성수기 수요 실현 부진, 재고 소진 가속화로 가격 상승 모멘텀 제공 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

9.4 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: 어제 상하이 선물거래소(SHFE) 알루미늄은 톤당 24,390위안으로 마감하며 0.47% 상승했고, 장중 24,510위안까지 올라 최근 고점을 기록했다. 가격은 주요 이동평균선(MA5=24,209, MA10=24,006.5, MA30=23,862.83, MA60=23,578.33)을 모두 크게 웃돌며 이동평균선 체계가 강세 발산을 보이고 중기 상승 추세가 견고하다. MACD 지표는 0축 위에서 골든크로스를 유지하고 있으며 히스토그램이 계속 확장되어 상승 모멘텀이 충분함을 나타낸다. 거래량은 71,600수로 소폭 줄어들어 고점 추격 의지가 다소 약화되었음을 시사한다. SHFE 알루미늄의 핵심 거래 범위는 24,200~24,800위안으로 제시된다. 런던금속거래소(LME) 알루미늄은 톤당 3,318달러로 마감하며 0.02% 소폭 상승했고, 장중 3,314~3,319달러 사이에서 움직이며 고점 횡보했다. 가격은 MA10(3,259.7), MA30(3,242.33), MA60(3,227.67) 위에 있으나 MA5(3,338.9)는 소폭 하회하여 단기 이동평균선이 약한 압력으로 작용하는 반면 중기 지지선은 견고하게 유지되고 있다. MACD 히스토그램은 +17.16으로 지속적인 상승 모멘텀을 나타낸다. LME 알루미늄의 핵심 거래 범위는 3,260~3,380달러로 제시된다.

거시경제: 연준 이사 월러는 향후 데이터가 인플레이션 압력 완화를 확인해 준다면 다음 통화정책 회의에서 금리 동결을 지지하는 쪽으로 기울 것이라고 밝혔다. 다만 인플레이션 데이터가 높게 나올 경우 9월 추가 금리 인상 가능성도 여전히 존재한다고 경고했다. 월러의 발언 이후 트레이더들은 9월 연준 금리 인상에 대한 베팅을 줄였다.

펀더멘털: 공급 측면에서 이번 주 주간 알루미늄 생산량은 874,700톤으로 안정적으로 유지되었으며, 용융 알루미늄 비중은 0.32%포인트 반등한 78.78%를 기록해 주조 잉곳 물량이 더욱 감소했다. 해외 생산 재개와 신규 설비 가동, 중동 지역의 손상된 설비 복구가 중국 외 알루미늄 공급 회복을 지속적으로 뒷받침했다. 수요 측면에서는 성수기 진입이 더디게 진행되고 있다. 8월 알루미늄 가공 산업 종합 PMI는 48.7%로 7월보다 소폭 상승했지만 여전히 기준선 50을 하회했다. 9월 알루미늄 가공 복합 PMI는 51.9%로 상승하여 확장 국면에 복귀할 가능성이 있으나, 업종별 성과는 엇갈리고 있으며 성수기 강도는 여전히 높은 알루미늄 가격 속에서 최종 소비 회복과 재고 보충 의지 간의 줄다리기에 달려 있다. 재고 측면에서는 이번 주 목요일 기준 알루미늄 잉곳 사회 재고가 81만 5천 톤으로 지난 목요일 대비 3만 7천 톤, 이번 주 월요일 대비 2만 2천 톤 감소하며 재고 소진이 다시 가속화되었다. LME 재고는 24만 6천 톤으로 역사적 저점을 유지하고 있다. 그러나 알루미늄 빌렛 재고는 14만 2천 톤으로 2천 5백 톤 증가하여 잉곳 측과는 상반된 모습을 보였다.

원자재 알루미늄 시장: 오늘 상하이 선물거래소 알루미늄 선물 중심가는 어제보다 상승했다. 개장 시 현물 가격은 상하이 알루미늄 2609 계약 대비 10~20위안/톤 프리미엄에 거래되었으며, 일부 화둥 지역 물량이 화난 지역으로 유입되었다. 이후 알루미늄 가격이 상승하면서 상하이 알루미늄 현물 프리미엄은 개장 수준에서 하락했다. 오늘 A00 알루미늄 잉곳 현물의 주요 거래 범위는 패리티에서 20위안/톤 프리미엄 사이였다. 상하이 알루미늄 선물이 다시 반등했고, 9월 성수기가 기대에 못 미치면서 화중 지역 하류 가공 기업들의 매수 심리가 위축되고 관망세가 강해져 시장 거래는 상대적으로 한산했다. 공급자들도 프리미엄이 높아질 때 대량 판매하는 경향을 보이며 매도 심리가 동반 약화되었다. 결국 화중 지역 실제 거래 가격은 상하이 알루미늄 9월 계약 대비 110~150위안/톤 할인 수준에서 형성되었다. 오늘 알루미늄 가격이 급등하며 현물 시장이 붕괴되었다. 기존의 높은 현물-선물 가격 차이 자체가 압력으로 작용할 가능성이 있었고, 절대 가격이 4월 이후 최고치를 경신한 것이 결정타가 되었다. 대부분의 공급자들이 고점에서 현금화에 나서며 가격을 대폭 낮춰 물량을 처분했고, 일부는 재고 감소 추세를 근거로 가격을 유지하려 했으나 전자의 영향을 상쇄하지 못했으며 실질적인 피드백은 거의 없었다. 할인 물량이 시장에 넘쳐났고 극단적인 저가가 실제로 존재했다. 하류 업체와 트레이더 모두 고가에 대한 두려움을 보이며 반복적인 가격 협상 끝에 필요한 만큼만 저가 물량을 소량 매수했고, 거래는 점차 가격만 있고 시장은 없는 양상을 보였다.

