완만한 PPI로 9월 금리 인상 확률 32%로 하락 43만이라는 라운드 넘버, 이번 주 첫 돌파 시도 기록 [SMM 주석 모닝 뉴스]

선물

LME: LME 3개월물 주석은 전일 밤 톤당 56,025달러로 마감해 200달러 상승(0.36%)했으며, 장중 고점은 56,455달러, 저점은 55,620달러였다. 런던 비철금속 가운데 고점권에서도 견조함을 유지했고, 낮은 재고의 지지 속에 주석 가격의 탄력성이 두드러졌다.

중국: 상하이선물거래소(SHFE) 주석 2609는 주간장에서 톤당 427,380위안(+0.04%)에 마감했다; 야간장은 톤당 429,620위안으로 제시돼 1,560위안 상승(+0.36%)했다.8/17 09:02 개장 시 2609는 톤당 431,530위안으로 3,470위안 상승(+0.81%)했으며, 시가는 428,580위안, 저가는 427,660위안, 고가는 432,650위안, 평균가는 430,670위안, 거래량은 79,367랏, 미결제약정은 43,925랏이었다—월요일 개장과 함께 매수세가 포지션을 늘리며 상방을 밀어 올렸고, 429,000위안(43만 위안 라운드 넘버 하회)이 초반 첫 시험 구간이었다.

재고:

LME 주석 재고는 8/14 기준 5,485톤으로 전일 대비 50톤 감소했다 (셩이서/세계알루미늄망/진10 등 복수 출처가 일치). 등록 워런트는 4,680톤, 취소 워런트는 805톤이며, 취소 비율은 14.68%로, ‘저재고+높은 취소’에 따른 “숏 스퀴즈 분위기”는 유지됐다;
SHFE 주석 재고는 8/14 기준 5,452톤으로 전일 대비 324톤 증가했다 (상하이 1,907톤 보합, 광둥 3,487톤 +324, 장쑤 58톤 보합). 광둥 지역 창고로의 유입이 집중됐고, 거래소 주석 재고는 약 1만 톤 수준으로 반등했다;

거시: 완만한 PPI로 9월 금리 인상 확률이 약 32%로 낮아졌다. 잭슨홀(8/27–29)에서는 워시의 데뷔가 예정돼 있으나, 금리 신호를 제시하지 않을 수 있다

(1) 미국 7월 PPI는 전반적으로 예상치를 하회하며 인플레이션 둔화가 추가로 확인됐다.미 노동통계국: 7월 PPI 전년 동기 대비 4.7% (예상 4.9%, 이전 5.5%), 전월 대비 보합 (예상 +0.2%, 이전 -0.3%에서 -0.1%로 수정). 근원 PPI 전년 동기 대비 4.2% (예상 부합), 전월 대비 +0.2% (예상 +0.3%). 에너지 가격은 전월 대비 -3.1%(휘발유 -5.7%)로 가장 큰 하방 요인이었고, 서비스 물가 상승세도 둔화됐다.

(2) 금리 인상 확률은 약 32%로 추가 하락했다.PPI 발표 이후 트레이더들은 9월 금리 인상 베팅을 낮췄고,최신 확률은 약 32%(PPI 발표 전 약 38%~40%; NetEase/차이롄프레스 기준)로 집계됐다. CPI와 PPI가 연속으로 완만하게 나온 가운데, “단기 정책 조정의 긴급성은 제한적”이라는 시각이 시장의 지배적 견해가 됐다. 달러와 미 국채금리의 되돌림, 그리고 위험선호 회복이 맞물리며—“완화 트레이드”가 비철금속 전반의 광범위한 랠리를 이끈 핵심 동인이었고, 주석은 재고가 낮아 상승 탄력성이 가장 컸다.

