거시 매파 신호 압력, 중국 재고 소진 지속이 알루미늄 가격 뒷받침 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

8월 31일 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: 지난 금요일 SHFE 알루미늄은 23,925위안/톤으로 마감해 0.02% 소폭 하락했고, 장중 23,845~23,990 사이에서 등락했다. 가격은 주요 이동평균선(MA5=23,836; MA10=23,788; MA30=23,723; MA60=23,572)을 모두 상회했고, 이평선 배열은 정배열이었으며 중기 상승 추세가 유지됐다. MACD DIF는 68.573, DEA는 84.924였다. DIF는 0선 위에 있었지만 데드크로스를 보였고, 히스토그램은 -32.7로 단기 매수 모멘텀이 다소 약화됐으며, 시장은 고점 조정 국면에 있었다. 거래량은 79,400롯으로 확대되어 시장 활동이 다소 회복됐다. SHFE 알루미늄의 권장 핵심 거래 범위는 23,800~24,400이다. LME 알루미늄은 3,242달러/톤으로 마감해 0.56% 올랐고, 장중 범위는 3,222~3,248.5였다. 가격은 MA60(3,243.6)을 소폭 하회했지만 MA5(3,230.4), MA10(3,229.5), MA30(3,224.92)은 상회하여 단기 이평선은 효과적인 지지선이 됐고, 중기 이평선은 소폭의 저항으로 작용했다. MACD DIF는 0.0415, DEA는 2.1154로 0축 부근에서 데드크로스를 보였고, 히스토그램은 -4.15였다. 매수·매도 모멘텀이 모두 약해 시장은 방향 선택 국면에 있었다. LME 알루미늄의 권장 핵심 거래 범위는 3,200~3,280이다.

거시: 잭슨홀 글로벌 중앙은행 콘퍼런스가 마무리됐다. 연준 의장 워시의 매파적 데뷔 외에도 여러 글로벌 중앙은행 인사들이 중요한 신호를 보냈다. ECB 인사들도 매파적 기조를 시사하며 9월 금리 인상 쪽으로 기울었다. 영란은행 베일리 총재는 어조가 완만했고 당분간 관망하겠다는 뜻을 내비쳤다. 또한 트럼프 미국 대통령은 연준에 쿡 이사의 해임을 다시 압박했으며, 정치적 개입의 그림자가 여전히 남아 있었다. 라가르드, 우에다 가즈오, 파월은 모두 올해 콘퍼런스에 불참했다.

펀더멘털: 중국 외 시장에서는 해외 알루미늄 생산 재개와 신규 증설이 예정대로 계속 확대됐고, 중동의 손상된 생산능력도 점차 회복되고 있었다. 글로벌 알루미늄 시장이 장기적으로 타이트에서 루스로 전환될 것이라는 시장 기대가 지속되면서 알루미늄 가격의 상승 여력을 계속 제한했다. 그러나 LME 가시 재고는 약 25만 톤으로 역사적으로 극히 낮은 수준에 머물렀고, 낮은 재고가 LME 알루미늄에 하단 지지를 제공했다. 유가가 하락함에 따라 해외 제련의 에너지 비용이 소폭 낮아져 알루미늄 가격에 대한 비용 지지가 약화됐다. 현물 프리미엄은 소폭 개선에 그쳤고, 강세 측은 가격을 더 끌어올릴 충분한 모멘텀을 갖지 못했다. 중국 시장에서는 재고 측면에서 중국 알루미늄 시중 재고가 이번 주 재고 감소 추세를 이어갔다. 월요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 시중 재고는 지난 목요일보다 1만 5천 톤 감소한 83만 7천 톤을 기록했고, 지난 월요일보다는 2만 3천 톤 감소해 계절 역행적 재고 감소를 나타내며 알루미늄 가격에 강한 지지를 제공했다. 수요 측면에서는 하류 가공 기업의 가동률이 중립적인 수준을 유지했다. 전통적인 “9월 성수기”가 다가옴에 따라 시장은 이후 수요 개선을 기대했지만, 하류 기업의 성수기 전 재고 확보는 제한적이었고, 가공업체들은 실제 성수기 수요가 나타나기를 여전히 관망했다. 현물 거래는 대부분 실수요 위주로 이루어졌다.

1차 알루미늄 시장: 오늘 SHFE 알루미늄 선물은 높은 수준에서 견조한 흐름을 보였고, 장 초반 24,000위안/톤 위로 상승했다. 그러나 중국 동부의 현물 공급량은 충분하지 않았고, 거래 가격은 전일과 보합세를 나타냈다. 오늘 A00 알루미늄 잉곳 현물 거래가는 20위안/톤 할인과 보합 사이에서 형성됐다. 오늘 알루미늄 선물은 완만하게 상승했지만, 중국 중부 시장의 거래 심리는 점점 더 위축되었다. 하류 가공 기업들은 주말 전 재고 비축 의지가 제한적이었고, 주로 소량의 실수요 구매와 완제품 재고 축소에 그쳤다. 공급업체들은 앞다투어 매도에 나섰고, 시장 가격은 계속 하락했다. 최종적으로 중국 중부의 실제 거래 가격대는 SHFE 알루미늄 9월물 대비 약 100~140위안/톤 할인 수준이었다. 오늘 선물은 소폭 하락했고, 중국 남부의 알루미늄 현물은 약세를 유지했다. 재고가 여전히 감소 추세에 있었지만, 북부 지역에서의 단기적인 입고 급증에 대한 기대가 시장에 미리 반영되면서, 낮은 재고가 프리미엄과 할인에 제공하던 하단 지지가 점차 약화되고 있었다. 주말과 월말이 겹치면서 절대 가격과 프리미엄이 모두 높은 수준을 유지했다. 이에 보유자들은 높은 절대 가격과 높은 프리미엄 구간이 지속되는 동안 자발적으로 할인 폭을 확대하고 청산·포지션 정리를 서둘렀다. 공급은 대거 출회됐고 유통 물량은 다소 과잉이었다. 수요 측면에서는 하류 업체들이 견조한 실수요 구매를 유지해 일부 하단 지지를 제공했지만, 적극적인 재고 축적과 같은 탄력적 매수는 거의 없었다. 약세 심리에 휩싸인 트레이더들은 주로 낮은 가격을 유도하고 저점 매수에 나서며 시장에 추가 하방 압력을 가했다. 공급 강세와 수요 약세의 괴리가 뚜렷했고 장중 거래는 부진했다. 현물 거래 가격은 SHFE 알루미늄 2609 계약 대비 180~220위안/톤 프리미엄에 집중됐다.

