공급 압박, 견조한 수요: 단기간에 해소되기 어려운 조동 시장의 수급 불균형 [SMM 분석]

SMM 9월 7일 뉴스:

    2026년 8월, 구리 가격 중심이 급격히 상승하면서 전해동과 고철 구리의 가격 차이도 이에 따라 확대되었다. 전통적인 전달 논리에 따르면, 전해동과 고철 구리의 가격 차이가 확대되면 2차 구리 원료가 제련 부문으로 더욱 집중적으로 유입되어 2차 조동 및 구리 양극의 공급 증가를 촉진해야 한다. 그러나 실제 전달 과정은 뚜렷하게 막혔다. 중국의 세금계산서 감독이 엄격히 시행되면서 세금 포함 원료와 세금 미포함 원료 간의 괴리가 지속되었다. 세금 미포함 물량은 합법적인 제련 시스템에 원활하게 유입되기 어려웠고, 세금 포함 물량은 상대적으로 부족했다. 고철 구리의 유효 공급이 제약을 받으면서 중국 내 구리 양극의 공급 증가는 제한적이었다.

    세관 데이터에 따르면 2026년 7월 중국의 구리 양극(HS 코드: 74020000) 수입량은 76,600톤으로 전월 대비 4.83% 증가했으나 전년 동기 대비 9.07% 감소했다. 1월부터 7월까지의 누적 수입량은 481,500톤으로 전년 동기 대비 3.97% 증가했다. 같은 기간 구리 잉곳 고철(적동/자동 잉곳, HS 코드: 74031900) 수입량은 34,500톤으로 전월 대비 29%, 전년 동기 대비 6% 감소했다. 1월부터 7월까지의 누적 수입량은 304,600톤으로 전년 동기 대비 16% 증가했다. 연중 구리 양극 수입 공급이 보완되기는 했지만 실제 증가 폭은 제한적이었다.

    공급 측면이 제약을 받는 가운데 수요 측면의 압력도 나타났다. 4분기 집중 정기 보수에 대비하기 위해 제련소들은 사전에 재고를 확보하면서 원료 구매 의향이 뚜렷하게 앞당겨졌고, 한계 구매 수요가 증폭되면서 구리 양극 시장의 수급 불균형이 더욱 심화되었다.

    수요와 공급이 같은 방향으로 긴축되면서 제련 수수료(RC)는 계속 하락했다. SMM 월간 데이터에 따르면 2026년 8월 중국 남부의 평균 조동 RC는 톤당 750위안, 북부는 톤당 700위안으로 모두 연중 최저치를 기록했으며, 이는 현물 시장의 수급 긴축을 직접적으로 반영한다.

    공급 측면에서 SMM은 억제 요인이 9월까지 이어질 것으로 예상했다.

    세금계산서 감독은 여전히 엄격하게 유지되었다. 9월 중국의 빌 감독 환경은 여전히 엄격할 것으로 예상되며, 빌 관련 문제는 여전히 2차 동 양극 공급의 최대 장애물이었습니다. SHFE/LME 가격 비율은 불리했고, 항만 혼잡으로 인해 도착이 지연되었습니다. 8월에는 선물-현물 구조가 불리했고 수입 마진이 크게 마이너스였습니다. 8월 말 태풍으로 인한 중국 국내 항만의 지속적인 혼잡과 맞물려, 수입 동 스크랩 및 동 양극의 도착이 어느 정도 지연될 수 있습니다.

    수요 측면에서도 뒷받침 요인이 견고했습니다. 현물 동 정광 TC가 계속해서 신저점을 기록하면서 제련소 손실이 확대되었고, 조동/동 양극 등 대체 원료에 대한 구매 의존도가 높아졌습니다. 또한 4분기 제련소 집중 정비 기간이 다가옴에 따라 시장의 재고 확보 수요가 높은 수준을 유지했고, 구매 속도가 크게 둔화될 가능성은 낮았습니다.

    전반적으로 공급 측 제약이 단기간에 완화되기 어려운 반면, 수요 측의 재고 확보 구매는 여전히 높은 경직성을 보이고 있어 조동 시장의 단기 수급 구조가 반전될 가능성은 낮습니다. SMM은 2026년 9월에도 조동 시장이 타이트한 상태를 유지할 것으로 예상하며, 수급 불균형이 지속되고 RC의 상승 여력은 제한적일 것으로 전망합니다.