상하이 현물 구리 재고 소폭 증가; 인도 임박; 할인폭 확대; 계약 전환

[SMM 상하이 현물 구리] 내일을 전망하면, SMM은 상하이 사회 재고를 79,300톤으로 집계했으며 이번 주 월요일 대비 1,000톤 증가했다. 장쑤 사회 재고는 18,100톤으로 이번 주 월요일 대비 보합이었다. 동중국 전체 재고는 소폭 늘었고, 현물 공급은 아직 뚜렷한 타이트닝 조짐이 나타나지 않았다. 인도 시점이 다가오면서 선물 계약 간 월물 간 Back 가격 스프레드는 600~750위안/톤으로 추가 확대됐다. 계약 롤오버 비용 상승으로 일부 공급업체는 현물 판매를 서두르기 시작했고, 2608 계약 대비 호가는 이에 따라 빠르게 하락했다. 한편 인도 기준을 충족하는 일부 인도가능 브랜드 물량이 워런트 채널로 유입되면서 현물 물량 흐름의 차별화가 더욱 뚜렷해졌다. 장중 할인폭이 약 300위안/톤까지 확대된 뒤 일부 시장 참여자들이 매수에 나섰지만, 거래는 가격이 더 낮거나 브랜드 인지도가 높거나 자사 생산 수요에 더 부합하는 물량으로 뚜렷하게 쏠렸다. 다운스트림 구매자들은 선택지가 충분해 브랜드와 가격에 대한 선별 기준이 더 엄격해졌고, 실제 최종 수요는 아직 뚜렷한 개선이 나타나지 않았다. 인도가 임박하면서 일부 공급업체는 2609 계약 기준으로 호가를 전환하려 했으며, 프리미엄 약 400위안/톤 수준의 제시가 나왔다. 시장은 2608과 2609 계약이 병행해 이중 기준으로 작동하는 국면에 점차 진입할 수 있다. 다만 계약 롤오버 이후 프리미엄이 겉으로 상승한 것은 주로 Back 스프레드 전환에 따른 것으로, 현물 수급의 실질적 강화로 보기는 어렵다. 전반적으로 2608 계약 기준 호가가 지속될 경우 현물은 비교적 큰 폭의 할인 상태가 이어질 수 있다. 가격 기준이 점차 2609 계약으로 이동하면 호가는 뚜렷하게 회복될 전망이나, 브랜드별 거래 양극화는 지속될 것으로 예상된다