지금이 금 매수 적기; BCA, 실질 수익률 정점에 강세 기회 전망

(Kitco News) - 금의 최근 조정은 아마도 저점을 지나며 이 귀금속을 압박했던 주요 거시 경제 역풍이 약해지기 시작했다고 캐나다 한 리서치 회사가 밝혔다. 이 회사는 실질 금리가 이미 정점에 이르렀으며, 미국 달러가 결국 금에 대한 역풍에서 순풍으로 전환될 것이라고 주장한다.

BCA 리서치의 상품 애널리스트들은 봄에 중립적 포지션을 취한 후 현재 매력적인 가치를 발견하고, 투자자들에게 온스당 3,900달러의 손절매선을 두고 금을 매수하기 시작할 것을 권고하고 있다.

"실질 금리의 금에 대한 역풍 최악의 상황은 우리 뒤에 있을 가능성이 높다"고 회사는 최신 보고서에서 밝히며, 중동 관련 지정학적 위험이 여전히 단기 변동성을 초래할 수 있지만, 기본 시나리오는 향후 몇 달 동안 미국 실질 금리가 대체로 안정적으로 유지되어 금이 바닥을 다지는 데 도움을 줄 것이라고 덧붙였다.

Kitco News와의 인터뷰에서 BCA 리서치의 최고 상품 전략가 루카야 이브라힘은 투자자들이 인플레이션보다 실질 수익률 전망에 더 주목해야 한다고 말했다.

"지금 매수하라는 권고에는 기본적으로 실질 금리와 미국 달러가 더 이상 오르지 않을 것이며, 그 역풍은 이미 사라졌다는 전제가 깔려 있습니다"라고 그녀는 말하며, 최근 거시 경제 역풍에도 불구하고 금이 온스당 4,000달러 수준을 유지했다고 언급했다.

BCA의 보고서는 금이 수년간 중앙은행 매수세가 전통적인 시장 동인을 압도했던 시기를 지나 다시 주로 거시 경제 자산으로 거래되기 시작했다고 주장한다. 이 리서치 회사는 실질 금리와 미국 달러가 다시 한 번 금괴 가격을 결정하는 핵심 요인이 되었으며, 중앙은행 매수는 이제 추가 상승의 주요 촉매보다는 시장에 하방 지지선을 제공한다고 본다.

시장이 연방준비제도의 추가 긴축을 가격에 반영했지만, 이브라힘은 정책입안자들이 현재 기대보다 더 매파적으로 돌변할 위험은 거의 없다고 보았다.

"연준이 금리를 인상하더라도 이미 가격에 반영된 것 이상으로 인상할 것으로는 보이지 않습니다"며, "그럴 확률은 매우 낮습니다"라고 그녀는 말했다. 유가가 인플레이션 기대를 현저히 끌어올릴 정도의 대규모이고 지속적인 급등을 겪지 않는 한 말이다.

이러한 견해는 BCA의 에 대한 강세 입장을 뒷받침한다. 이브라힘은 금이 랠리하기 위해 즉각적인 금리 인하가 필요하지 않으며, 단지 실질 수익률의 정점이 이미 시장 뒤에 있다는 확인만 필요하다고 말했다.

“기회비용에 따른 역풍이 완화되어 순풍으로 바뀔 것입니다.”라고 그녀는 말했다. “미국 경제가 균열되기 때문이 아니라 긴축이 이미 가격에 반영되어 있기 때문입니다.”

BCA는 또한 금이 주로 인플레이션 헤지 수단이라는 일반적인 인식에 반박한다. 대신 이 회사는 인플레이션이 연방준비제도에 대한 신뢰를 훼손하고 실질 수익률을 억제할 때만 금값에 도움이 된다고 주장한다.

“의 인플레이션 헤지 능력은 과대평가되었다. 실질 금리가 인플레이션보다 금의 성과를 결정한다”고 보고서는 말했다. 인플레이션 기대가 잘 고정되어 있고 연준이 신뢰성을 유지하는 한, 높은 인플레이션은 초기에 실질 수익률을 상승시켜 금에 부담을 준다.

또 다른 유가 주도 인플레이션 충격이 발생하더라도 이브라힘은 실질 금리의 상승이 일시적일 것으로 예상한다.

“가격 급등과 인플레이션 급등이 발생하면 아마도 매우 빠르게 관심이 인플레이션 이야기에서 성장 이야기로 옮겨갈 것입니다.”라고 그녀는 말했다. 그러한 전환은 결국 연준의 매파적 기조를 제한하고 “금 가격의 바닥”을 형성할 것이다.

이 회사는 또한 미국 달러에서 벗어나는 외환보유액 다변화와 지속적인 중앙은행 매수 등 구조적 요인으로부터 장기적 지지가 있을 것으로 본다. BCA는 공식 부문의 매입 속도가 이미 정점을 지났을 가능성이 높다고 보지만, 지속적인 매수가 높은 금 가격을 정당화하고 중앙은행이 순매도자로 전환하지 않는 한 2022년 가격 수준으로 돌아가는 것을 막을 것이라고 주장한다.

장기적으로 BCA는 구조적 압력이 커지면서 달러가 약세를 보일 것으로 예상한다.

“달러는 노란 금속에 대해 역풍에서 순풍으로 바뀔 것입니다”라고 보고서는 결론지었다.

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