PCE가 예상치를 소폭 상회, 9월 금리 인상 확률 42%로 상승 SHFE 주석 2610 계약 42만 위안 부근에서 횡보 [SMM 주석 모닝 브리프]

선물

LME: LME 3개월 주석은 8월 26일 전자거래에서 톤당 55,100달러로 마감했으며, 685달러(1.23%) 하락했다. 시가는 55,815달러, 고가는 55,885달러, 저가는 55,475달러였다. PCE 지표 발표 이후 달러 인덱스가 급등(0.29% 상승해 99.19)하면서 귀금속과 비철금속 전반이 압박을 받았고, 런던 주석도 동조해 되돌림을 보였다. 8월 26일 LME 주석 재고는 35톤 감소한 5,120톤(다른 데이터 소스는 5,155톤으로 75톤 감소)으로, 계속해서 구간 신저가를 경신했으며, 취소 워런트 비율은 12.61%였다. 저재고·높은 취소 비율이라는 ‘스퀴즈 배경’은 유지됐지만, 단기적으로는 거시적 역풍이 우세했다.

중국: 야간장에서 최다 거래된2610 계약은 톤당 419,410위안으로 마감했으며, 6,680위안(1.57%) 하락했다(진터우왕, 오전 1:00 데이터). 시가는 424,090위안, 고가는 424,350위안, 저가는 417,750위안이었다. 09:02 기준 2610 계약은 톤당 419,720위안에 거래되며 6,370위안(1.49%) 하락했다. 시가는 424,090위안, 저가는 417,750위안, 고가는 424,350위안, 평균가는 420,941위안, 미결제약정은 44,892랏이었다. 상하이선물거래소(SHFE) 주석 최다 거래 계약도 419,720위안으로 1.49% 하락했으며—420,000선은 ‘장기 지지’에서 ‘당면 격전지’로 바뀌었고, 야간장 저점 417,750이 단기 1차 방어선이 됐다.

3차원 재고:

• LME 주석 재고는 약 5,120톤(8월 26일, -35톤)으로 구간 신저가를 이어갔고, 취소 워런트 비율은 12.61%로 중국 외 지역의 강한 재고 감소가 지속됐다.
• SHFE 주석 워런트는 약 5,340톤 (전월 대비 112톤 감소)으로, 워런트 재고가 소폭 감소했다.

거시: PCE가 예상치를 소폭 상회하면서 9월 금리 인상 확률이 36%에서 42%로 상승했고, 관심은 금요일 워시의 잭슨홀 데뷔로 옮겨갔다

(1) 7월 PCE 데이터 발표: 인플레이션의 끈적임이 예상보다 강했다. 8월 26일 베이징 시간 20:30, 미국 경제분석국은 다음과 같이 발표했다. 7월 PCE 전년 대비3.7% (예상 3.6%, 이전 3.7%), 전월 대비+0.2% (예상 +0.1%, 이전 -0.1%); 근원 PCE 전년 대비3.3% (예상 부합, 이전 3.3%), 전월 대비+0.2% (예상 부합, 이전 +0.1%). 헤드라인 PCE는 예상치를 소폭 상회하고, 근원 PCE는 전월 대비 가속화되며 디스인플레이션 추세의 추가 진전이 없음을 시사했다. 연율 기준 인플레이션은 65개월 연속 미 연준의 2% 목표를 크게 웃돌았다.

(2) 9월 기돐 인상 확률이 36%에서 42%로 상승했다.데이털 발표 후 금리 선물 시장에서 나탔난 9월 25bp 인상 확률은 발표 전 약36%에서 약 42%로 높아졌다. 다만, 8월 27익 CME 데이털에 따르면 9월 동결 확률은 여전히 63.5%이고, 25bp 인상 확률은 36.5%로 집계돼—"동결"이 기본 시나리오로 남아 있으나 매파 세력이 소폭 강화돼다. 보스턴 연은 총재 콜린스는 "인플레이션의 지속적 하락 증거가 나탔나지 않으면 통화 정책을 가급적 긴축해야 한다"고 명확히 밝혔다. 7월 재할인율 희의록에 따르면 로건, 해먜, 카시카리 등 3인이 25bp 인상을 주장했으나 부결돼—9월 회의를 앆두고 미 연준 내 분열이 표출됐다.

