견고한 공급 부족이 바닥 가격을 지지, 거시경제 변동이 단기 흐름을 주도 [SMM 주석 모닝 브리핑]

SMM 주석 조회 회의록, 2026년 8월 10일

시장 검토: 지난주, 가장 활발하게 거래된 SHFE 주석 계약은 거시 유동성 기대, 지정학적 게임, 수급 펀더멘털 등이 얽힌 요인들의 영향을 받으며 대체로 고점에서 보합세를 보이면서 약간 강세를 띠었습니다. 주 초에는 가격 중심이 꾸준히 상승하다가 잠시 급등하여, 41만 위안/톤에서 44만 위안/톤 사이에서 크게 등락했습니다.

시장 전망:

지난주 국제 거시 측면에서, 미국 경제 지표는 혼조세를 보였습니다. ISM 제조업 PMI는 4년 만에 최고치를 기록하며 9월 금리 인상 기대를 강화했지만, ADP 고용 데이터가 예상치를 크게 밑돌면서 인상 확률이 급격히 반전되었습니다. 시장은 "강한 데이터"와 "약한 고용" 신호 사이에서 격렬한 변동성을 겪었습니다. 달러 인덱스는 100 아래로 하락하며 주석 가격에 단기 상승 모멘텀을 제공했지만, 비농업 고용 데이터 발표를 앞둔 매수 세력의 차익 실현으로 고점에서 후퇴했습니다. LME 주석은 급등 후 후퇴하며 고점에서 보합세를 보였습니다. 중국에서는 주석 시장의 수급 불균형이 계속 심화되어 "공급 탄력성 제약과 수요 구조 분화"의 양상을 나타냈습니다.

공급 측면에서, 광석 차질 문제는 여전히 해결되지 않았습니다. 인만 광업(Yinman Mining)이 사고로 인해 모든 채굴, 가공 및 광미 작업을 중단했으며, 중단 기간이 불확실하여 국내 광석 공급에 추가적인 강제 감산을 초래했습니다. 미얀마 와(Wa) 주 지역의 생산 상한선은 금지 이전 수준의 50%로 잠겼고, 완전한 생산 재개는 2027년으로 연기되었습니다. 우기가 끝나가고 있지만 광석 생산량이 크게 증가할 가능성은 낮습니다. 콩고민주공화국(DRC)과 페루의 공급 위험도 지속되었으며, 인도네시아 수출이 소폭 회복되었지만 미미한 상쇄 요인에 불과했습니다. 그 결과, 윈난 주석 정광 제련 수수료(TC)가 사상 최저 수준을 유지했고, 제련 가동률은 부진했으며, 광석 부족에서 정제 금속 부족으로 이어지는 전달 사슬은 끊어지지 않았습니다. 수요 측면에서는 전통적인 솔더 및 합금 부문이 여전히 비수기에 있었습니다. 높은 선물 가격에서 현물 거래는 부진했고, 하류 업체들은 적시 구매를 진행했으며, 가격이 낮은 수준으로 하락할 때만 고정 가격으로 재고를 보충하려는 의지를 보였습니다. 그러나 AI 서버, 첨단 패키징, 그리고 다가오는 신규 기기 비축 수요로 대표되는 신흥 분야가 중요한 한계 성장을 구성했으며 “저톤수, 고탄력성”의 핵심 증폭기 역할을 했습니다. 최근 글로벌 주석 거래소 재고는 낮은 수준을 유지하며 가격에 견고한 지지를 계속 제공하고 있습니다.

전반적으로 현재 주석 가격의 핵심 지지 요인은 낮은 재고와 광석의 경직된 공급 부족에 있습니다. 그러나 거시 심리에 의한 금리 인상 경로의 반복적인 재평가가 단기적인 속도를 지배하고 있습니다. 이번 주 상하이 선물 거래소(SHFE) 주석은 고점에서 폭넓게 등락을 계속할 것으로 예상됩니다. 비농업 고용 데이터의 최종 발표는 해외 거시 심리와 9월 금리 인상 기대를 결정하는 핵심 스위치가 될 것입니다. 투자자들은 데이터 충격으로 인한 급격한 변동에 주의해야 하며, 가격이 하류 재고 보충을 위한 심리적 가격 수준으로 하락할 때 낮은 재고 환경에서 단계적 지지 기회에 주목할 수 있습니다.