이번 주 스테인리스 기준 계약은 좁은 범위에서 움직였으며, 월요일 톤당 14,220위안(약 2,110달러)에 개장해 세 차례 거래일에 걸쳐 소폭 상승하며 목요일 톤당 14,345위안(약 2,128달러)까지 올랐으나, 금요일에는 상승분을 모두 반납하며 톤당 14,205위안(약 2,108달러)에 마감했습니다. 이로 인해 전주 금요일 종가인 톤당 14,245위안(약 2,114달러) 대비 톤당 40위안(약 6달러), 즉 0.28% 하락했으며, 모든 종가는 14,205~14,345위안/톤 범위에 국한되었습니다. 이달 초 인도네시아 RKAB 쿼터 증대 소식이 전해진 후 가치 평가는 이미 낮은 영역으로 떨어졌습니다. 이번 주에는 기초 금 전반의 회복세가 시장에 일부 손실을 만회할 기회를 제공했지만, 잔존하는 약세 포지셔닝이 반등을 제한했고 결국 상승분을 유지하지 못했습니다. 이는 강세 확신이 아직 돌아오지 않았음을 보여주는 신호입니다.
채권 시장 스트레스와 이란 대치 국면 격화가 거시 지형을 지배
연방준비제도(Fed)의 7월 의사록에 따르면 '몇몇' 위원들은 물가상승률이 둔화되지 않을 경우 금리 인상이 필요할 것이라고 판단한 반면, '대부분' 위원들은 여전히 점진적인 둔화를 예상했지만 물가 고착화 위험을 인정했습니다. 참석자들은 또한 AI 관련 기업들의 높아진 밸류에이션과 국채 시장의 변동성에 대해 논의했습니다. 제롬 파월 의장은 정책 회의 횟수를 줄이기 위해 노력해 왔지만, 올해에는 어떤 변화도 시행되지 않을 것입니다. 채권 시장은 눈에 띄는 압박을 받았습니다. 30년물 국채 수익률은 5.31%로 19년 만에 최고치를, 10년물은 4.75%로 2025년 1월 이후 최고치를 기록했으며, 미국 연방 정부 총부채는 40조 달러를 돌파했습니다. 경제 지표는 부진한 쪽으로 기울었습니다. 소매 판매는 예상치 못하게 전월 대비 감소했고, 소비자 신뢰 지수는 3개월 만에 처음으로 하락했습니다.
중동 정세는 급격히 악화되었습니다. 트럼프는 미국이 이란과의 양해각서(MOU) 연장을 추구하지 않는다고 밝히며, 테헤란이 자신이 필요하다고 생각하는 조건에 동의하지 않을 것이라고 주장했습니다. 이에 대해 이란 관료들은 자국이 방어적 태세에서 완전한 공세적 태세로 전환하기로 결정했다고 답하며, 미국이 MOU를 완전히 이행할 기한을 수주일로 설정했으며, 해상 봉쇄가 계속되는 상황에서 무기한 기다리지 않을 것이라고 밝혔습니다. 다만, 워싱턴이 약속을 이행할 경우 호르무즈 해협은 재개방될 것이라고 덧붙였습니다. 이란 외무부는 미국의 위반으로 인해 60일 시한이 모든 의미를 상실했다고 말했습니다. 이번 주 동안 UAE는 이란과의 무역, 상업 및 금융 거래를 중단했으며, 이란 방향에서 해상 교통을 향해 탄도 미사일 2발이 발사되었다고 보도했으나, 테헤란 측은 이를 부인했습니다. 이란은 해협에서 UAE 유조선을 나포했고, 후티 세력은 사우디 함정에 대한 공격을 주장했으며, 트럼프는 오만이 수로 재개방을 위한 미국의 노력을 방해할 경우 오만을 폭격하겠다고 위협했습니다. 미국 언론은 별도로 워싱턴이 조용히 자체 해협 통로를 개설하여 하루에 약 1,000만 배럴의 원유를 이동시키고 있다고 보도했습니다.
중국 경제 지표는 엇갈렸습니다. 무역 정책은 여러 전선에서 움직였습니다.
