2026년 8월 13일 목요일
올해 초 이후 금 가격이 30% 급락한 뒤, 8월 초부터 금괴 가격이 8% 오르며 금이 되살아날 조짐을 보이고 있다. 변동성이 더 큰 은 가격은 7월 중순 이후 약 16% 상승했다.
연초의 급락은 금이 2025년에 60% 올랐고 2026년 1월에 30% 더 올랐다는 점을 고려하면 그다지 놀라운 일이 아니었을지도 모른다.
최근 몇 주간 주요 통화 바스켓 대비 미국 달러가 다시 약세를 보인 것이 금과 은의 최근 강세에 기여한 요인이다. 달러가 약해지면 비달러 구매자들에게 귀금속이 더 저렴해진다.
이는 2026년 초 금 약세에 기여했던 달러 강세와 정반대 모습이다.
2월 말 미국-이란 전쟁 이후 에너지 가격 상승이 인플레이션 상승으로 이어지면서 중앙은행들의 금리 인상 기대가 달러 강세를 심화시켰다.
금은 수익률을 제공하지 않으므로 다른 조건이 같다면, 금리가 오르면 금은 과 에 비해 매력이 떨어진다.
중앙은행 매수 재개
세계금협회(WGC)에 따르면 중앙은행과 국부펀드는 2026년 2분기에 금 289톤을 매수해 전년 동기 대비 62% 증가했다.
최대 매수국은 폴란드였고 중국이 그 뒤를 이었다. 중국은 2023년 이후 최대 분기별 매입을 단행하며 보고된 보유량이 2,346톤에 달했다.
향후 전망과 관련해 WGC의 연례 설문조사에서는 중앙은행 준비자산 관리자의 89%가 향후 12개월간 중앙은행 보유량이 계속 늘어날 것으로 예상해 수요가 여전히 증가 추세에 있다는 신호를 보냈다.
76개 기관을 대상으로 한 별도 설문조사에서는 준비자산 관리 방식의 구조적 변화가 나타났으며, 중앙은행의 절반 이상이 자국 내 소규모 금광업체로부터 정부가 금을 사들이는 국내 매입 프로그램을 운영하고 있었다.
WGC는 이를 지정학적 불확실성, 통화 변동성 확대, 준비자산 흐름 속에서 금을 전통적 보유 자산이 아닌 적극적·전략적 배분 자산으로 취급하는 쪽으로의 전환이라고 설명한다.
헤지 수단으로서의 금
크레스캣 캐피털의 최고투자책임자(CIO) 케빈 스미스는 향후 몇 년간 금 가격이 온스당 2만 달러까지 오를 수 있는 시나리오가 있다고 본다.
가능성은 낮지만 전례가 없는 것은 아니다.
스미스의 논거 중 하나는 S&P 500 지수 대비 금 가격이 2009년과 1970년 이후 최저 수준이라는 점이다. 이는 미국 밸류에이션이 사상 최고치라는 사실을 반영하며 투자자 기대에 오차 여지가 거의 없다는 의미다. 금/S&P 500 비율의 과거 고점들은 시장 혼란과 맞물렸다.
현재 국면에서 스미스는 AI 붐이 기대한 투자 수익을 내지 못해 실망감이 주식시장 하락으로 이어질 수 있는 시나리오를 보고 있다. 이는 S&P 500 가치가 반 토막 났던 2001년과 2008년의 하락과 유사할 수 있다.
“S&P 500이 50% 하락하고 금/S&P 500 배수가 5.25배라면—이는 1980년 고점인 7.58배에 훨씬 못 미치고 1933년 고점인 4.76배보다는 약간 높은 수준이다—금 가격 목표치 2만 달러에 도달한다”라고 스미스는 주장한다.
금리가 더 오래 높은 수준을 유지하면 모든 예측은 무효가 된다
연준 의장 케빈 월시가 인플레이션 대응 능력을 입증하려는 듯한 모습을 보이는 가운데, 중앙은행들은 4년 넘게 목표를 벗어난 인플레이션을 목표로 되돌리기 위해 금리를 인상할 수 있다.
이는 저금리 환경에서 더 좋은 성과를 내는 경향이 있는 귀금속에 역풍으로 작용할 수 있다.
이러한 우려에도 불구하고 시장은 연준의 이중 책무 중 다른 측면, 즉 경제를 계속 순항하게 하고 노동시장을 건강하게 유지하는 책무도 인식하고 있다.
미국 주식 강세장으로 가계는 그 어느 때보다 자산에서 주식이 차지하는 비중이 커졌다. 반면 미국 국가부채는 경제 규모 대비 향후 10년간 2차 세계대전 이후 최고 수준으로 높아질 것으로 의회예산국(CBO)은 전망한다.
이러한 요인들은 중앙은행이 책무의 다른 측면을 충족하지 못할 위험을 무릅쓰고 성급하게 행동하지는 않을 것임을 시사한다.