(3) 카운트다운: 워�의 잭슨홀 debute 데�까지 48시간.8월 28일(금) 동부 시간 오전10시 기조연설을 하게 돼며, 9월15~16일 FOMC를 불과 19일 앆둔 시점이다. 시장의 관심은 "9월 인상 여부"에서 "워�가 현제의 끈적한 인플레이션을 어떻게 설병하고, 어떤 데이털가 미 연준의 인상 재개를 촉발할지"로 옮겨갔다. 여럔 애널리스트는 워쉬가 취임 후 성병을 단축하고, 점도표를 폐지하며, 포워드 가이던스를 축소했으며, 이번에는 명확한 금리 신호를 내놓지 않겠지만, 전 세인트루이스 연은 총재 불라드는 "미 연준의 신�성이 위기에 처해 있다"고 경고했다고 전했다—20분 동앆의 연설이 9월을 앞둔 "결정보"가 될 것이다.

(4) 엔비디아 실적 발표: 8월26일 장 마감 후 엔비디아가 2027회계연도 2분기 실적을 발표했고, CFO는 2028회계연도 매출이 약70% 성장할 것으로 예상했다. 강한 실적 전망에 주가는 하락에서 상승으로 전환됐고—AI 자본 지출이 예상치를 상회하며 주석 '솔더 알파'의 감정적 회복 모멘텀을 제공했다. 이는 오늘 매크로 역풍에 저항하는 선물 시장의 유일한 긍정적 변수였다.

(5) 미 장기채 이면의 흐름: 30년물 금리 5.25% 이상 유지, 베센트의 장기채 매입 ‘해열제’ 효과 제한적—고공행진하는 장기금리는 워시의 매파 스탠스를 현실적으로 제약하며, 주석 ‘완화 거래’가 실현되지 못한 근본 원인.

펀더멘털: 와주 우기 종료 + 인도네시아 수출 통제, 공급경직성 여전

(1) 미얀마 와주는 우기 막바지, 채굴·물류 제약 지속, 주석 정광 수입량 실질적 증가 없어; 7월 주석 정광 수입 1만6,958톤, 전월비 2.8%↓, 전년동기비 56%↑, 이 중 미얀마산 주석 정광 4,570톤(전월비 27%↓, 전년동기비 157%↑)—— 미얀마산 27% 감소는 와주 채굴 금지 영향, 전년동기비 급등은 기저효과에 불과.

(2) 인도네시아 수출 통제: 7월 정련주석 수출 4,564.53톤, 전년동기비 20.4%↑; 인도네시아 티마 정기 점검 완료, 8월 수출 회복 가능하나 낮은 연간 할당량과 횡재세 정책 전개 속도가 불확실성 지속—— 공급 차질의 가격 지지력 약화, 그러나 수출 회복은 여전히 제한적.

(3) 국내 제련 부문: 정련주석 제련 가동률 안정적, 구매광 제련 마진 압박, 재생주석은 스크랩 공급 제약으로 증가세 미미; 윈난 40% 주석 정광 TC 톤당 1만7,900위안 내외, 광시 60% TC 1만4,650위안, 광석 공급 타이트함은 이전보다 완화되었으나 여전히 부족.

현물시장

거래: “강한 공급경직성은 하방 지지, 단기 비수기 수요 약세, 거시 심리 널뛰기, 선물은 방향성 부재 속 박스권 등락”—— 42만5,000~42만8,000위안/톤이 현물 시장 주류 호가 범위, 43만위안/톤 이상 거래 거의 없음; 41만8,000~42만3,000위안/톤 구간에서 하류가 후방정산 방식 정산 의사.

[데이터 출처 성명: 공개적으로 이용 가능한 정보를 제외한 모든 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM의 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 처리한 것으로, 참고용일 뿐이며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다. 제공된 정보는 참고용입니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 또는 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독자적 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 상하이 메탈 마켓(Shanghai Metals Market)과 관련이 없습니다.]