오늘 밤 20:30 미국 7월 CPI, 9월 금리 인상 경로의 방향성 결정 SHFE 주석 427,000 공방 지속 [SMM 주석 모닝 브리프]

선물

LME: LME 3개월물 주석 8월 11일 정산가는 약 $55,900/톤 (8월 11일 LME 주석 재고량 5,640톤, +50톤; 등록증권 4,775톤; 취소증권 865톤; 취소 비율 15.34%). 취소 비율은 15% 이상을 유지하며 20% 스퀴즈 경고선에 근접했고, 역외 인도 가능한 공급은 여전히 타이트했습니다.

중국 (8월 11일 주간 거래 → 야간 거래): SHFE 주석 2609 계약 주간 거래 종가는 423,900위안/톤, 4,470위안 하락(-1.04%), 시가 426,890, 고가 428,450, 저가 422,510, 거래량 176,425계약, 미결제약정 47,559계약(-3,321계약), 차익 실현에 따른 포지션 감소 하락. 야간 거래는 426,050위안/톤에 시가를 형성, 429,160까지 급등 후 반락했으며, 23:43 기준 약 426,680위안/톤에 거래되며 여전히 주간 종가를 상회.

재고:

• 8월 11일 LME 주석 재고 5,640톤, 전일 대비 +50톤 (8월 10일 5,590톤, -100톤), 취소증권 865톤, 비율 15.34%—“5,600~5,700톤 역사적 저점 + 취소 비율 15%+” 구조가 무너지지 않았고, 스퀴즈 기대는 지속되었으며;

• 8월 11일 SHFE 주간 주석 재고는 5,063톤, 전일 대비 -63톤 (8월 10일 5,126톤, +278톤), 총 거래소 주석 재고(LME + SHFE)는 약 10,700톤;

거시경제: 오늘 밤 20:30 발표되는 미국 7월 CPI는 9월 금리 인상 경로에 대한 “평결 전 마지막 주요 시험대”

. (1) 시장 예상은 “전년동월비 하락, 전월비 상승” 쪽으로 압도적입니다. 8월 12일 베이징 시간 20:30, 미 노동부가 7월 CPI를 발표합니다. 마켓워치/블룸버그/다우존스 컨센서스: 헤드라인 CPI 전월비 +0.1%, 전년비 +3.4% (이전: -0.4%/+3.5%); 근원 CPI 전월비 +0.2%, 전년비 +2.5% (이전: 0%/+2.6%). 골드만삭스는 더 낙관적이며, 헤드라인 CPI가 전월 대비 0.05% 상승, 근원 CPI는 0.19% 상승으로 모두 컨센서스를 하회할 것으로 예상하는데, 이는 주로 하락하는 휘발유 가격과 둔화되는 주택 인플레이션에 기인한다.

(2) 놀라운 비농업 고용 지표 이후, 금리 인상 확률이 다시 50% 근처로 되돌아갔다. 7월 비농업 고용이 -23,000건을 기록한 후, 9월 금리 인상 확률은 한때 22%까지 하락했으나, 유가 반등으로 인해 다시 50% 근처로 회복되었다. 만약 오늘밤 CPI가 예상치에 부합하거나 하회할 경우 → 확률은 더 하락하고, 주석은 낮은 재고를 바탕으로 429,000~435,000까지 반등할 것입니다. 만약 CPI가 전월 대비 예상치를 상회하면(유가에 의해 주도) → 확률은 65% 이상으로 다시 상승하며, 423,000 위에서 정점을 형성할 위험이 더 커집니다.

(3) 월러의 '강경 발언'도 데이터를 이길 수는 없다: 두 개의 인플레이션 보고서가 9월의 운명을 결정할 것이다. '연준 담당 기자' 티미라오스는 월러가 5월 취임 이후 매파적 성향을 보여왔다고 언급했지만, 다음 두 개의 인플레이션 보고서(7월 + 8월 CPI)와 월러의 정책 스타일이 9월 선택을 보다 직접적으로 결정할 것이다. 8월에는 FOMC 회의가 없고(잭슨홀 심포지엄은 8월에 와이오밍에서 개최), 오늘밤 CPI는 9월 회의 전 가장 중요한 단일 데이터 앵커이다.