(3) 잭슨홀 2026은 8월 27~29일 “금융 혁신: 결제와 정책적 함의”를 주제로 개최된다. 이는 월시가 5월 22일 의장 취임 이후 처음으로 잭슨홀에 참석하는 자리로, 시장은 그의 발언에 높은 관심을 보이고 있다. 다만 여러 분석(Regards of Wall Street/WealthFargo)은 다음과 같이 경고했다: 월시는 6월 점도표를 공개하지 않고 포워드 가이던스를 축소해 “시장이 추측하게 두는” 쪽으로 기울겠다고 밝혔고, 최근에는 잭슨홀이 “최근 데이터보다 장기 구조적 이슈”에 초점을 맞출 것이라고 언급했다—이번에는 월시가 명확한 금리 신호를 내지 않을 것으로 예상되며, “지루함” 자체가 위험자산에는 제한적으로나마 긍정적이다. 9월 16일 FOMC에 실제로 영향을 미칠 변수는 여전히 세 가지 지표 발표다: 8월 PCE(8/29) + 8월 비농업 고용(9/4) + 8월 CPI(9/11).

(4) 지정학과 AI 체인: 호르무즈 해협 정세는 반복적으로 변동성이 컸다(이란은 전면 재개방을 부인했고, 미·이란 관계는 유가의 변수로 남아 있음); 인더스트리얼 푸롄의 상반기 순이익은 +96%, AI 서버 CAPEX는 높은 수준을 유지하고 있으며, 주석의 “솔더 알파” 중장기 지지 논리는 여전히 유효하다.

펀더멘털: 인만 전면 중단 + 와주 50% 상한으로, 강한 공급 제약이 여전히 완화되지 않고 있다

(1) 인만 마이닝의 채굴·선광 및 테일링이 전면 중단됐으며, 중단 기간은 여전히 불확실하다싱예 은광은 7월 31일 발표한 바에 따르면, 채광, 선광 및 테일링 시스템이 모두 중단되었으며, 35만 톤의 지표광 버퍼가 무효화되었다; 연간 165만 톤의 채광 및 가공 능력을 가진 주석-은광 핵심 광산의 경우, 1-2개월의 단기 중단을 가정할 때 약 1,000톤의 주석 금속 함량에 영향을 미칠 것으로 추정된다(중국 주석 정광의 3%~4% 차지). 조사/개선이 4분기까지 연장될 경우, 중국의 광석 공급 부족은 더욱 확대될 전망이다.

(2) 와 주의 "50% 한도"는 변경 없이 유지: 생산 재개 연간 상한은 금지 전 수준의 40%~50%로 고정되었으며, 완전한 재개는 2027년으로 연기되었다; 2월의 펌핑 비용 할당(수출 +5% + 기존 30% 실물세 = 총 35%)으로 채광 비용이 상승했으며, 4월 방카르 폭발물 공장 폭발로 폭발물 공급망이 차질을 빚었다; 7월 미얀마의 중국으로의 월간 주석광 수출량은 6,000톤 이상으로 회복되었으나, 여전히 정상 수준의 40%~50%에 불과하다.

현물 시장

거래: 매크로 정서 변화와 롱-숏 간의 격렬한 줄다리기로 야간 세션 미결제약정이 소폭 상승했다."선물은 425,800~430,360 범위 내에서 횡보했으며, 하류 및 최종 사용자들은 이전보다 425,000~427,500 범위 내에서 가격 문의 및 고정을 더 많이 진행했다; 일부 솔더 공장 및 전자 기업들이 소량 거래를 완료했다. 그러나 430,000 이상에서는 솔더 공장들이 기본적으로 주문을 내지 않았으며, 추격 매수 의지가 약했다. 전체적으로, 이날은 "고점 좁은 범위 횡보 후 강성 수요 방출, 능동적 재고 보충 시작 아님"이 특징이었다—일반 소비자 전자제품 및 일반 솔더는 오프 시즌 관망 모드에 머물렀다; AI 서버 및 고급 패키징 관련 고급 솔더 수요는 탄력성을 보였으나, 단기적으로 현물 물량 증가를 촉진하기에는 부족했다.

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