2026년 9월 3일
골드만삭스가 올해 새로운 기준을 제시했다. 온스당 4,900달러라는 목표 가격과 함께, 이 미국 투자은행은 의 기록적인 상승세가 지속될 것으로 전망한다. 얼핏 공격적으로 보이는 이 추정치는 근본적인 패러다임 전환에 기반한다. 중앙은행들의 역사적인 매수 행진과 금리 역풍 완화에 더해, 흔히 과소평가되는 촉매가 배후에서 작용하고 있다. 바로 가격 변동을 급격히 증폭시킬 수 있는 대규모 파생상품 포지션 구축이다.
중앙은행이 기반을 형성하고 연준의 역풍은 약화되고 있다
의 지속적인 수요가 시장의 근간을 이룬다. 전 세계 중앙은행들은 지정학적·시스템적 리스크를 줄이기 위해 외환보유고를 꾸준히 다변화하고 있으며, 이는 수년째 진행 중인 구조적 추세다. 올해 공식 매입 규모는 월 평균 50톤으로, 2022년 이전 역사적 평균의 약 3배에 달한다. 최근 데이터는 중국 인민은행이 주도하며 계절 조정 기준 월 약 100톤으로 더욱 가속화되고 있음을 시사한다.
동시에 금리 압력은 뚜렷하게 완화되고 있다. 시장이 연방준비제도의 추가 긴축 가능성을 반영하고 인플레이션 둔화 추세를 예상하면서, 무이자 자산인 금의 최대 걸림돌이 사라지고 있다. 4,900달러라는 목표 가격은 기본 시나리오에 불과하다. 금은 기관 포트폴리오에서 여전히 역사적으로 낮은 비중을 차지하고 있기 때문에, 서방 국가들의 부채 지속가능성에 대한 의구심과 지정학적 긴장이 지속되면서 포트폴리오 재조정을 위한 추가 자본이 유입될 수 있다.
파생상품이 랠리의 촉매로 작용
포트폴리오 헤지를 위한 금 콜옵션 수요 증가는 특히 큰 상승 잠재력을 지닌다. 이 레버리지는 옵션 시장을 통해 기계적 증폭 장치로 작용한다. 현물 가격이 관련 행사가격에 접근함에 따라, 옵션 매도자들은 숏 포지션을 헤지하기 위해 실물 금이나 선물 계약을 매수해야 한다. 이러한 헤지 물결은 기존의 상승 추세를 역동적인 매수 나선으로 전환시킬 수 있다.
이 파생상품 주도의 가속 효과는 원래 기본 시나리오에 포함되지 않았기 때문에, 상방 리스크를 다시 한번 크게 높인다. 그러나 동시에 이는 차익 실현이 시작될 경우 양방향으로 더 급격한 변동이 나타나는 시장 환경을 의미하기도 한다. 분석가들에 따르면 중앙은행의 구조적 매입, 금리 역풍 완화, 옵션 시장의 레버리지 효과가 결합되어 금값 상승 방향이 뚜렷하게 설정되어 있다
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