2026년 8월 16일
1월 급등 이후 은 겨울 후반 조정 국면에 진입했다. 처음에는 이 조정이 이전 상승만큼이나 급격해 많은 금 투자자들의 우려를 샀고, 특히 금값이 처음에는…
지속적인 침체가 금 시장을 짓눌렀다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란과의 군사 충돌을 끝내지 못했고, 세계 경제는 뚜렷한 약세 조짐을 보였으며 전반적인 위기 수준도 높았지만, 금값은 이러한 전개에 반응하지 않고 약세 국면을 이어갔다.
이러한 흐름은 8월 초 며칠 만에 끝났는데, 금값이 단 5거래일 만에 7% 상승한 것이다. 이 같은 급등은 많은 투자자에게 놀라움을 안겼을 뿐 아니라, 이것이 짧지만 강렬한 반짝 상승에 그친 것인지, 아니면 더 장기적인 상승의 시작 신호가 울린 것인지 불가피하게 의문을 낳는다.
현재 8월 초의 갑작스러운 상승이 반짝 상승이 아니라 지속 가능하고 더 오래 이어지는 상승 추세의 시작을 알리는 것일 수 있다고 믿을 만한 일곱 가지 이유가 있다. 7부작 시리즈를 통해 한 거래 주간에 금값이 7% 이상 급등한 배경의 주요 원인을 분석하고자 한다.
오늘은 가격에 가장 강력한 단기적 영향을 미친 요인, 즉 미국 연방준비제도의 향후 금리 정책에 대한 기대 변화부터 살펴본다.
실망스러운 경제 지표가 촉발 요인
7월 30일 미국 경제분석국은 2분기 미국 국내총생산 예비 추정치를 발표했다. 결과는 예상보다 훨씬 부진했다. 미국 경제는 1분기 2.1%에서 낮아진 연율 1.5% 성장에 그쳤다. 로이터와 팩트셋이 조사한 경제학자들은 평균 약 2.0~2.1% 성장을 예상했다. 예상 대비 부족 폭이 극적이지는 않았지만, 분명 눈에 띄는 수준이었다.
며칠 뒤 또 다른 악재가 나왔다. 7월 노동시장 보고서에서 비농업 고용이 2만 3,000명 감소한 것으로 나타났다. 실업률은 4.1%로 상승했고, 이전 달들의 고용 수치는 총 10만 3,000명 하향 조정되었다. 임금 상승률도 3.2%로 둔화되며 2021년 5월 이후 최저 수준을 기록했다. 오랫동안 견조하다고 여겨져 온 노동시장임을 고려하면 이는 이례적으로 약한 신호였다.
이것이 금에 중요한 이유
잘 알려진 대로 금은 이자를 지급하지 않는다. 따라서 실물 금이나 관련 증권을 보유하는 투자자는 금 대신 회사채나 국채를 매수했을 때 받을 수 있는 이자를 포기하게 된다. 금리 수준이 높고 기대 실질수익률이 높을수록 금 보유의 기회비용은 커진다.
이는 금 가격을 누르는 고전적인 요인이다. 그러나 시장이 더 긴축적인 통화정책 가능성을 낮게 보거나 심지어 중앙은행의 추가 금리 인하를 가격에 반영하기 시작하면서 이러한 기대가 반전되면, 기회비용은 낮아지고 금은 채권 대비 더 매력적인 투자 대상이 된다.
지난주에 관찰된 것이 바로 이것이다. 부진한 경제 및 노동시장 데이터로 9월 추가 금리 인상에 대한 시장 기대가 크게 낮아졌다. 동시에 달러화와 실질 금리는 압박을 받았고, 금은 바로 이 조합의 수혜를 입었다. 이번 상승세에서 가장 강한 하루는 노동시장 지표 발표 이후인 금요일에 나타났다. 이는 미국 지표가 예상 밖으로 약했을 때 과거에도 반복적으로 나타난 패턴과 일치한다.
제한적 의미를 지닌 단기 신호
제비 한 마리가 왔다고 여름이 오는 것은 아니듯, 하나의 경제 보고서나 노동시장 데이터만으로 통화정책의 장기 전환을 신호하는 것은 아니다. 미국 연방준비제도 자체도 7월 말 회의에서 인플레이션 리스크를 계속 심각하게 받아들이고 있다는 신호를 보냈다. 이 문제는 본 시리즈의 이후 부분에서 더 자세히 다룰 것이다.
그럼에도 시장의 강한 반응은 금 가격이 단기적으로 금리 기대 변화에 얼마나 민감한지를 보여 준다. 금리 인상 가능성이 낮아진다고 인식되면 시장은 거의 즉각적으로 금과 은 가격 상승으로 반응한다.
투자자에게 이는 앞으로 발표될 미국 경제 데이터, 특히 추가 노동시장 및 인플레이션 보고서가 향후 몇 주 동안 단기 금 가격 움직임에 평균 이상의 영향을 계속 미칠 가능성이 크다는 뜻이다.
만약 이러한 이유만으로 8월 초에 금 가격이 상승했다면, 금 투자자에게는 분명 우려스러운 상황일 것이다그러나 현재 금은 단기 경제 요인뿐 아니라 구조적 요인에도 뒷받침되고 있다. 이러한 구조적 요인은 단기 경제 요인만큼 즉각적인 영향을 미치지는 않지만, 시간이 지나면서 서서히, 그러나 꾸준히 영향을 미친다.
본 시리즈의 다음 편에서는 현재 데이터를 훨씬 넘어서는 구조적 요인 중 하나, 즉 글로벌 준비통화로서의 미국 달러에 대한 신뢰 약화를 집중적으로 다룰 예정이다.
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