알루미늄 스크랩: 오늘 SMM A00 알루미늄은 24,350위안/톤으로 마감하여 이전 거래일 대비 270위안/톤 상승했으며, 알루미늄 스크랩 시장 가격도 전반적으로 상승했다. 가격 차이 측면에서 9월 3일 포산 지역 A00 알루미늄과 도장 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩의 가격 차이는 약 2,461위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격 차이는 약 1,240위안/톤으로 전주 대비 더욱 확대되었다. 수입 측면에서는 기존에 거래된 화물이 항구에 도착하면서 국내 공급을 점진적으로 보완했으며, 수입 파쇄 알루미늄 조르바 항구 호가는 톤당 2,485달러 부근에서 유지되며 전주 대비 안정세를 보였다. 그러나 UAE의 수출 금지 조치와 EU의 관세 인상 정책이 지속적으로 부담으로 작용하면서 유럽과 중동 지역의 공급원 위축 상황은 변함이 없었다. 세금계산서가 포함된 고품질 스크랩은 전반적으로 여전히 타이트하여 수입 증가 여력이 제한적이다. 최종 수요의 실질적인 회복 여부는 아직 지켜봐야 하며, 가공용 알루미늄 합금 스크랩 재고 소진에도 시간이 더 필요하다. 스크랩 사용 기업들은 당분간 필요에 따라 구매하고 저재고 운영 전략을 유지할 것으로 보이며, 가격 상승에 따른 추격 매수 속도는 여전히 더딜 것으로 예상된다. 다음 주 알루미늄 스크랩 시장은 강세 속 조정을 보이며 중심 가격이 소폭 상승할 것으로 전망된다. 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)의 주류 거래 범위는 20,300~21,000위안/톤을 중심으로 형성될 것으로 예상되며, 하류 주문 회복 속도에 대한 면밀한 관찰이 필요하다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 오늘 ADC12 시장 호가는 전반적으로 비교적 뚜렷한 상승 조정을 보였으며, SMM ADC12 가격은 전일 대비 200위안/톤 상승한 24,300위안/톤을 기록했다. 가격 조정의 동력은 주로 알루미늄 가격과 선물 가격의 강세, 원자재 비용 상승, 시장 심리 개선에서 비롯되었다. 현재 ADC12 가격에 대한 비용 측면의 지지가 더욱 강화되었다. 비용 압박과 시장 강세 흐름 속에서 기업들의 가격 상향 조정 의지가 높아졌으며, 일부 기업은 향후 최종 수요 회복에 대한 일정한 기대를 가지고 있다. 다만 실제 시장 피드백에 따르면 현재 수요 개선은 여전히 상대적으로 제한적이며, 가격 상승은 여전히 비용과 선물 가격에 의해 주도되고 있고 최종 사용자 주문의 긍정적인 가격 피드백은 충분하지 않은 상황이다. 따라서 업계의 가격 중심은 단기적으로 계속 상향 조정될 여지가 있지만, 수요가 크게 증가하지 않는 한 기업들의 실제 가격 인상 여지는 여전히 제한적입니다. 최종 사용자 주문 회복과 알루미늄 가격 및 원자재 비용의 추가 변동에 계속 주목해야 합니다.

종합 전망:거시 긴축 기대는 소화되었으며, 낮은 재고와 가속화되는 재고 소진이 가격 하단을 지지하며 이번 주 가격 형성을 주도하고 있습니다. 그러나 성수기 수요 충족이 미흡하고, 알루미늄 빌렛 재고 축적이 잉곳 재고로 전이될 위험, 그리고 중국 외 지역의 공급 회복이 지속되면서 알루미늄 가격의 상승 여력을 제한하고 있습니다. 알루미늄 가격은 단기적으로 강세 속 조정을 보일 것으로 예상됩니다.

[제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 관련이 없습니다.]