부동산은 여전히 취약점으로 남았습니다. 1~7월 부동산 개발 투자액은 4조 3,000억 위안으로 전년 동기 대비 19.2% 감소했습니다. 소매 판매 총액은 28조 7,700억 위안으로 1.2% 증가했으며, 7월 산업 부가가치는 실질 기준 4.5% 상승했습니다. 1선 도시의 신규 주택 가격은 6월 0.1% 상승한 후 전월 대비 보합을 기록했습니다. 사회 융자 총액은 1~7월 동안 22조 2,500억 위안 증가했으며, 신규 위안화 대출은 10조 3,800억 위안이었습니다. 국가발전개혁위원회(NDRC)와 국가에너지국은 제15차 5개년 석유 및 가스 개발 계획을 발표했고, NDRC의 정산제 주임은 성장 안정화와 효과적인 투자 장려를 위한 민간 기업 간담회를 소집했습니다. 무역과 관련하여, 트럼프는 캐나다에 대한 50% 관세를 3일간 유예했으며, 미-캐나다 합의에 따라 철강 및 알루미늄 관세가 25%로 절반 감축되고 자동차 관세는 15%로 인하될 예정인 것으로 알려졌습니다. 중국과 스위스는 업그레이드된 자유무역협정 협상 완료를 발표했습니다.
성수기 전 재고 비축은 이루어지지 않았습니다.
현 시장은 전통적인 9~10월 수요 성수기를 목전에 두고 있지만, 하방 구매자들은 선물 포지션 설정에 거의 의욕을 보이지 않고 있습니다. 최종 사용자 수요는 실질적으로 회복되지 않았고, 거래는 여전히 부진하며, 거래 활동이 있더라도 필요할 때 구매하거나 간헐적으로 발생하는 데 그칠 뿐 지속적인 재고 비축으로 이어지지 않고 있습니다. 선물 가격이 낮은 수준에 고정되면서 비관론이 현물 시장으로까지 전이되었고, 제강사들은 가격 방어를 완화하여 현물 호가를 낮추고 가격 중심을 함께 끌어내리고 있습니다.
공급 압력은 더욱 커졌습니다. 8월 제강사 생산 계획은 전월 대비 증가하여 수요가 따라가지 못하는 시장으로의 생산 능력 방출을 가속화했습니다. 이러한 불일치는 재고에서 직접적으로 드러났습니다. SMM의 주간 데이터에 따르면 8월 20일 기준 300계열 사회 재고는 586,000톤으로, 전주 577,000톤보다 9,000톤(1.56%) 증가했습니다. 이는 2주 연속 보합세를 마감하고 공식적으로 재고 증가 국면에 진입했음을 의미합니다. 비수기 말미를 특징짓는 수급 불균형이 이제 데이터에 명확히 나타나고 있습니다.
마진은 역전 직전까지 압박받았습니다.
이번 주에는 완제품과 원자재 가격이 모두 하락했지만, 완제품 쪽의 하락 속도가 상당히 빨랐습니다. 니켈 선철(NPI) 가격은 월요일 니켈 포인트당 1,135.5위안(약 168.5달러)에서 금요일 1,131.5위안(약 167.9달러)으로 소폭 하락했습니다. 고탄소 페로크롬의 주간 평균 가격은 가장 최근 발표된 8월 14일 마감 기준 주간에 50mt 기준 톤당 7,935위안(약 1,177달러)으로, 전주의 7,995위안(약 1,186달러)보다 60위안(약 9달러) 하락했습니다. 원자재 하락 폭이 상대적으로 제한된 반면 완제품 가격은 선물 시장 하락을 따라가면서 둘 사이의 스프레드는 계속 축소되었고, 제련 마진은 더욱 압박받아 업계는 이제 원가 역전 직전까지 다다랐습니다. 이러한 원가 측면의 경직성은 현물 가격의 더 단단한 바닥이 되고 있으며, 이것이 시장이 하락세를 보이지만 크게 떨어지지 않는 이유입니다.
전망
이번 주 시장은 교착 상태를 반영했습니다. 선물 시장의 낮은 수준에서의 반등 시도는 실패했고, 현물 가격도 함께 끌려 내려갔으며, 성수기 전 수요는 찾아볼 수 없었고, 생산량 증가는 재고로 이어졌으며, 원가는 역전 직전에서 바닥을 지탱하고 있습니다. 단기적으로 볼 때, 사라진 계절적 수요, 증가한 제강사 생산량, 그리고 공식적인 재고 증가 국면 전환이 핵심 약세 요인이며, 약한 가격 추세는 깨기 어려워 보입니다. 하지만 새롭게 부상하는 원가 역전 위험이 하방 지지를 강화하고 있어 가격 하락 폭을 제한할 것입니다. 약세 속 제한된 범위 내에서의 움직임이 가장 유력한 시나리오입니다. 앞으로 주목해야 할 사항은 다음과 같습니다. 선물 시장의 반등 시도가 추진력을 얻을 수 있을지, 하방의 성수기 전 재고 비축 속도, 제강사 생산 계획의 변화, 원자재-완제품 스프레드의 움직임, 재고 증가 추세, 그리고 격화되는 중동 정세가 니켈 가격과 원가 측면에 어떻게 전이될지입니다.
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