중국 조동 시장의 수급 불균형 반전 어려워 [SMM 분석]

SMM 9월 7일 소식:

2026년 8월, 구리 가격 중심이 크게 상승하면서 정련 구리와 고철 간 가격 차이도 확대되었다. 전통적인 전달 논리에 따르면, 정련 구리-고철 가격 차이가 확대되면 구리 고철이 제련 부문으로 집중 유입되어 2차 조동 및 양극판 공급이 증가해야 한다. 그러나 실제로는 전달 경로가 뚜렷하게 막혔다. 중국 내 송장 규제가 엄격하게 시행되면서 세금 포함 자재와 세금 제외 자재 간 괴리가 지속되었다. 세금 제외 화물은 규제된 제련 시스템에 원활하게 유입되기 어려웠고, 세금 포함 화물은 상대적으로 부족했다. 구리 고철의 실질 공급이 제약을 받으면서 중국 내 구리 양극판 공급 증가는 제한적이었다.

세관 데이터에 따르면 2026년 7월 중국의 구리 양극판(HS 코드: 74020000) 수입량은 7만 6,600톤으로 전월 대비 4.83% 증가했으나 전년 동기 대비 9.07% 감소했다. 1~7월 누적 수입량은 48만 1,500톤으로 전년 동기 대비 3.97% 증가했다. 같은 기간 구리 잉곳(적동/자주동 잉곳, HS 코드: 74031900) 수입량은 3만 4,500톤으로 전월 대비 29%, 전년 동기 대비 6% 감소했다. 1~7월 누적 수입량은 30만 4,600톤으로 전년 동기 대비 16% 증가했다. 구리 양극판 수입이 연중 일부 보충 역할을 했지만, 실제 증분 공급은 제한적이었다.

공급 측면이 제약을 받는 동시에 수요 측면의 압력도 함께 나타났다. 제련소들은 4분기 집중 정기보수를 앞두고 사전에 재고를 확보하면서 원자재 구매 의향이 뚜렷하게 앞당겨졌다. 한계 조달 수요가 증폭되면서 구리 양극판 시장의 수급 불균형이 더욱 심화되었다.

수요와 공급이 같은 방향으로 긴축되면서 가공비는 계속 하락했다. SMM 월간 데이터에 따르면 2026년 8월 중국 남부의 평균 조동 RC는 톤당 750위안, 북부는 톤당 700위안으로 모두 연중 최저치를 기록하며 현물 시장의 긴축을 직접적으로 반영했다.

공급 측면에서 SMM은 9월에도 제약 요인이 지속될 것으로 전망한다. 송장 규제는 여전히 엄격하다. 9월 중국의 송장 규제 환경은 엄격하게 유지될 것으로 예상되며, 송장 문제는 여전히 2차 구리 양극판 공급의 최대 장애물이다. 수입 비율이 불리하고 항만 혼잡으로 도착이 지연되고 있다. 8월 선물-현물 구조가 좋지 않아 수입 마진이 크게 역전되었다. 또한 8월 말 태풍으로 인한 중국 항만의 지속적인 혼잡으로 수입 구리 고철 및 구리 양극판의 도착이 일부 지연될 수 있다.

수요 측면에서 지지 요인도 견고하다. 현물 구리 정광 TC가 계속 신저가를 기록하면서 제련소 손실이 확대되었고, 조동 및 구리 양극판 등 대체 원자재에 대한 의존도가 높아졌다. 또한 4분기 제련소 집중 정기보수 기간이 다가오면서 시장의 재고 확보 수요가 여전히 높아 구매 속도가 크게 둔화되기 어렵다.

종합적으로 볼 때, 공급 측면의 제약은 단기적으로 해소되기 어려운 반면 수요 측면의 재고 확보 구매는 상대적으로 경직적이다. 조동 시장의 단기 수급 구도가 반전될 가능성은 낮다. SMM은 2026년 9월 조동 시장이 긴축 상태를 유지하며 수급 불균형이 지속되고 RC의 상승 여력이 제한적일 것으로 전망한다.