8.17 SMM 알루미늄 아침 회의록
선물: 8월 14일 야간장에서 거래량이 가장 많은 SHFE 알루미늄 계약은 23,960위안/mt에 시가를 형성했으며, 고가는 24,000위안/mt, 저가는 23,835위안/mt를 기록한 뒤 23,945위안/mt에 마감해 전일 대비 0.25% 상승했다. 가격은 MA5(23,988.91)까지 되돌림을 보였고, 단기 이동평균선은 하향 전환했으며 MA10과 MA20이 상단 저항을 형성한 반면 MA40과 MA60은 하단 지지로 작용했다. 장중 미결제약정은 뚜렷하게 감소했으며, 주로 약세 측의 포지션 축소가 원인이었다. 기술적으로 4시간 차트에서 MACD DIFF가 DEA를 하향 돌파하며 약세 크로스오버가 형성됐고, 녹색 히스토그램이 크게 확대되면서 단기 강세 모멘텀이 빠르게 약화돼 가격은 조정 국면에 진입했다. LME 알루미늄은 8월 14일 $3,238.5/mt에 시가를 형성했으며, 고가는 $3,260.0/mt, 저가는 $3,221.5/mt를 기록한 뒤 $3,245.0/mt에 마감해 전일 대비 0.22% 상승했다. 가격은 고점 부근에서 횡보하며 작은 양봉으로 마감했다. 이전 고점 $3,384.5/mt에서 되돌림이 나온 뒤 MA20(3,243.86) 부근에서 지지를 확인했으며, MA5(3,268.58) 아래에서 거래됐다. MA40과 MA60은 계속 상단에서 가격을 압박했다. 거래량은 감소한 반면 미결제약정은 증가해 강세 측의 포지션 확대 특성이 나타났다. 기술적으로 일봉에서 MACD DIFF(16.09)는 DEA(5.41) 위에서 움직였고, 적색 히스토그램은 소폭 축소되며 강세 모멘텀이 다소 약화됐다.
거시: 중앙은행의 예비 통계에 따르면 2026년 1~7월 실물경제에 대한 사회융자 총량의 누적 증가액은 2조 2,250억 위안으로, 전년 동기 대비 1,740억 위안 감소했다. 미국 상무부는 금요일 7월 소매판매가 전월 대비 0.6% 감소해 1년여 만의 최대 하락폭을 기록했으며, 시장의 소폭 증가 예상과 달랐다고 발표했다. 자동차·건축자재·주유소를 제외한 핵심 통제그룹 매출은 0.4% 감소해 2025년 1월 이후 최악의 성과를 보였다. 같은 날 발표된 미시간대 8월 소비자심리지수 예비치는 51로, 예상치 54.5를 크게 하회했다. CME ‘FedWatch’에 따르면 미 연준이 9월까지 금리를 동결할 확률은 67.5%였고, 누적 25bp 인상 확률은 32.5%였다. 미국 연준이 10월까지 금리를 동결할 확률은 53.3%였고, 누적 25bp 인상 확률은 39.8%, 누적 50bp 인상 확률은 6.8%였다.
펀더멘털: 7월 알루미늄 빌릿 가동률은 전월 대비 1.1%p 상승한 58.3%를 기록했으며, 전년 동월 대비로는 5.2%p 급등했다. 2분기 알루미늄 빌릿 가공비의 강세에 힘입어 중국 알루미늄 빌릿 공급 측은 7월에도 관성에 따른 상승 흐름을 이어갔고, 가동률은 연중 최고치를 기록했으며 최근 3년 동기 대비로도 높은 수준을 유지했다. 7월 알루미늄 가격 중심이 저점에서 뚜렷하게 반등하면서 하류 가동 성과와 구매 의지가 제약을 받았고, 또한 알루미늄 빌릿 공급 측의 조정은 뚜렷한 시차를 보였다. 중국 알루미늄 빌릿 가공비는 6월 고점에서 급격히 되돌림을 보였으며 현재는 업계 평균 생산원가선 아래로 내려왔다. 월중 대부분 기업이 증산하거나 풀가동하는 가운데, 가공비 약세로 인해 일부 알루미늄 빌릿 생산업체는 생산 전략을 조정해 조기 셧다운과 감산을 선택했다. 8월을 전망하면 SMM은 중국 알루미늄 빌릿 공급 측이 고점에서 후퇴할 것으로 예상했으며, 가동률은 약 56.9%로 하락할 것으로 내다봤다. 재고 측면에서 이번 주 월요일 기준 중국 주요 소비 거점의 알루미늄 잉곳 재고는 886,000톤으로, 지난주 목요일 대비 12,000톤 감소했고 지난주 월요일 대비 31,000톤 감소했다.
