ADP 실적 부진 및 LME 주석 야간장 57,000달러 돌파, SHFE 주석 2609 438,200위안 마감, 1.70% 상승 [SMM 주석 모닝 브리핑]

선물
LME: 3개월물 LME 주석 계약은 8월 5일 수요일 전자 거래에서 톤당 57,000달러에 마감했으며, 장중 최고 57,200달러 근처에서 약 1,170달러(+2.10%) 상승했습니다. 아연, 알루미늄, 구리의 완만한 상승 속에서 주석은 비철금속 중 다시 한번 상승을 주도하며 57,000달러 저항선을 손쉽게 돌파하고 현재 상승 추세의 신고가를 경신했습니다.
중국 (8월 5일 주간장 → 8월 6일 01:00 야간장): SHFE 주석 2609 계약은 주간장에서 톤당 434,030위안으로 마감하여 1.56% 상승했습니다. 8월 6일 01:00 야간장에서 2609 계약은 433,510위안에 개장하여 고가 438,930위안, 저가 433,350위안을 기록한 후 438,200위안에 정산되어 7,340위안(+1.70%) 상승했습니다. 미결제약정은 65,727계약이며, 총 미결제약정은 약 112,000계약입니다. 야간장에서 강세 세력이 적극적으로 포지션을 추가하면서 430,000레벨은 "경합 구간"에서 "강력한 지지선"으로 변모했습니다.
8월 6일 오전장 개장 참고: 2609 계약은 437,500–440,000위안/톤 범위에서 개장할 것으로 예상됩니다. 야간장 종가 438,000이 새로운 단기 기준점 역할을 하며, 435,000(야간장 평균가 436,540 아래)이 첫 번째 조정 지지선이 됩니다. 오전장에서 439,000을 상회하면 440,000 라운드 넘버가 다음 목표가 될 것입니다.
재고:
• LME 주석 재고는 8월 5일 5,850톤으로 감소하여 전일 대비 20톤 줄었으며(8월 4일 5,870톤 대비), 재고 감소 추세를 이어가며 역사적 최저 수준을 유지했습니다. 취소된 창고증권은 790톤으로 13.5%를 차지하며, 중국 외 실물 공급 가능 물량이 계속 타이트해지고 있습니다.
• SHFE 주간 주석 재고는 5,286톤으로 하락하여 주간 170톤 감소했습니다. LME와 SHFE 주석 재고 합계는 11,300톤 아래로 떨어져 사상 최저치를 기록했습니다.

거시경제: ADP 44,000 실망 + ISM "스태그플레이션", 9월 금리 인상 확률 67%에서 54%로 후퇴
(1) 미국 7월 ADP 민간 고용은 44,000건 증가에 그쳐 기대치 75,000건(일부 조사 65,000건)을 크게 밑돌았으며, 6월 수치는 98,000건에서 95,000건으로 하향 수정되어 1월 이후 가장 약한 수치를 기록했습니다. 증가분은 거의 모두 서비스 부문에서 나왔으며, 제조업 일자리는 3,000건 감소했습니다.
(2) 7월 ISM 서비스 PMI는 54.1(예상 54.5, 전월 54.0)을 기록하며 25개월 연속 확장세를 이어갔다. 하지만 고용 하위 지수는 47.4로 다시 위축 국면에 진입했고, 가격 지수는 70.3으로 4개월 만에 최고치를 기록 — '고용 약세 + 물가 고공행진'이라는 전형적인 스태그플레이션 신호.
(3) CME 페드워치에 따르면 9월 25bp 금리 인상 확률은 전 거래일 67%에서 54.4%~54.9%로 후퇴했고, 동결 확률은 약 45%로 상승했다. 달러 인덱스는 0.2% 하락한 99.6 부근, COMEX 금은 3.74% 급등해 4,300달러 위로 — '비둘기파 거래의 귀환'이 비철금속 야간장 급등의 직접적 촉매.
(4) 그러나 매파의 목소리는 잦아들지 않았다: 카슈카리 "올해 3회 인상도 불가능하지 않다", 쿡 "인플레가 식지 않으면 인상 준비돼 있다" 재차 강조; 8월 7일 비농업 고용도 실망스러우면 추가 하락 확률 54%; 비농업 고용이 10만 건 이상 반등하면 야간장 급등은 가짜 돌파.
(5) 미국-이란 호르무즈 협상 긍정 신호: 이란, 해협 양방향 운송 전면 통제 요구 포기, 미국은 8월 5일 합의 가능 언급, WTI는 배럴당 75달러로 반락 — 지정학적 프리미엄 단기 소멸, 유가가 인플레를 끌어내리며 주석의 '저재고 + 광석 타이트' 메인 테마에 오히려 상승 경로를 열어줌.
펀더멘털: 인만 전면 셧다운 미해결 + 와주 50% 상한, 공급 탄력성은 봉쇄 상태
(1) 인만 광산의 채광, 선광, 광미 모두 전면 중단; 영향 정량화 필요하지만 아직 미해결. 7월 30일 서우기 긴급관리국은 추가로 '현장 처리 조치 결정서'를 발부; 채광 시스템과 선광/광미 시스템 모두 가동 중단, 35만 톤의 표면 광석 버퍼도 무효화. 연간 채광 및 선광 능력 165만 톤의 핵심 주석-은 광산, 1~2개월 단기 중단 기준 주석 금속 함량 영향 약 1,000톤 추정; 조사/개선이 길어지면 격차는 더욱 확대.
(2) 와주 우기 말미는 여전히 “50% 상한”: 8월은 우기가 마무리되면서 광산 배수 및 운송이 다소 개선되지만, 연간 생산 재개 상한선은 금지 이전 수준의 50%로 고정되어 있으며, 완전 재개는 2027년으로 연기되어 월별 광석 생산량 증가가 어렵습니다. 6월 중국 수출은 물량 기준 6,393톤에 불과했고, 7월 수입은 전월 대비 거의 변동이 없습니다.

현물 시장
8월 6일 오전 현물 추정치: 437,000~441,000위안/톤으로 개장. 그러나 438,000위안 이상에서는 땜납 공장들이 기본적으로 주문하지 않으며, 410,000~415,000위안은 하류가 가격을 게시할 의향이 있는 범위입니다.

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