[SMM 납 아침 회의 요약] 사회적 재고 누적 및 수요 약세로 고점에서 납 가격 압박 지속

선물:

월요일인 8월 31일, LME는 영국 서머 뱅크 홀리데이로 휴장했으며, 거래는 화요일인 9월 1일에 재개되었다.

야간 거래에서 상하이 선물 거래소의 납 2610 계약은 낮게 개장한 후 하락세를 보였다. 16,300위안/톤에 개장한 후 빠르게 16,040위안/톤까지 하락했다. 이후 16,035~16,112위안/톤 사이의 낮은 수준에서 횡보하다가 결국 전 거래일 종가 대비 295위안/톤, 즉 1.80% 하락한 16,075위안/톤에 마감했다. 야간 거래량은 총 46,945계약이었고, 미결제약정은 69,374계약으로 944계약 감소했다. LME가 휴장하면서 해외 시장의 야간 가이드가 없었고, 상하이 납 선물은 독자적으로 약세를 보였다.

거시경제 측면:

해외에서는 시장이 지난주 연준 의장 워시의 매파적 발언을 계속 소화했으며, 달러 인덱스는 하락세를 보이며 0.27% 내린 99.41에 마감했다. 중동 정세는 여전히 불안정했다. 트럼프는 이란을 강력히 타격하겠다고 밝혔고, 이란은 미국이 의무를 이행하면 양해각서를 준수할 것이라고 밝혔다. 사우디 유조선이 호르무즈 해협 남쪽 항로에서 나포되면서 공급 차질 우려가 커졌다. 원유는 높게 개장해 상승했으며, WTI는 3.19% 오른 배럴당 85.40달러에 마감했다. 야간 거래에서 미국 3대 주가지수는 하락 마감했다. 다우는 0.7%, S&P 500은 0.33%, 나스닥은 0.12% 하락했다. 유럽 증시는 대부분 하락했다. 독일 DAX는 1.17%, 유로 스톡스 50은 1.01% 하락했다. 현물 금은 2주래 최저치 근처의 낮은 수준에서 횡보하며 0.12% 소폭 하락했다.

중국의 8월 제조업 PMI는 49.8%로 전월 대비 상승해 제조업 심리가 소폭 개선되었음을 나타냈다. 재정부 데이터에 따르면 1~7월 국유기업 총이익은 2조 5,089억 9,000만 위안으로 전년 동기 대비 0.6% 증가했다. 상무부 등 6개 부처는 상품 소비 확대 및 업그레이드 촉진을 위한 시행 지침을 발표했으며, 2030년까지 사회소비재 총소매판매액이 약 60조 위안에 이를 것으로 전망했다. 어제 중국 3대 주가지수는 낮게 개장한 후 반등했다. 상하이 종합지수는 0.86% 상승 마감했지만, 비철금속, 금, 중국 본토 부동산 섹터가 하락을 주도했다.

오늘 주요 지표로는 중국 8월 차이신 제조업 PMI(9:45), 유로존 CPI(17:00), 연준 바킨 총재 연설(21:05), 미국 8월 ISM 제조업 PMI(22:00) 등이 있습니다.

현물 펀더멘털:

어제 SMM #1 납 가격은 톤당 75위안 상승했습니다. 1차 납의 경우, SHFE 납 가격이 계속 강세를 보였습니다. 교환 인도 브랜드 제련소의 대규모 정기보수와 제련소의 낮은 공장 재고 영향으로 국내 납 공급이 제한적이었고, 창고증권 호가도 드물었습니다. 공급업체들은 보유 물량을 시장 상황에 맞춰 판매하며 대체로 소폭 프리미엄을 유지했고, 주요 생산지에서는 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 0~50위안 프리미엄으로 출하했습니다. 2차 납의 경우, 제련소들의 출하 의지가 보통 수준이었고, 2차 정제 납의 할인 폭은 공장도 기준 톤당 150~50위안으로 확대되었습니다. 하류 기업들은 고가에 대한 경계심을 보이며 문의 관심이 줄었고, 주로 장기 계약에 의존하며 필요에 따라 구매했습니다. 완성형 납축전지 주문은 다소 개선되었지만, 높은 가격이 구매 의욕을 억제하여 현물 주문 거래는 부진했고, 전반적인 거래는 아직 뚜렷한 개선을 보이지 않았습니다.

재고: 8월 31일 기준, SMM 납괴 5개 지역 사회 재고는 총 70,900톤으로 8월 24일 대비 3,800톤 감소했으나 8월 27일 대비 1,600톤 증가했습니다. SHFE 납괴 창고증권 재고는 총 57,643톤으로 전 거래일 대비 703톤 증가했습니다. LME는 휴장했으며, LME 납 재고는 406,250톤을 유지했습니다.

오늘 납 가격 전망:

간밤 SHFE 납 가격은 급락했습니다. 현물 재고는 소폭 누적되었고, 하류 구매자들은 고가에서 신중한 태도를 보여 납 가격이 저항에 부딪혔습니다. 그러나 교환 인도 브랜드의 정기보수, 낮은 공장 재고, 제한적인 국내 공급으로 공급업체들이 가격을 고수하면서 하방 지지력을 제공했습니다. 오늘 현물 납 가격은 고점에서 후퇴할 것으로 예상되지만, 공급업체들의 가격 고수로 하락 폭은 제한적일 것이며, 전반적으로 고가 구간에서 약보합 조정을 보일 것입니다. 16,000선, 시장 재개 후 LME 납 추이, 공급업체들의 가격 고수 지속 가능성에 주목해야 합니다.