2026년 8월 21일
이 시리즈의가 연방준비제도(Fed)가 직면한 통화정책 딜레마를 검토한 후，, 오늘의 5부에서는 Fed의 딜레마를 시급하게 만드는 요인， 즉 서방 국가， 특히 미국의 꾸준히 증가하는 공공 부채에 초점을 맞춥니다．
40조 달러 선이 다가오고 있다
현재 데이터에 따르면， 미국 국가 부채는 약 39．6조~39．7조 달러로， 연간 경제 생산량의 약 123%에 해당합니다． 이에 비해 2024년 말에는 부채 수준이 "겨우" 약 35．25조 달러였습니다．
불과 몇 년 만에 미국 국가 부채는 이미 엄청나게 높은 수준에서 다시 크게 증가했으며， 지속적인 신규 부채 축적을 고려할 때 40조 달러 돌파는 시간문제일 뿐입니다． 몇 주 안에 돌파 및 초과 달성될 것입니다． 현재 2025/2026 회계연도의 경우， 의회예산처는 재정 적자를 경제 생산량의 약 5．8%로 추정하고 있습니다．
이는 급격한 경기 침체가 없는 기간으로는 이례적으로 높은 수치입니다． 서방 국가들은 실제로 경기가 좋거나 최소한 안정적인 시기에 부채를 줄여 경기 침체 시 경제를 활성화하기 위해 더 많은 신규 차입이 필요할 경우에 대비한 완충 장치를 마련해야 합니다．
부채 증가， 이자 부담을 악화시키다
기본적인 문제는 간단한 대략적인 계산으로 설명할 수 있습니다． 부채 부담과 일반 금리 수준이 모두 상승하면 연간 이자 부담은 불균형적으로 증가합니다． 과거에는 부채 수준과 금리가 낮았을 때 정부가 일정 금액의 이자를 지불해야 했지만， 현재는 동일한 부채 수준에서 더 높은 금리로 인해 연간 이자 지급액이 몇 배로 늘어납니다．
이러한 증가하는 이자 부담은 국방， 사회 복지， 인프라 등 다른 예산 항목과 점점 더 경쟁하게 되며， 현재 및 미래 정부의 재정 운용 여유를 현저히 제한합니다． 다시 말해， 오늘날 우리는 저금리(때로는 마이너스 금리)의 저렴한 자금 시대에 무분별하게 발생시킨 높은 수준의 부채에 대한 대가를 치르고 있는 것입니다．
이러한 역학은 미국에만 국한되지 않습니다．유럽과 아시아에서도 많은 국가의 부채 수준이 출발점은 다르지만 꾸준히 증가하고 있습니다. 그러나 구조적으로 더 높은 금리 환경에서 증가하는 부채를 관리해야 하는 근본적인 정책 과제는 많은 선진국에 영향을 미치며, 이는 순수히 미국의 현상만은 아닙니다.
금과의 연관성: 지속 가능성의 문제
이러한 수치를 고려할 때, 투자자들은 정부 부채의 장기적 지속 가능성에 대해 점점 더 의문을 품고 있습니다. 부채 수준이 더 이상 지속 가능하다고 인식되지 않으면, 정부가 선택할 수 있는 옵션은 세금 인상, 지출 삭감, 부채 탕감, 또는 장기간에 걸친 높은 인플레이션을 통한 부채의 잠재적 평가 절하 등 몇 가지에 불과합니다.
역사적으로 특히 마지막 옵션, 즉 마이너스 실질금리와 높은 인플레이션을 통한 소위 금융 억압은 과도한 부채 상황에서 가장 정치적으로 인기가 덜한 탈출구였습니다. 따라서 정부와 중앙은행이 부채 감축을 위해 이 '정치적 만병통치약'을 다시 추구할 것이라고 예상하는 것은 당연합니다.
금은 모든 부채 탕감과 국가 부도에서도 살아남았습니다.
전통적으로 이러한 상황에 대한 헤지 수단으로 간주됩니다. 상대방 의무가 없으며, 어떤 정부도 통화 발행을 통해 평가 절하할 수 없고, 역사적으로 매우 오랜 기간 동안 가치 저장 수단임을 입증해 왔습니다.
시장 참가자들이 부채 문제에 대한 인플레이션 해결 가능성이 높아지고 있다고 평가할수록, 금으로 자산을 헤지하는 것이 더 매력적으로 다가옵니다. 금을 장기간 매수하고 보유하려는 이러한 동기는 단기 금리나 경제 상황과 전혀 무관합니다.
기관 투자자와 중앙은행도 이 시리즈의 에 설명된 대로 이러한 고려 사항을 장기 포트폴리오 전략에 포함시킬 가능성이 높습니다. 여기에 개인 투자자에게 특히 중요한 심리적 효과가 더해집니다. 40조 달러 기준선과 같은 둥글고 상징적인 부채 이정표가 미디어에서 더 자주 논의될수록 장기 부채 지속 가능성 문제가 개인 투자자에게도 더 부각됩니다.
대중이 금에 주목할 때
만약 그들도 활동하게 된다면, 금 시장은 빠르게 타이트해질 수 있습니다. 왜냐하면 각 개인이 아주 적은 양의 금만 구매하더라도, 엄청난 규모 덕분에 대규모 수요가 매우 쉽고 빠르게 발생할 수 있기 때문입니다. 매우 적은 투자자만이 깨닫고 있듯이, 이러한 수요는 상대적으로 타이트한 시장에 직면합니다.
이 또한 구조적이며 종종 과소평가되는 요인으로, 미래에 금 가격이 크게 상승할 것임을 시사합니다. 채권 및 주식 시장과 비교할 때 글로벌 금 시장은 규모가 작고 제한적이기 때문입니다. 투자자들이 집단적으로 자본을 이동시키면—아주 약간만 이동시켜도—막대한 레버리지 효과를 쉽게 창출할 수 있습니다. 많은 사람들이 간과하는 금 수요의 이 측면을 이 시리즈의 여섯 번째 부분에서 살펴보겠습니다.
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