같은 해 11월 중국 최초의 대규모 실용 에너지저장 프로젝트인 저장 둥푸산 신에너지 프로젝트에 ESS 배터리를 단독 공급하며 재생에너지 저장 산업에 진출, 중국 신형 에너지저장 분야의 선구자가 되었다. 2020년 '납축 포기, 리튬 전환' 전략적 전환을 시작했고, 2023년 중국 시장 ESS 시스템 통합업체 출하량 기준 세계 4위를 기록했으며, 양저우와 주취안에 두 개의 대형 에너지저장 기지를 건설하는 데 투자했다. 그러나 리튬 배터리로의 전환에는 막대한 자본 투자와 길고 고통스러운 조정 기간이 필요하다. 납축전지 사업은 쇠퇴했지만 리튬 배터리 사업은 아직 완전히 성숙하지 못했다. 회사는 현재 대규모 재정 적자와 만기가 도래한 다수의 부채를 상환하지 못하는 곤경에 직면해 있다. ST 나라다가 7월 6일 발표한 공시에 따르면 회사와 자회사의 계좌 총 163개가 동결되었으며, 동결 신청된 자금 총액은 약 30억 6,700만 위안에 달한다.

또한 중앙 국유기업 거물 시노켐 인터내셔널(600500)의 리튬 배터리 영토도 붕괴가 가속화되고 있다. 2025년에는 그 동력 배터리 자회사 화이안 준성 신에너지 기술 유한공사가 파산 절차에 들어가 싱타이(허베이) 리튬 배터리 기술 유한공사에 양도되었다. 2026년에는 삼원계 양극재 회사 닝샤 시노켐 리튬 배터리 소재 유한공사가 파산 회생을 완료하고 사오싱 하이란 신소재 유한공사에 양도되었다. 배터리 재활용 회사 허베이 시노켐 리튬 배터리 기술 유한공사는 법원의 파산 절차 개시 결정을 받았으며, 7월 10일 첫 채권자 집회가 열렸다. 관리인은 현재 공개적으로 관심 있는 투자자를 모집하고 있다.

이러한 리튬 배터리 산업의 재편은 중국에만 국한되지 않는다.

7월, 100년 역사를 가진 독일 배터리 제조업체 바르타가 자기관리 방식의 사전 파산 절차를 신청했으며, 독일 뇌르틀링겐 공장은 2026년 가을에 폐쇄될 예정이다. 바르타에 가장 치명적인 타격을 준 것은 애플이었다. 올해 5월, 바르타 대변인은 애플이 배터리 공급 계약을 갱신하지 않을 것임을 확인했다.

같은 달, 프랑스 항공 배터리 스타트업 리마테크는 법원의 청산 결정을 받았다. 이 회사는 주로 LFP 배터리를 개발했으며, 중동 전쟁으로 인해 핵심 자금 조달 협력이 중단되면서 자금 사슬이 끊겨 운영을 지속할 수 없게 되었다.

5월에는 또 다른 LFP 배터리 제조업체 모로 배터리스가 정식으로 파산 절차를 개시했다. 이 노르웨이 배터리 회사는 유럽 최초의 LFP 기가팩토리를 보유하고 있으며, 지멘스 파이낸셜 서비스, ABB 등 유명 기관이 주주로 참여하고 있다. 노르웨이 총리가 직접 1GWh 공장의 테이프 커팅식에 참석했다. Morrow는 당초 연간 최대 43GWh 규모의 기가팩토리 클러스터를 건설할 계획이었다. 그러나 글로벌 배터리 시장의 공급 과잉으로 인한 막대한 가격 압박, 자본 비용 상승, 투자 시장의 신중한 분위기 속에서 회사는 자금 고갈 전에 새로운 자금 조달에 실패했다.

4월에는 배터리 재활용 기업 Ascend Elements가 자금 고갈과 미완성 프로젝트로 인해 파산 보호 절차를 개시했다. 이 회사는 설립 이후 12차례의 자금 조달을 완료했으며, 혼다, SK그룹, 카타르투자청, 테마섹 등의 투자를 유치했고 누적 조달액은 11억 달러를 넘어선 것으로 알려졌다.

