2026년 9월 4일 금요일 오전 12:25 게시
(킷코 뉴스) - 투자자들은 시장이 고질적인 인플레이션과 금리 인상 가능성에 계속 씨름하면서 더 큰 변동성을 견뎌야 할 수도 있지만, 한 펀드 매니저는 시장이 잘못된 질문에 집중하고 있다고 말한다.
킷코 뉴스와의 인터뷰에서 AuAg 펀드의 설립자 에릭 스트랜드는 투자자들이 높은 금리가 실제로 인플레이션을 유발하는 요인을 해결하는 데 거의 도움이 되지 않는다는 점을 인식함에 따라 금이 장기 상승 추세를 재개하는 것은 시간문제일 뿐이라고 말했다.
스트랜드는 시장이 금리 인상에 대비해 포지셔닝했으며, 이는 미국 달러를 지지하고 금에 역풍을 만들어냈다고 말했다. 그러나 그는 투자자들이 물가 상승의 원인을 충분히 자세히 살펴보지 않은 채 높아진 인플레이션에 단순히 반응하고 있을 뿐이라고 주장했다.
스트랜드는 과도한 소비 수요보다는 높은 원자재 및 투입 비용이 인플레이션을 주도하고 있다고 설명했다.
“비용 인상형 인플레이션에서 금리를 올리는 것은 아무런 효과가 없습니다. 인플레이션을 낮추지 못하죠,”라고 그는 말했다. “소비자들이 너무 많이 사고 있어서 식히려는 상황이 아닙니다. 다른 모든 것 위에 또 다른 비용을 얹는 것뿐입니다.”
투자자들이 긴축 통화 정책 가능성을 가격에 반영하면서 금이 어려움을 겪었지만, 스트랜드는 약세 포지셔닝이 궁극적으로 귀금속의 다음 상승 움직임을 위한 연료를 제공할 수 있다고 말했다.
스트랜드는 변동성 속에서 자신의 전략은 비교적 단순하다고 말했다. 시장이 자신의 실수를 인식할 때까지 기다리는 것이다.
“그냥 기다립니다,”라고 그는 말했다. “기다리면 가격이 돌아올 것입니다.”
동시에 스트랜드는 연방준비제도가 매파적 발언을 실제로 실행에 옮길 수 있을지에 대해 여전히 회의적이라고 말했다. 그는 중앙은행의 입장을 본질적으로 “말뿐이고 행동은 없는” 것으로 묘사하며, 경제 및 재정 여건이 궁극적으로 의미 있는 통화 긴축을 막더라도 정책 입안자들이 인플레이션 대응 신뢰성을 투영할 수밖에 없다고 주장했다.
스트랜드에 따르면 더 큰 문제는 미국 정부의 증가하는 부채 부담이다.
연방 부채가 40조 달러를 넘어서면서, 스트랜드는 정부가 단순히 부채 상환 비용을 관리 가능한 수준으로 유지하기 위해 점점 더 낮은 장기 차입 비용을 필요로 한다고 말했다. 그 역학 관계가 결국 연방준비제도의 인플레이션 억제 발언을 압도할 것이라고 그는 주장했다.
“그들은 이 장기 금리를 낮출 필요가 있다”고 그는 말했다. “제게는 그들이 양적 완화든, 뭐라고 부르든 그걸 해야 한다는 점이 매우 분명합니다.”
스트랜드는 정부가 부채 문제에서 성장을 통해 빠져나오려는 더 넓은 목표 역시 상당히 긴축적인 통화정책과 근본적으로 양립할 수 없다고 말했다.
“경제를 성장시키려면 금리를 올려 사람들의 소비를 막아서는 안 됩니다. 정말로 액셀러레이터를 끝까지 밟아야 합니다”라고 그는 말했다.
스트랜드는 인플레이션 자체도 궁극적으로 부채 문제 해결의 일부가 될 수 있다고 덧붙였다. 명목 경제 활동이 증가하면 기존 부채의 실질 가치가 줄어들기 때문이다.
“그들은 포기해야 할 것입니다”라고 그는 말했다. “인플레이션이 부채를 없애는 데 도움이 됩니다.”
