[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1호 은 가격은 꾸준히 상승하며 주간 차트에서 5거래일 연속 상승세를 기록했고， 가격 중심이 지속적으로 높아졌습니다． 한 주 내내 5거래일 연속 상승하며 반복적으로 중간 최고치를 경신했습니다．
거시경제 측면에서는 이번 주 강세 요인과 약세 요인이 뒤섞였으나 전반적으로 강세 요인이 우세했습니다． 강세 요인으로는 미국 재무부의 장기채 매입 확대 프로그램이 계속 추진력을 얻었으며， 장기 미국 국채 금리가 단계적으로 하락했고， 달러 인덱스가 이번 달 눈에 띄는 하락 속에 낮은 범위에서 거래되면서 귀금속의 배분 가치가 직접적으로 높아졌습니다． 글로벌 금 ETF는 사상 최대 순유입을 기록했고， 중앙은행들의 금 매입은 여전히 강세를 보였습니다． 중국 인민은행이 연속해서 보유량을 늘렸고， 2분기 글로벌 중앙은행의 순금 매입량도 전년 동기 대비 급증했습니다． 미국 연방 부채가 40조 달러를 넘어서면서 국가 신용 헤징 수요도 더욱 증가했습니다． 약세 요인으로는 미국 7월 PCE가 예상보다 소폭 높게 나와 인플레이션 고착성이 지속되었고， 9월 금리 인상 기대가 소폭 상승했습니다． 10년 만기 미국 국채 금리는 고점에서 횡보했고， 실질 금리는 귀금속 가치 평가에 계속 부담으로 작용했습니다． 시장은 잭슨홀 중앙은행 심포지엄에서의 정책 신호를 기다리며 한 주 내내 관망세가 강하게 유지되었습니다．
현물 시장에서는 상하이 거래가 주로 kg당 5~10위안 할인된 가격으로 이루어졌습니다． 은 가격의 지속 상승으로 하류 업체들의 구매 의지가 위축되었고， 트레이더들은 호가를 높였으나 거래는 할인 폭이 더 작은 쪽에 집중되었습니다． 월말이 다가오자 일부 제련소들이 재고를 소진하기 위해 출하량을 늘려 할인된 저가 물량을 풀었고， 일부 하류 업체의 실수요 재고 보충과 맞물리면서 거래가 소폭 회복되었습니다． 주중 후반에 저가 물량이 소진된 이후 할인 폭은 소폭 축소되었습니다． 전반적으로 현물 거래는 지난주보다 활발했습니다．
향후 단기적으로는 미국 재무부의 매입 정책 여파가 여전히 진행 중입니다． 달러가 낮은 수준에 머물고， 중앙은행들의 금 매수가 지속적으로 지지 요인으로 작용하며， 금리 인상 기대가 단계적으로 진정되면서 귀금속 가격이 완만히 상승할 것이라는 전망이 여전히 강하게 유지되고 있습니다．그러나 미 연준의 금리 인상 사이클은 아직 끝나지 않았고, 미-이란 정세도 여전히 반전될 가능성이 있어 귀금속은 하방 압력을 받고 있습니다. 단기적으로 가격은 넓은 범위에서 큰 폭의 변동을 보일 것으로 예상됩니다. 잭슨홀 중앙은행 심포지엄에서 나올 정책 신호는 가까운 시일 내 핵심 변수가 될 것입니다.
다음 주 예상 가격대: SGE 선물 하단 1.6만 위안/kg, 상단 1.72만 위안/kg; LBMA 선물 하단 $67/oz, 상단 $76/oz. 현물 프리미엄의 경우 TD 호가는 패리티 부근에서 등락할 전망입니다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 0.25~0.20달러/oz 할인으로 마감했으며, 수출 할인 중심이 전주 대비 하락했습니다.
[주간 은 데이터 해설]
주간 재고: 8월 27일 기준 SMM 총 사회 재고는 3,840톤으로 전주 대비 87톤 증가했습니다. SHFE 재고는 전주 대비 42.84톤 늘었고, 금거래소 보관증서는 전주 대비 32.58톤 증가했습니다. 전반적인 재고 증가 속도는 계속 둔화되었으며, 대규모 창고 이전은 없었습니다. 월말 재고 소진 수요가 강화되고 현물-선물 스프레드 축소로 매도 심리가 개선되면서 이번 주 현물 거래가 활발해졌습니다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 추세를 이어갔습니다.
8월 26일 기준 은 ETF 미결제 약정은 15,362.73톤으로 전주 대비 0.46%, 전월 대비 2.51% 증가했습니다. LBMA 금/은 비율은 68을 기록하며 소폭 하락했습니다. 귀금속 가격 상승으로 자금이 유입되었지만, 이번 거시적 요인은 금에 더 강한 지지를 제공해 은의 레버리지 효과는 상대적으로 약했습니다.
