거시 심리가 반복적으로 변동하고 광석 측 공급 부족 격차가 겹치면서 주석 가격이 고점에서 크게 출렁임［SMM 주석 모닝 미팅 회의록］

SMM 주석 모닝 미팅 회의록, 2026년 8월 17일

시장 리뷰: 지난주 거래가 가장 활발한 SHFE 주석 선물 계약은 고점에서 큰 폭으로 변동했다. 금리 인상 경로에 대한 반복적인 재평가에 따른 거시 심리가 단기 흐름을 주도했다. 낮은 재고와 광석 측의 뚜렷한 공급 공백이 가격 하단을 지지한 반면, 비수기 수요와 자금 유출이 상단 여력을 제한했다. 선물 가격은 주로 420,000위안/톤 상회~430,000위안/톤 상회 구간에서 등락을 거듭했다. 현물 주석 잉곳 시장에서는 주초 고점에서 가격이 완화된 뒤, 다운스트림 및 최종 수요처의 매수 의지가 일부 회복되며 문의와 호가가 늘었고 거래도 소폭 개선됐다. 주중 선물 중심이 저점으로 되돌아오자 일부 적기 조달 주문이 촉진됐으나, 저가 수요가 소진된 뒤 관망 심리가 재차 강화됐다. 주말로 갈수록 가격은 여전히 420,000위안/톤 이상을 유지했지만 매수 의지는 약했고, 한 자릿수 톤 규모의 산발적 호가만 나타났으며 비수기 속 전반적인 거래는 신중한 흐름을 이어갔다.

시장 전망:

거시 측면에서는 미국 고용지표 약세와 인플레이션의 완만한 둔화가 맞물리며 미 연준의 추가 금리 인상 기대가 크게 식었고, 달러와 미 국채 금리도 되돌림을 보였다. 다만 근원 인플레이션은 여전히 끈적하게 유지됐고 당국의 매파적 기조도 철회되지 않았으며, 반복되는 지정학적 긴장까지 더해져 거시 심리는 전반적으로 신중한 상태를 유지했다. 중국 외 지역 재고는 취소 비중이 비교적 높은 가운데 극히 낮은 수준에 머물렀고, 인도 가능 물량은 여전히 타이트해 LME 주석은 스퀴즈 분위기와 하방 지지 요인이 존재했다. 중국 주석 시장은 전반적으로 공급 제약이 수요 탄력성보다 강한 타이트한 균형 상태를 유지했다. 공급 측면에서는 인만광업의 생산 중단 기간이 여전히 불확실하고, 와주 생산 재개 상한도 낮고 제한적이며, 수입 광석 보충도 제한적이고 중국 내 주석 정광 TC는 낮은 수준을 유지했다. 광석 측 공급 탄력성은 계속 압박을 받았고, 제련 측 증산도 원활히 전이되지 않았다. 수요 측면에서는 주중 주석 가격이 급등 후 되돌림을 보이면서 다운스트림 및 최종 수요처의 적기 가격 확정 수요가 일부 방출됐으나, 일반 소비자 전자제품과 범용 솔더는 비수기 관망 국면을 유지했다. 높은 가격은 거래를 뚜렷하게 위축시켰으며, AI 서버 및 첨단 패키징과 관련된 고급 솔더 수요만이 견조함을 유지해 단기적으로 현물 거래량을 늘리기 어려웠다. 중국의 가시 재고는 소폭 감소해 가격을 지지했다. 전반적으로 거시 완화 기대와 견고한 공급 제약이 하방을 지지한 반면, 수요 비수기와 고가에 따른 억제가 상방 여력을 제한했다. 다음 주 주석 가격은 고점에서 큰 폭의 변동성을 보일 것으로 예상되며, SHFE와 LME는 급등 이후 되밀리는 거래 흐름을 저점 지지와 함께 이어갈 수 있다. 투자자들은 일방향으로 가격을 추격하는 매매를 피하고, 조정 시 구간별 적시 조달에 집중하며, 거시 지표, 중국 외 재고, 와주 및 인만의 공급 변화에 대한 모니터링을 강화할 것을 권고한다.