스트랜드는 연방준비제도가 가능한 한 오래 그 현실에 저항할 것으로 예상하지만, 정부가 장기 차입 비용을 억제하려 하면서 정책 입안자들이 결국 재무부의 방향을 따를 수밖에 없을 것이라고 말했다.
“연준은 기다릴 것입니다. 어쩔 수 없을 때까지 기다릴 겁니다”라고 그는 말했다.
스트랜드의 발언은 투자자들이 미 국채 시장의 장기물에 점점 더 주목하는 가운데 나왔다. 장기물 금리 상승은 정부의 지속적인 재정 적자 조달 노력을 복잡하게 만들고 있다.
그는 미국 국채 수요 악화가 결국 정책 입안자들을 새로운 양적 완화나 장기 금리를 억제하도록 설계된 다른 메커니즘, 사실상 일종의 수익률 곡선 통제로 몰아갈 것이라고 주장했다.
금의 경우, 스트랜드는 이러한 전환이 훨씬 더 큰 움직임의 촉매가 될 것이라고 말했다.
시장이 모든 인플레이션 보고서와 금리 기대의 모든 변화에 계속 반응할 수 있지만, 스트랜드는 투자자들이 통화정책으로 쉽게 고칠 수 없는 구조적 요인, 즉 더 높은 원자재 비용, 금속 수요 증가, 막대한 정부 부채, 차입 비용을 억제해야 할 필요성 증가에 집중해야 한다고 말했다.
그는 8월의 랠리가 투자자들이 결국 더 높은 금리와 더 강한 달러에 대한 기대를 바탕으로 구축한 포지션을 청산해야 할 때 일어날 수 있는 일을 작게나마 미리 보여줬다고 말했다(는 오늘날 금 가격 움직임 중 달러와 금 시장 자체의 비중을 보여준다).
은 8월에 약 10% 상승했지만, Strand는 이러한 움직임이 앞으로 일어날 일에 비하면 미미할 수 있다고 말했다.
“올해 남은 기간 동안 20%, 30%는 쉽게 오를 수 있습니다,”라고 그는 말했다. “연준이 말만 하고 행동이 없다는 것이 드러나기 시작하면... 포지션을 바꿔야 할 것입니다.”
금 랠리의 초기 단계를 놓친 투자자들에게 Strand는 최근 조정을 또 다른 기회로 봐야 한다고 말했다.
“이것은 두 번째 기회입니다,”라고 그는 말했다. “들어가지 않으면 다시 놓칠 것이고, 또다시 역에 남겨질 것입니다.”
Strand는 특히 귀금속 광산주에 대해 여전히 강세를 보이고 있다. 강한 실적에도 불구하고 기초 상품 가격 대비 밸류에이션이 여전히 매력적이며, 수년간의 및 가격 상승으로 기업 대차대조표가 강화되고 재무 위험이 줄었다고 그는 말했다.
그는 최근 상승 이후에도 광산주가 상품 가격 대비 저렴하며, 제한된 탐사와 신규 광산 개발 부족이 향후 공급을 계속 제약하고 있다고 지적했다.
“환상적인 상황입니다,”라고 그는 말했다. “우리는 더 많은 금을 찾지 못하고, 더 많은 ”
궁극적으로 Strand는 투자 논리가 단기 연준 정책을 훨씬 넘어선다고 말했다. 약달러, 증가하는 미국 부채, 제약된 광산 공급, 그리고 방위, 인공지능, 인프라 전반에 걸친 금속 수요 증가가 강력한 구조적 배경을 만들고 있다.
“달러는 더 강해지지 않을 것이며, 부채와 부채 비용을 감당하기 위해 더 많은 돈을 찍어내야 할 것입니다,”라고 그는 말했다. “우리는 땅에서 금속을 그렇게 많이 캐내지 못하는데, 시스템에는 훨씬 더 많은 금속이 필요합니다.”
따라서 Strand에게 문제는 금이 더 오를지 여부보다는, 시장이 금리 인상으로는 인플레이션을 유발하는 문제를 해결할 수 없으며 연준이 결국 정부의 증가하는 부채 부담을 수용할 수밖에 없을 것이라는 점을 언제 인식하느냐에 달려 있다.
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