2026년 8월 13일 | 06:28 GMT+8
- UBS는 연준(Fed)이 2026년에 금리를 동결한 뒤 2027년에 완화에 나서면서 실질금리 하락과 달러 약세가 금 수요를 되살릴 것으로 전망한다. UBS는 온스당 4,000달러 또는 그 아래로의 하락을 금 노출을 확대할 기회로 본다.
UBS의 전망은 금의 순환적·구조적 동인 모두에 대해 긍정적이며, 금 가격 전망을 연준의 금리 경로 전망에 직접 연결한다. 2026년 내내 동결 후 2027년에 완화가 재개되면 실질 수익률을 낮추고 달러에 부담을 줘 역사적으로 금으로 투자 자금을 다시 끌어들였던 전형적인 조합이 나타날 것이라고 본다. 온스당 4,000달러 또는 그 아래로의 움직임을 경고 신호가 아니라 진입 기회로 삼는 명시적 저가 매수 프레임은, 단기적인 달러 견조함이 즉각적인 상승 여력을 제한하더라도 중기 추세는 유지된다고 UBS가 보고 있음을 시사한다. 중앙은행 매수는 금리 사이클에 덜 민감한 추가 지지층을 더하며, 민간 투자 수요와 장신구 소비가 둔화되는 기간에도 시장 안정판 역할을 한다.
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UBS는 고객들에게 금 가격의 모든 하락을 매수 기회로 삼으라고 조언하며, 실질 수익률 하락과 달러 약세가 금의 구조적 매수 논리를 유지할 것으로 보고 있다.
요약:
- UBS는 실질 금리 하락이 금 투자 수요를 되살릴 것으로 예상하는데, 실질 수익률이 높아지면 소득을 지급하지 않는 자산을 보유하는 기회비용이 커지기 때문이다.
- UBS는 점진적으로 둔화함에 따라 연준이 2026년까지 금리를 동결한 후 2027년에 금리 인하를 재개할 수 있을 것으로 예상한다
- UBS는 낮은 정책금리 기대로의 전환이 실질 수익률을 낮추고 달러에 부담을 주며 금 투자 수요를 끌어올리는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다
- UBS는 달러가 단기적으로는 견조할 수 있다고 보면서도, 대규모 미국 재정·경상수지 적자와 이미 높아진 달러 자산에 대한 투자자 익스포저 등 구조적 리스크를 향후 약세 재개 요인으로 지적한다
- 역사적으로 달러 약세는 금에 우호적이었으며, UBS는 달러에서 벗어나려는 분산 움직임이 다시 강해지면 금이 추가 수혜를 볼 것으로 예상한다
- 중앙은행 매수는 민간 투자 수요가 약할 때에도 핵심 지지 기둥으로 남아 있으며, UBS는 달러 익스포저 축소라는 장기적 흐름에 따라 중앙은행 매수가 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다
- 중앙은행들은 견조한 2분기에 약 290톤의 금을 매수했으며, UBS는 올해 전체 매수 규모를 750~1,000톤 범위로 추정한다
- UBS는 이러한 중앙은행 수요가 그 자체로 가격을 크게 끌어올리기는 어렵지만 시장을 안정시키고 장신구와 같은 수요 둔화 부분을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다고 밝혔다
- UBS는 온스당 4,000달러 또는 그 아래로 향하는 약세 구간이 궁극적으로는 금 노출을 확대할 기회가 될 수 있다고 밝혔다
UBS는 실질 금리 하락이 금 투자 수요를 다시 깨울 것으로 예상하며, 소득을 지급하지 않는다는 금의 전통적 단점은 보유에 따른 기회비용이 낮아지기 시작하면 훨씬 덜 부담스러워진다고 주장한다. UBS의 기본 시나리오는 연말까지 인플레이션이 점진적으로 둔화하면서 연준이 2026년까지 금리를 동결한 후 2027년에 완화를 재개한다는 것으로, UBS는 낮은 정책금리 기대가 실질 수익률을 끌어내리고 달러를 압박하며 신규 투자 자금을 금으로 유입시켜 금 투자 여건을 의미 있게 개선할 것이라고 말한다.
달러 자체가 이 전망의 중심에 있다. UBS는 단기적으로 달러가 버틸 여지가 있다고 보면서도, 주로 상당한 미국 재정·경상수지 적자와 이미 과도해진 달러 자산에 대한 투자자 익스포저를 구조적 압력으로 지적하며, 이러한 요인으로 향후 약세가 다시 나타날 수 있다고 본다. 역사적으로 달러 약세는 금에 우호적이었으며, 투자자들이 달러에서 벗어나 분산하려는 움직임이 다시 강해지면 금이 추가로 수혜를 볼 가능성이 크다고 UBS는 덧붙였다.
중앙은행은 시장을 떠받치는 또 다른 기둥이라고 UBS는 지적했다. 민간 투자 수요가 약했던 기간에도 중앙은행은 계속 매수해 왔다. UBS는 중앙은행들의 달러 보유 축소라는 장기적 흐름에 힘입어 내년에도 공공부문 매수가 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다. 중앙은행들이 준비금에 약 290톤을 추가한 견조한 2분기 이후, UBS는 올해 전체 매수 규모를 750~1,000톤 범위로 추정하고 있다. UBS는 이러한 매수를 독립적인 촉매라기보다는 시장 안정 요인으로 설명하며, 그 자체로 가격을 크게 끌어올리기는 어렵지만 장신구와 같이 시장 내 다른 수요가 약한 부분을 상쇄하는 데 유용하다고 평가했다.
이를 종합하면, UBS의 금에 대한 전반적인 입장은 단기적인 전술적 강세라기보다는 사이클 전반에 걸쳐 긍정적이다. UBS는 온스당 4,000달러 또는 그 아래로의 약세를 비켜서라는 신호가 아니라 매수 기회로 명시적으로 규정했으며, 이는 실질 수익률 하락, 달러 약세, 중앙은행의 꾸준한 금 축적이라는 구조적 동인이 단기 가격 흐름이 변동성을 보이더라도 견고하게 유지된다는 넓은 전망과 일치한다.