3월에는 프랑스 리튬 정제 스타트업 Viridian Lithium이 법원 청산 절차에 들어갔다. 이 회사는 유럽연합 집행위원회의 1차 전략 프로젝트 목록에 포함된 바 있으며, 당초 프랑스 알자스 지역 로테르부르에 유럽 최초의 리튬 정제 공장을 건설해 배터리급 수산화리튬을 생산할 계획이었다. 최근 외신 보도에 따르면 EU가 발표한 60개 핵심 광물 전략 프로젝트 중 23개가 8월에 유럽연합 집행위원회 폰데어라이엔 위원장에게 공동으로 '긴급 행동 촉구' 서한을 보내 간신히 버티고 있는 상황이라고 밝혔다.

종합해 보면, 이러한 리튬 배터리 산업망 기업들이 회생 절차나 파산 위기에 빠진 표면적 이유는 대부분 '만기 부채 상환 불능과 자금 사슬 단절'이지만, 자금 사슬 단절은 결코 원인이 아니라 결과다. 더 깊은 원인은 급속한 확장에서 과잉 공급으로 인한 시장 퇴출로의 전환 과정에서 여러 요인이 동시에 작용했기 때문이다. 초기의 공격적인 확장, 가격 전쟁, 자금 조달 경색, 전환 실패가 그것이다.

첫째, 글로벌 수급 불균형, 과잉 생산과 가격 전쟁의 확산, 고객 및 주문 상실이다.

글로벌 배터리 시장은 구조적 공급 과잉 상태이며, 가격 전쟁은 그림자처럼 따라다닌다. 리튬 배터리 호황기에 자본이 대거 유입되면서 상하위 기업들이 앞다투어 생산 능력을 확장했다. 거품이 빠지고 산업 수급이 변화하면서 가격 전쟁이 빠르게 확산되었다.

중소기업들은 이미 안정적인 수주 확보에 어려움을 겪고 있다. 일부 기업은 고객 집중도가 높아 주문이 끊기면 매출이 급락한다. 동시에 리튬, 코발트 등 원자재 가격이 급등락을 반복하고 가격 경쟁 속에서 많은 기업이 "만들수록 손해"를 보고 있다.

둘째, 초기 확장의 후유증이다. 자금 조달이 어려워지면 현금 흐름이 가장 먼저 무너진다.

배터리 산업 사슬은 전형적인 자산 중형 산업으로 투자 규모가 크고 회수 기간이 길다. 리튬 배터리 산업 사슬 기업들은 수백억 위안 규모의 생산 기지를 잇달아 계획하며 대규모 자금을 생산 능력과 프로젝트에 묶어두고 있다. 자금 조달 환경이 위축되고 자본 비용이 상승하면서 후속 자금이 따라가지 못하면 현금 흐름이 즉시 악화된다. 지속적인 자금 조달 능력이 없으면 상업화의 문턱을 넘기도 어렵다. 규모는 한때 해자였지만 이제는 부채의 댐이 될 수 있다.

셋째, 전략적 전환의 진통이다. 기존 사업은 출혈을 겪고 신규 사업은 아직 자리 잡지 못해 기업이 부채 위기에 빠진다.

일부 기업은 리튬 배터리 분야로 진출하면서 전환기에 막대한 영업권과 투자를 만들어냈다. 기존 사업이 쇠퇴하고 신규 사업이 아직 성장하지 못한 시점에 현금 흐름 공백이 가장 발생하기 쉽다. 동시에 기술 경로의 반복 속도가 빨라지고 있다. 삼원계와 리튬인산철의 전환, 전고체 배터리, 나트륨 이온 배터리, 하이니켈, 실리콘 기반 음극 등 신기술의 지속적인 반복이 이루어지고 있다. 기술 경로 선택을 잘못하거나 연구개발 역량이 부족한 기업은 기술 반복에서 뒤처진다.

결론:이는 소수 기업의 개별적인 실패가 아니라 리튬 배터리 산업이 급속한 확장 단계에서 고품질 발전 단계로 진입하는 과정에서 벌어지는 냉혹한 구조조정이다. 전반전에서는 기업들이 순풍을 타고 도약하고 규모로 입지를 다지며 자본으로 가속했다. 후반전에서는 더 이상 누가 가장 빨리 달리는가가 아니라 누가 가장 오래 살아남는가의 싸움이다. 경기 사이클을 성공적으로 통과하려면 핵심 기술, 자원과 자본, 고객 품질, 생산 능력 가동률을 모두 강화해야 한다.