전기 알루미늄 시장: 장 초반 SHFE 알루미늄 2608 계약은 높은 수준에서 거래를 이어갔고, 24,000위안/톤을 웃도는 가격은 하류 매수를 다소 억제했으나 트레이더 간 거래는 비교적 활발했다. 오늘 SHFE 알루미늄 현물 프리미엄의 거래 중심은 주로 8~40위안/톤에서 08~20위안/톤 범위에 형성됐다. 알루미늄 가격이 연속 하락했고 금요일이 비축 사이클과 겹치면서, 중국 중부 시장의 하류 가공업체 매수 심리는 앞선 수준에서 다시 소폭 조정됐으나 전반적인 시장 거래는 여전히 부진했다. 공급업체의 가격 버티기 의지는 약했고, 호가는 계속 하락세를 보였다. 최종적으로 중국 중부 시장의 실제 거래 가격 범위는 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 80~110위안/톤 할인 수준에서 형성됐다선물은 오늘도 계속 급락했으며, 화남 지역 현물 가격은 침체 속에서 조정됐다. 가격 하락과 함께 재고가 다시 디스톡킹 경로로 복귀하자, 보유자들은 오전에 가격을 지지하며 판매를 시도했으나, 주말을 앞두고 약세 심리가 강화되고 조기 현금화 의지가 점차 높아지면서 대부분의 판매자가 소폭 하향 조정하고 양보 물량을 제시했다. 주류 호가는 -10~0위안/톤 할인 수준이었고 유통 물량은 비교적 충분했으나, 일부는 여전히 프리미엄을 고수하며 판매가 더뎠다. 수요 측면에서 하류 매수자들은 초기에는 추가 하락을 예상하며 관망하고 제한적으로만 매수했으나, 이후 하락 시 저가 매수로 재고 보충을 늘렸지만 물량은 제한적이었다. 거래 구간에서는 할인 물량을 흡수하기 위해 더 낮은 가격을 요구하는 데 초점이 맞춰졌고, 고정 가격 물량은 보충 목적의 소량만 체결됐다. 수급 줄다리기 속에 전반적인 거래는 미지근했다. 현물 거래가는 SHFE 알루미늄 2608 계약 대비 60~100위안/톤 프리미엄 구간에 집중됐다.
2차 알루미늄 원료: 오늘 SMM A00 현물 알루미늄은 23,870위안/톤으로 마감해 전 거래일 대비 250위안/톤 추가 하락했으며, 중국 알루미늄 스크랩 시장도 전반적으로 200위안/톤 하락을 따라갔다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이를 보면, 8월 14일 기준 포산의 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩과 A00 알루미늄의 가격 차이는 약 2,250위안/톤, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩과의 가격 차이는 약 1,150위안/톤으로 전주 대비 다시 확대됐다. 1차 알루미늄 가격이 계속 상승하는 배경에서도 알루미늄 스크랩의 변동 폭은 상대적으로 제한적이었고 가격 전가 메커니즘이 저해됐는데, 이는 주로 두 가지 요인에 의해 제약됐다. 첫째, 하류 2차 알루미늄 합금 수요가 한계적으로 약화됐다. 고온 휴가가 전통적 비수기와 겹치면서 주조 알루미늄 합금 기업의 가동률이 계속 하락했고 주문 물량이 줄었다. 둘째, 허난 등 지역에서 문·창호 등 압연 알루미늄 합금 스크랩 재고가 높은 수준을 유지해 알루미늄 스크랩 가격의 상방 탄력성을 약화시켰다. 또한 ‘역발행(Reverse invoicing)’ 정책에 따른 공급 측 제약이 지속됐고, 규정에 부합하며 세금계산서가 발행된 알루미늄 스크랩의 희소성이 알루미늄 스크랩 가격에 하방 지지로 작용했다. 최근 수입 창구가 이전보다 개선되면서 트레이더들의 문의와 매입이 더욱 활발해졌다. 8월 중·하순에 선적 물량이 잇따라 도착할 것으로 예상돼 단기적으로 수입 공급이 개선될 가능성이 있다. 현재 고온 휴가가 아직 끝나지 않아 하류 주조 알루미늄 합금 기업의 가동률은 낮은 수준을 유지했으며, 주문 회복에는 여전히 시간이 필요하다. 스크랩 활용 기업들은 필요 시 매입 및 저재고 유지 전략을 지속할 가능성이 높고, 집중적인 재고 보충 랠리는 아직 기다려야 한다. 특히 A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격 차가 1,150위안/톤으로 확대되면서, 1차 알루미늄 대비 알루미늄 스크랩의 경제적 우위가 다소 회복됐다. 단기적으로 알루미늄 스크랩 시장은 높은 수준에서 횡보 흐름을 이어갈 것으로 예상되며, 최종 수요 부진이 가격을 억제하는 핵심 요인으로 남아 있다.
2차 알루미늄 합금: 현물: 금일 ADC12 시장 호가는 전반적으로 200위안/톤 하락했다. 이번 가격 하락은 알루미늄 가격 조정, 알루미늄 스크랩 가격 동반 하락으로 비용이 낮아진 점, 주조 알루미늄 합금 선물 약세 등 요인이 복합적으로 작용해 비용 지지력이 다소 약화된 데서 비롯됐다. 한편 여전히 고온 비수기이며 일부 하류 업체는 생산을 완전히 재개하지 못했다. 주문과 구매 수요가 약해 현물 시장의 지지력이 부족했고, 기업들의 가격 방어 의지도 제한적이었다. 비용 하락과 수요 부진이 겹치면서 금일 ADC12 가격은 전반적으로 시장과 함께 약세를 보였다.
전망: 거시 측면에서 미국 7월 인플레이션 지표는 예상대로 둔화했고, 7월 소매판매 지표는 크게 약화됐다. 연속된 부진한 경제지표로 9월 미 연준의 금리 인상에 대한 시장 기대가 크게 낮아지면서 9월 인상 확률이 급락했고, 시장은 최종금리 기대를 반영하기 시작했다. 달러 인덱스는 압력을 받으며 약세를 보였고, 이는 LME 금속에 거시적 지지로 작용했다. 펀더멘털의 타이트함은 지속됐고, 알루미늄 잉곳 재고는 계속 감소했다. 중국 외 공급 측면에서는 UAE의 EGA가 알 타위일라 알루미늄 제련소의 생산 재개 진행 상황을 공개했다. 현재 공장의 1,262개 포트 중 18%가 재가동을 시작했으며, 생산 재개 속도는 시장의 기존 예상보다 빨라, 이전에 거래되던 공급 타이트 프리미엄이 되돌려질 압력을 받고 있다. 단기적으로 알루미늄 가격은 강세 속에서 횡보할 것으로 예상되지만, 생산 재개 기대감으로 상승 여력은 다소 제한될 것이다.
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