알루미늄 스크랩: 오늘 SMM A00 알루미늄 현물 가격은 전 거래일 대비 20위안/톤 하락한 23,900위안/톤으로 마감했으며, 중국 알루미늄 스크랩 시장 가격은 전반적으로 보합세를 보였다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이는 8월 28일 기준 포산 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩이 약 2,354위안/톤, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩이 약 1,133위안/톤으로 모두 전주 대비 보합이었다. 1차 알루미늄 가격이 회복세를 이어가는 가운데서도 알루미늄 스크랩 변동 폭은 상대적으로 제한적이었고 가격 전가 메커니즘이 저해됐는데, 주로 두 가지 요인이 작용했다. 첫째, 전통적인 성수기가 다가오고 있음에도 2차 알루미늄 합금 수요는 아직 뚜렷하게 개선되지 않았다. 둘째, 허난 등 지역의 창호 등 알루미늄 가공재 재고가 높아 알루미늄 스크랩 가격의 상승 탄력성이 약화됐다. 또한 "역발행" 정책에 따른 공급 측 제약이 지속됐고, 적격 세금계산서가 수반된 알루미늄 스크랩의 희소성이 가격 하단을 지지했다. 수입 측면에서는 이번 주 닝보항 수입 분쇄 알루미늄 조르바 가격이 21,670위안/톤에서 21,370위안/톤으로, 톈진항은 21,720위안/톤에서 21,420위안/톤으로 각각 하향 조정됐으며 모두 세금 포함 기준이다. 수입 창구는 최근 이전보다 개선됐고, 트레이더들의 문의와 매수 관심이 되살아났으며 수입 공급도 늘었다. 단기적으로 시장은 현재 전통적 비수기 막바지에 있다. 하류 스크랩 사용 기업들의 주문은 아직 뚜렷한 회복세를 보이지 않았고, 성수기를 앞둔 선수요 효과도 두드러지지 않았다. 스크랩 사용 기업들은 필요한 만큼만 구매하고 낮은 재고를 유지하고 있으며, 가격 인상에 대한 수용 여력은 제한적이다. 일부 기업은 앞서 가격 인상에 동참한 뒤 관망세를 택했다. 수입 측면에서는 기존에 거래된 물량이 점차 항구에 도착하면서 공급을 일부 보완하고 있다. 다만 UAE의 수출 금지와 EU 관세 인상의 구조적 영향은 고품질 스크랩 수입의 큰 폭 증가를 여전히 제한할 것이다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 오늘 ADC12 시장은 전반적으로 안정세를 보였고 업계 호가도 당분간 뚜렷한 조정이 없었다. SMM ADC12 가격은 톤당 23,950위안으로 보합세를 유지했다. 현재 비용 측면과 수요 측면 모두 뚜렷한 변화가 없다. 알루미늄 가격과 알루미늄 스크랩 원료 가격은 변동 폭이 제한적이어서 ADC12 가격에 비교적 안정적인 지지와 동력을 제공하고 있다. 수요 측면은 비수기 막바지에 머물러 있고 하류 구매 속도는 전반적으로 더뎌, 시장에는 아직 뚨렷한 재고 보충 동인이 형성되지 않았다. 수급과 비용 여건에 뚜렷한 변화가 없어 업계 전반의 가격 조정 의지는 여전히 약하고 시장 관망 심리도 비교적 강하다. 단기적으로 ADC12 가격은 좁은 범위에서 횡보를 이어갈 것으로 예상된다. 향후 전통적 성수기가 다가옴에 따라 하류 주문과 구매 수요의 개선 여부를 면밀히 주시해야 한다.

종합 전망: 거시 측면에서 잭슨홀 중앙은행 심포지엄은 매파적 신호를 보냈다. 연준 의장 워시는 데뷔 무대에서 매파적 기조를 나타냈고, ECB 관계자들은 9월 금리 인상 쪽으로 기울었다. 글로벌 유동성 긴축 기대가 커지면서 거시 심리를 짓누르고 알루미늄 가격에 약세 압력을 가하고 있다. 다만 국내 재고의 지속적인 감소와 다가오는 “9월 성수기” 기대는 알루미늄 가격 하단을 비교적 강하게 지지하고 있다. 강세 요인과 약세 요인이 교차하면서 알루미늄 가격은 고점 부근에서 횡보를 이어갈 것으로 예상된다.

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