7월 이후, LFP 산업 체인 전반의 수요는 지속적으로 증가했지만 공급 측 반응은 지연되었습니다. 현재 시장의 가장 두드러진 특징은 공급 부족이 다운스트림에서 업스트림으로 빠르게 전파되면서 "배터리 셀 생산 계획 > LFP 양극재 생산 계획 > 인산철 생산 계획"의 연쇄적인 역전 현상이 발생하고 있다는 점입니다. LFP 생산 능력의 느린 방출과 인산철의 완전 가동 근접이 전체 체인에서 가장 두드러진 병목 현상이 되었습니다.
I. LFP 양극재: 견조한 수요와 생산 능력 한계 부딪히다
7월, LFP 양극재 생산량은 538,000미터톤에 도달하여 전월 대비 7% 증가했으며, 이는 전월 예상과 대체로 일치했습니다. 수요 증가는 주로 두 가지 원천에서 비롯되었습니다. 상용차 전기화 가속화로 인한 배터리 주문과 ESS 부문의 꾸준하고 지속적인 확장입니다.
8월에 접어들면서 양극재 제조업체들은 생산 계획을 약 565,000미터톤으로 설정했으며, 이는 전월 대비 5.1% 증가한 수준으로, 7월보다 속도가 느립니다. 증가 속도가 둔화된 핵심 이유는 수요 약화가 아니라 유효 생산 능력이 한계에 도달했기 때문입니다. 주요 양극재 제조업체들은 일반적으로 받는 주문량이 실제 납품 능력을 크게 초과한다고 보고합니다. 기업들은 대체로 수동적 재고 소진 상태에 있으며, 판매 가능 재고는 지속적으로 압축되고 있습니다. 한편, 새로운 생산 라인은 장비 커미셔닝과 가동 후 생산량 증대 초기 단계에 있습니다. 물량 방출 속도는 계획된 예상보다 훨씬 느려서 단기적으로 유효 공급을 형성하기 어렵습니다. 8월의 제한된 증가는 본질적으로 "주문 부족이 아닌 생산 능력 부족"의 사례라고 할 수 있습니다.
가동률 데이터는 이 판단을 직접적으로 확인시켜 줍니다. LFP 산업의 전체 가동률은 7월에 78%에 도달했으며, 8월에는 80%로 상승할 것으로 예상됩니다. 특히 주목할 점은 업계에 상당한 양의 하위 생산 능력이 존재한다는 것입니다. 이러한 생산 라인은 기술력 부족, 제품 균일성 미흡 또는 고객 인증 부재로 인해 다운스트림으로부터 대량 주문을 확보하기 어려워 실제로는 장기간 유휴 상태이거나 낮은 효율로 가동되고 있습니다. 따라서 이러한 비효율적 생산 능력을 제외하면, 80%의 가동률은 인도 가능한 유효 생산 능력의 완전 가동에 완전히 부합합니다. 양질의 생산 라인은 거의 모두 최대 가동 상태이며, 한계 신규 공급은 극히 제한적입니다. LFP 양극재의 공급 경직성은 이제 명확해졌습니다.
II. 업스트림 인산철: 확대되는 부족분이 전체 체인을 제약하는 핵심 병목 현상으로 부상
문제의 핵심은 긴축 상황이 LFP 양극재에서 멈추지 않고 업스트림 인산철로 더 확산되었다는 것입니다.
7월 LFP 양극재 생산 계획은 전월 대비 약 7% 증가했으며, 8월에도 약 5% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 업스트림 인산철 소재는 각각 전월 대비 약 3.6% 및 3% 증가에 그쳤으며, 인산철 산업의 가동률은 85%까지 상승했습니다. 이러한 수요-공급 증가 불일치는 일부 LFP 양극재 공장이 충분한 인산철을 조달하지 못해 생산 계획을 축소하는 직접적인 원인이 되었습니다. 소수 기업들은 심지어 주문을 다른 공정 경로나 인산철 공급 여유가 있는 양극재 공장으로 전환하기도 했습니다. 이는 인산철의 유효 공급이 이미 LFP 양극재 출하량에 일정한 영향을 미치고 있음을 의미합니다.
이러한 수요-공급 격차는 결국 전체 산업 체인에 걸쳐 “역전” 현상으로 나타났습니다. 배터리 셀 기업의 생산 계획은 LFP 양극재보다 높고, LFP 양극재 생산 계획은 다시 인산철보다 높습니다. 모든 연결 고리가 타이트한 균형 또는 심지어 부족 상태에 있으며, 인산철은 이 역전된 체인에서 가장 취약한 연결 고리입니다. 인산철 부문 역시 신규 생산 능력 완공의 지연과 유효 생산 능력 부족이라는 난관에 직면해 있습니다. LFP 수요가 지속적으로 유입되는 가운데, 공급 부족분은 계속 확대되고 있습니다.
III. 전망: 성수기 성장은 확실하지만, 공급 제약은 근본적으로 완화되기 어려워
앞으로 8월 LFP 양극재 생산 계획은 전월 대비 약 5% 추가 증가할 것으로 예상됩니다. 시장은 전통적인 “9~10월 성수기”에 진입할 것이며, 이는 전력 수요에 일정한 지지를 제공할 것입니다. 또한 일부 신규 생산 능력이 가동되어 생산량을 증대하기 시작할 것으로 예상됩니다. 그러나 신규 생산 라인이 커미셔닝에서 안정적인 물량 생산에 이르는 객관적인 사이클에 의해 제약을 받기 때문에, 9월 실제 생산량은 여전히 생산 능력 증대 속도에 의해 한계가 정해져 공급 탄력성은 극히 낮을 것입니다. 기업들이 보고하는 주문 수요는 여전히 매우 견조하며, 공급 부족 상황은 지속될 가능성이 높습니다.
공급 제약이 해소되지 않고 수요가 지속적으로 증가하는 가운데, 산업 체인의 이윤은 업스트림의 타이트한 부문에 계속 집중될 것입니다. 인산철 공급이 예정대로 방출될 수 있을지가 3분기와 4분기 LFP 양극재 생산 상한과 가공비 방향성을 결정하는 핵심 변수가 될 것입니다. 동시에 탄산리튬 가격 변동과 주요 다운스트림 배터리 셀 기업의 조달 전략 조정을 지속적으로 주시해야 합니다. 이러한 요인들은 수요-공급이 타이트하게 균형을 이룬 배경에서 시장 속도에 더욱 영향을 미칠 것입니다.
