UBS: 금값 랠리, 지지선 확보

2026년 8월 6일

오늘의 생각

금 가격은 6월 이후 처음으로 USD 4,250/온스 위로 상승하며 최근 거래 범위인 USD 4,000~4,100/온스를 돌파했다. 중국 기관 매수세와 ETF 자금 유입이 최근 가격 움직임을 뒷받침했으며, 최근 미국과 일본의 엔화 안정 공조 노력도 미국 국채 매도 리스크 완화에 도움을 준 것으로 보인다.

단기적 리스크는 여전히 존재하며, 특히 미국 경제지표가 견조하게 유지되고, 유가가 인플레이션 우려를 지속시키거나, 시장이 연준의 매파적 금리 경로를 계속 반영할 경우 더욱 그렇다.

그러나 단기적 환경은 변동성이 클 수 있지만, 중장기적 금 시장 전망은 여러 구조적 요인에 의해 뒷받침되는 것으로 보인다. 우리는 2027년 상반기 중 금 가격이 USD 5,000/온스까지 상승할 것으로 예상한다.

실질 금리 하락은 결국 투자 수요를 되살릴 것이다. 금은 이자를 지급하지 않으므로 실질 수익률이 높아지면 보유 기회 비용이 증가한다. 그러나 인플레이션이 점차 둔화되면서 연준이 올해 금리를 동결한 후 2027년에 완화 기조로 복귀할 것으로 예상한다. 이는 정책 금리 인하 기대감으로 실질 수익률이 낮아지고, 달러 약세를 초래하며, 금 투자 수요 증가에 기여함으로써 금에 우호적인 환경을 조성할 것이다.

달러 약세와 분산 투자 흐름은 강력한 중기적 지지 요인으로 남아 있을 것이다. 달러는 단기적으로 견조할 수 있지만, 미국의 대규모 재정·경상수지 적자와 이미 높은 수준의 달러 자산 편중 등 구조적 문제로 인해 재차 약세를 보일 가능성이 있다. 역사적으로 달러 약세는 금에 강력한 순풍으로 작용했으며, 달러 탈피 분산 투자에 대한 관심이 다시 높아지는 것도 금에 긍정적이다.

중앙은행 매수는 시장의 견고한 하단을 제공한다. 중앙은행의 수요는 민간 투자 수요가 부진한 때에도 중요한 지지 기둥으로 작용해 왔다. 달러 자산 익스포저 축소라는 장기적 니즈에 힘입어 앞으로도 연간 중앙은행 매입량은 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 2분기에 중앙은행이 289톤의 금을 매입하며 강세를 보인 데 이어, 올해 연간 매입량은 750~1,000톤 수준으로 추정된다. 이러한 자금 흐름만으로 가격이 급등하기는 어렵지만, 시장을 안정시키고 주얼리 수요와 같은 약세 부문을 상쇄하는 데는 도움이 될 수 있습니다.

따라서 투자자들은 단기 트레이딩 리스크와 장기 투자 관점을 분리하여 판단해야 합니다. 실제로 온스당 4,000달러 선까지 하락하거나 그 이하로 약세를 보이는 시기는 궁극적으로 전략적 비중을 확대할 기회로 작용할 수 있습니다. 실물 자산을 선호하는 투자자라면 잘 분산된 포트폴리오 내에서 금에 대한 중간 한 자릿수 비중 배분이 여전히 적절하다고 판단합니다. 투자자들은 더 나은 포트폴리오 분산 효과를 위해 광범위한 원자재 익스포저도 고려할 수 있습니다.

출처: