거시적 측면에서, 이번 주 구리 가격은 상승 후 하락하는 흐름을 보였으며, 주 후반에 급락했다. 지난 금요일 발표된 미국 8월 비농업 고용지표가 예상치를 크게 웃돌면서 시장은 9월 미국 연준의 금리 인상 기대를 높였고, 이는 구리 가격에 하방 압력으로 작용했다. 그러나 주 초반 엔화 강세로 달러 인덱스가 하락하면서 구리 가격은 상승세를 보였고, LME 구리와 COMEX 구리 모두 사상 최고치를 반복적으로 경신했다. 주 후반에는 백악관이 구리 음극에 대한 관세 부과 여부를 아직 결정하지 않았다는 보도가 나오면서 미국 구리 관세 정책에 대한 기대가 급속히 냉각되었다. LME 구리 숏 포지션은 증가한 반면 SHFE 구리 롱 포지션은 감소했고, 9월물 COMEX-LME 가격 스프레드는 9월 8일 톤당 135.1달러에서 9월 11일 오후 5시 기준 톤당 -12.86달러로 축소되었다. 주간 기준 LME 구리는 톤당 14,858.5달러까지 상승한 후 톤당 14,147달러로 후퇴했으며, SHFE 구리 최다 거래 종목은 톤당 112,330위안까지 올랐다가 톤당 108,180위안까지 하락했다. 9월 11일 베이징 시간 오후 4시 기준 LME 구리는 톤당 14,233달러에 마감했고, SHFE 구리 최다 거래 종목은 톤당 108,990위안에 마감했다.
펀더멘털 측면에서, 주 후반 구리 가격 하락 시 하류 구매자들이 저가 매수에 나섰고, LME와 중국 재고가 낮은 수준을 유지하면서 구리 가격을 지지했다. 또한 LME 구리가 급락함에 따라 수입 손익이 9월 10일 톤당 621.89위안 손실에서 9월 11일 톤당 618.07위안 이익으로 전환되며 수입 창구가 다시 열렸다. 다만 9월물 인도가 임박해 있어 이 수입 차익 기회를 활용할 여지는 제한적이었다. 공급 측면에서는 국내 구리와 수입 화물의 도착이 증가하면서 한계 공급이 소폭 개선되었으나 전반적인 공급 상황은 여전히 타이트했다. 이번 주 재고 감소는 주로 앞선 입고 부족을 반영한 것으로, 성수기 소비가 본격적으로 시작되었다고 보기는 아직 이르다. 한편 재고의 구리 가격 지지 역할은 상승 견인에서 하락 제한으로 전환되고 있다.
다음 주 전망, 관세 기대가 냉각된 후 시장은 다시 펀더멘털에 초점을 맞춰 가격을 결정할 것이다. LME와 중국 재고가 계속 감소하며 낮은 수준을 유지하고 있고, 아직 실현되지 않은 수입 보충이 구리 가격을 지지하고 있다. 다만 베이징 시간 9월 11일 오후 8시 30분에 발표될 미국 8월 CPI 데이터에 주목해야 한다. 8월 CPI가 높은 유가와 상승한 PCE 데이터와 함께 강세를 유지한다면, 이는 미국 연준이 금리 인상을 통해 인플레이션을 통제해야 한다는 논거를 강화하여 구리 가격 변동을 초래할 수 있다. 전반적으로 SHFE 구리가 LME 구리를 상회할 것으로 예상되며, 수입 창구가 회복될 여지가 있다. LME 구리는 톤당 14,100~14,400달러 범위에서 거래될 것으로 예상되며, SHFE 구리는 톤당 107,500~109,900위안 범위에서 거래될 것으로 예상된다.