(4) 지정학 + AI 체인: 호르무즈 해협의 반복적인 긴장 상황(이란은 조건이 충족되지 않으면 해협을 개방하지 않을 것이며, 미군이 이란 관련 선박에 발포 중이라는 보도가 있다)은 장중 급락 후 유가를 변동성 높게 유지시켰다. 미국 기술주는 조정을 보였으나(S&P 500 -0.3%, 나스닥 -0.6%), 지속적인 AI 서버 수요 확대(폭스콘 인더스트리얼 인터넷의 상반기 순이익 전년 대비 +96%)가 주석의 '솔더 알파'를 뒷받침한다.

펀더멘털: 인만의 전면 중단 미해결 + 와주의 50% 상한선, 공급 탄력성 고착

(1) 인만 광업의 채굴/선광 및 찌꺼기 작업이 모두 중단되었으며, 중단 기간은 여전히 불확실하다. 싱예 은·주석은 7월 31일 발표: 채굴 시스템, 선광 및 찌꺼기 시스템이 모두 가동을 중단했으며, 이로 인해 지상에 비축된 35만 미터톤의 원광이 무용지물이 되었다. 165만 미터톤/년의 채굴 및 선광 능력을 갖춘 핵심 주석-은 광산은, 1~2개월의 짧은 중단을 기준으로, 주석 금속 함량에 약 1,000미터톤의 영향을 미칠 것으로 추정된다 (중국의 주석 정광 공급의 약 3~4%를 차지하며, 지역적 한계 긴축을 의미).

(2) 와 우기가 끝나가고 있지만 “50% 상한선”은 지속되고 있습니다. 연간 생산 재개 상한선은 금지 이전 수준의 40%~50%로 고정되어 있으며, 완전한 재개는 2027년으로 연기되었습니다. 2월의 양수 비용 분담(수출에 5% 부과금 + 기존 30% 현물세 = 합계 35%)은 채굴 비용을 높이고 광부들의 생산 재개 의지를 약화시켰으며, 4월 방캄 폭발물 공장 폭발 사고는 폭발물 공급망을 혼란시켰습니다; 7월 미얀마에서 중국으로의 월간 주석 광석 수출은 6,000메트릭톤 이상으로 회복되었지만, 여전히 정상 출하량의 40%~50%에 불과합니다.

현물 시장 (8월 11일 정리 + 8월 12일 오전 예상)

거래: “ 현물 시장은 약세로 돌아서고 신중해졌으며, 전반적으로 경직된 재고 보충이 지배적이었습니다.” 8월 7일 야간 세션에서 선물이 436,000 이상에서 후퇴한 후, 하류 및 최종 사용자의 425,000~430,000 범위의 가격 문의 및 고정 의지가 이전보다 개선되었으며, 일부 땜납 공장 및 전자 업체들은 오전 중 소량 거래를 완료했습니다. 그러나 오후에는 선물이 427,000~428,000 부근에서 맴돌면서 추가 매수는 다시 미지근해졌습니다. 하루 종일 "고점에서 후퇴 후 경직된 수요가 방출된 것이지, 적극적인 재고 보충이 시작된 것은 아니다"였습니다——일반 소비자 전자 제품 및 전통적인 땜납은 여전히 비수기 관망 모드로, 경직된 구매만 유지되었습니다. AI 서버 및 첨단 패키징과 관련된 고급 땜납에 대한 수요는 회복력을 보였지만 단기적으로 현물 거래량을 증가시키기에는 충분하지 않았습니다.

[데이터 출처 설명: 공개된 정보 외의 모든 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM의 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 처리 및 도출한 것으로, 참고용일 뿐이며 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다. 제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 이 글은 직접적인 투자 연구 결정 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 독립적인 판단의 대체물로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]