[SMM 분석] ost–심리 줄다리기: MnSi 생산량 먼저 하락 후 회복—9월에 추세 반전이 가능할까?

8월 이후, 업계 전반의 손실, 생산 비용 차이, 비수기 수요 둔화 등 다양한 요인에 제약받아 중국의 전국 망간 실리콘(MnSi) 생산량은 “지역 간 격차 심화와 전체적인 하락 후 반등 추세”라는 패턴을 보였다. 주요 생산 지역의 실제 생산 동향을 살펴보면, 제조업체들은 자체 비용 구조, 주문 현황, 정책 전망에 따라 차별화된 일정 전략을 채택했다.

내몽골: 장기 계약이 뒷받침, 생산은 견고

중국 내 MnSi 설비가 가장 집중된 지역으로서, 내몽골 생산 지역은 7월과 8월에도 “장기 계약을 주축으로 하고 현물 주문을 보충하는” 사업 모델을 유지했다. 현지 주요 생산업체들은 핵심 제철소와 장기 공급 계약을 체결했으며, 계약 물량은 대부분의 용광로 정상 운영 수요를 거의 충당하고 소매 시장에 남는 물량은 매우 제한적이다. 이러한 주문 구조는 내몽골 생산업체에게 생산 계획에서 외부 변동에 대한 매우 강한 저항력을 부여한다. 현물 가격이 계속 하락하고 선물 시장 운영 여지가 축소되더라도, 기업들은 장기 계약 현금 흐름에 의존해 기본 운영을 유지할 수 있으며, 생산량 변동은 다른 생산 지역보다 훨씬 작다.

닝샤: 깊은 손실 후 수동적 회복

내몽골의 안정과 대조적으로, 닝샤 생산 지역은 7월에 급격한 생산 감축을 겪었다. 높은 비용(특히 전기 요금 및 원자재 조달의 불리함)과 제철소 입찰의 하방 압력에 압박받아 대부분의 현지 생산업체가 깊은 손실에 빠졌고, 선제적으로 가동률을 낮추어야 했으며, 이로 인해 지역 생산량이 급감했다. 8월 초에도 생산 감축이 이어졌지만, 점진적인 변화가 나타나기 시작했다. 월말로 갈수록 MnSi 선물 시장이 주기적 반등을 보이며 현물 시장의 비관론을 완화했고, 일부 생산업체는 추가 용광로 가동 중단 계획을 늦췄다. 절대적인 생산량은 여전히 낮은 수준이지만, 전월 대비 소폭 회복이 보이며, 이는 “깊은 하락 후 심리 회복에 따른 소폭 재가동”이라는 전형적인 특징을 나타낸다. 그러나 손실 구조가 해소되지 않은 상황에서 닝샤의 완전한 회복은 보다 명확한 가격 신호를 기다려야 한다.

광시와 구이저우: 높은 전기 비용이 재가동 가능성을 차단

남부 생산 지역 내에서도 상황은 마찬가지로 불균등하다. 광시와 구이저우에서는 전기 비용이 장기간 높은 수준을 유지해 MnSi 생산의 현금 비용이 북부 지역보다 크게 높다. 7~8월 현물 가격이 지속적으로 하락하는 상황에서 현지 생산업체의 생산 경제성은 완전히 파괴되었다. 간헐적인 주문이 있더라도 변동 비용을 충당하기 어려워 가동률이 극히 낮은 수준에 머물고 생산량은 바닥에 머물렀다. 높은 전기 비용은 “강력한 제약”으로 작용해 단기 재가동 가능성을 차단한다. 전기 요금 정책 조정이나 현물 가격의 급격한 반등 없이는 이 두 지역의 생산량 개선은 어려울 것이다.

윈난: 풍수기 효과 실현, 생산량 꾸준히 상승

남부 생산 지역 중 윈난은 독자적인 행보를 보였다. 6월 중순 이후 윈난은 공식적으로 풍수기에 진입해 수력 발전이 풍부해졌다. 7~8월 가동률은 만가동을 향해 지속적으로 상승했고, 지역 일일 생산량도 꾸준히 증가해 명확한 증가분을 기여하는 유일한 남부 지역이 되었다. 다만, 윈난의 생산 증가가 광시와 구이저우의 감소를 부분적으로 상쇄했지만, 현지 생산업체 수가 제한적이고 MnSi 현물 가격이 여전히 낮아 증가분만으로는 전국적인 공급 과잉 구도를 바꾸기에 부족하다. 오히려 “남부 생산 증가, 북부 생산 안정”이라는 계절적 구조적 특징을 강화했다.

9월 전망: 온건한 회복, 그러나 추세 전환은 아니다

9월을 전망하면, 중국 MnSi 생산량의 전월 대비 회복 가능성은 존재하지만, 그 회복의 규모와 지속 가능성은 아직 관찰이 필요하다. 한편으로, 코크스 원탄 및 코크스 선물의 강세가 철강 산업 체인에 주기적 낙관론을 불어넣어 비용 측면 지지 기대를 강화했으며, 일부 관망하던 생산업체는 재가동 타당성을 재검토할 수 있다. 다른 한편으로, 전통적인 “황금 9월, 은 10월” 성수기가 다가오면서 제철소들은 비수기의 여파를 아직 느끼고 있지만, 순차적 개선 기대가 높아지고 원자재 조달 수요는 소폭 회복될 것으로 예상된다. 이러한 배경에서 내몽골처럼 장기 계약 중심 지역은 만가동을 유지할 수 있고, 닝샤처럼 손실 지역은 생산량을 서서히 늘릴 수 있으며, 윈난의 풍수기 효과는 지속될 것이다. 반면 광시와 구이저우의 높은 비용 제약은 단기간에 해소하기 어려울 것이다. 전체적으로 9월 전국 MnSi 생산량은 “온건한 회복” 추세를 보일 가능성이 높지만, 최종 수요 실현 속도와 업계 전반의 수익 회복 주기에 제약받아 생산량 반등 폭은 제한적일 수 있다. 이는 “바닥 상승과 지속되는 지역 격차”라는 패턴으로 나타날 가능성이 더 크다.