선물
LME: LME 3개월 주석은 완만한 CPI에 대한 기대감에 힘입어 56,100(+535, +0.96%, 고가 56,385)까지 급등한 후 미국 세션에서 매크로 심리 속에 상승분을 반납하며 약 55,500 근처에서 마감했다—"아시아-유럽 급등, 미국 세션 반납" 패턴은 SHFE와 고도로 동조화되었다.
중국 (8월 12일 주간 세션 → 야간 세션): SHFE 주석 2609 주간 세션은 431,480위안/톤에 마감, 5,950위안 상승, +1.40%, 시가 426,050, 저가 425,580, 고가 433,280, 거래량 170,653계약, 미결제약정 48,631계약 (+1,073계약). 야간 세션에서는 21:01에 432,860으로 상승 출발, 고가 433,740, 그러나 23:07에는 약 427,610(-1,160, 약 -0.27%)까지 하락했습니다.
재고:
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LME 주석 재고는 약 5,640톤으로 역사적으로 극히 낮은 수준이며, 취소된 워런트 비율이 약 15%로 — 저재고 + 높은 취소의 "스퀴즈 배경"은 유지되었지만, 8월 12일에는 더 이상의 급격한 재고 감소가 없었고, 단기 상황은 "가격 상승을 견인하는 적극적인 재고 감소"에서 "저수준 교착 상태"로 전환되었습니다;
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SHFE 주석 주간 재고는 5,063톤(8월 11일 하루에만 -63톤)이었고, 거래소 합산 재고(LME+SHFE)는 약 10,700톤이었습니다;
매크로: CPI는 완만하게 나왔고, 9월 금리 인상 확률은 38%–43%로 하락했지만, 근원 인플레이션의 경직성은 유지되었습니다
. (1) 미국 7월 CPI는 예상에 완전히 부합했고, 인플레이션은 완만하게 완화되었습니다. BLS 8월 12일 데이터: 헤드라인 CPI 전년 대비 3.4% (이전 3.5%, 예상 3.4%), 전월 대비 +0.1% (이전 -0.4%, 예상 +0.1%); 근원 CPI 전년 대비 2.5% (이전 2.6%, 예상 2.5%), 전월 대비 +0.2% (이전 0%, 예상 +0.2%). 에너지는 전월 대비 1.5% 하락(휘발유 -2.9%)하여 주요 하락 요인이었고, 주거비는 헤드라인 CPI의 월간 상승분의 약 3분의 2를 기여했으며, 서비스 인플레이션은 여전히 경직적이었습니다.
(2) FedWatch: 9월 동결 확률은 58%~62%로 상승했고, 25bp 인상 확률은 38%~43%로 하락했다. CPI 발표 후 9월에 금리를 3.5%~3.75%로 동결할 확률은 전 거래일 약 52%에서 57%~61.9%로 상승했고, 인상 확률은 47%~50%에서 38%~43%로 하락했다 — “완화 거래”는 아시아-유럽 거래에 집중됐고, 8월 12일 SHFE 주석이 433,000까지 급등한 직접적인 대외 요인이었다.
(3) 그러나 CPI를 “비둘기파적 기정사실”로 해석해서는 안 된다. 핵심 CPI는 전월 대비 0%에서 +0.2%로 반등했고 주거비 경직성은 유지됐으며, Warsh/Kashkari는 매파적 입장을 거두지 않았고, 9월 전에는 여전히 8월 PCE(8/29), 8월 비농업 고용(9/4), 8월 CPI(9/11) 등 FOMC를 앞둔 3건의 보고서가 남아 있었다—오늘 430,000 위쪽은 일방적인 랠리 추격의 날이 아니라 “금리 인상 기대가 식은 뒤의 고가 회전일”이었다.
(4) 지정학과 AI 체인: 호르무즈 해협 통행 재개 전망은 여전히 불확실하고, 연준 인사들은 다시 매파적 발언을 했으며, 신화파이낸스는 전반적 거시 심리를 신중하다고 평가했다. 다만 폭스콘인더스트리얼인터넷의 상반기 순이익은 96% 증가했고 AI 서버 CAPEX는 높은 수준을 유지했으며, 주석의 “솔더 알파” 중장기 하단은 깨지지 않았다.
펀더멘털: 인만 전면 중단과 와주의 50% 상한으로 경직적 공급 제약은 완화되지 않았다
(1) 인만광업의 채굴·선광·광미 작업이 모두 중단됐고, 중단 기간은 여전히 해결되지 않았다. 싱예은석은 7월 31일 채굴·선광·광미 시스템이 모두 중단됐고, 지상 광석 버퍼 35만 mt가 소진됐다고 밝혔다. 연간 채굴·선광 능력 165만 mt인 핵심 주석-은 광산의 경우 1~2개월의 단기 중단 시 약 1,000mt의 주석 금속 함량(중국 주석 정광의 3%~4%)에 영향을 줄 것으로 추정된다. 조사/시정이 4분기까지 이어지면 중국의 원광 공급 부족은 더욱 확대될 것이다.
(2) 와주의 '50% 상한'은 유지되었다: 연간 생산 재개 상한은 금지 이전 수준의 40~50%로 묶였고, 완전한 생산 재개는 2027년으로 연기되었다. 2월 양수 수수료 전가(수출에 5% 인상 + 기존 현물세 30% = 합계 35%)가 채굴 비용을 높였고, 4월 팡상 폭발물 공장 폭발로 폭발물 공급망이 차질을 빚었다. 7월 미얀마의 대중국 월간 주석 광석 수출은 6,000톤 이상으로 회복했지만, 여전히 정상 수준의 40~50%에 불과했다.
현물 시장
8/12 현물: 선물 가격이 급등하고 공급업체들이 호가를 올렸으며, 고가에서는 다운스트림 구매가 부진했다.
거래: "공급업체 호가는 견조했지만, 다운스트림 구매는 여전히 주로 JIT(적시) 조달에 그쳤고, 높은 가격이 매수 심리를 억제했다." 430,000 이상에서는 솔더 업체들이 사실상 주문을 넣지 않았고, 가격 체결은 425,000~428,000 범위의 중간 유통과 산발적인 JIT 조달에 집중되었다. 윈난틴/윈 브랜드 프리미엄은 +900~+1,500을 유지했지만, 트레이더들은 "프리미엄을 더 올리면 매수자가 없을 것"이라고 전했다.
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