구리 스크랩 시장, 규제 문제 속 공급 부족과 높은 프리미엄 나타나

7월 20~23일 주간, 동 스크랩 시장은 세 가지 배경 속에서 움직였다. 낮은 전기동 재고와 높은 프리미엄, 역발행 세금계산서 규제 지속, 그리고 심화되는 고온 비수기. 상해선물거래소(SHFE) 전기동 11시 30분 종가는 104,180위안/톤에서 106,340위안/톤으로 급등한 후 주말까지 소폭 반락하여 106,170위안/톤을 기록, 주간 상승폭이 2,000위안/톤을 초과했다. 전기동의 일방적인 상승과 동 스크랩의 하락 저항성 및 단단한 가격 형성에 힘입어, 1차 금속과 스크랩 간 가격 차이는 3,218위안/톤에서 4,545위안/톤으로 확대되었고, 주중 일시적으로 4,800위안/톤까지 도달했다. 이번 주 공급 측면에서 동 스크랩 자체의 저항성이 두드러진 특징이었다.

공급 측면에서는 2026년 이후 지속된 구조적 타이트함이 이어졌으며, 근본적인 제약은 여전히 역발행 정책이었다. 장시성, 후베이성 등 지역에서 단속이 강화되었다. 할당량 소진 후 장시성에서는 생산이 중단되었고, 후베이성에서는 역발행에 대한 소급 감사가 기업들의 우려를 부추겼으며, 장쑤성 수양과 같은 곳에서는 세금계산서 할당량이 계속 제한되었다. 규정에 부합하고 공제 가능한 동 스크랩은 여전히 타이트했다. 2025년 말 제770호 문서로 불법 지방 세금 환급이 사라진 후, 보조금에 의존하던 중소 동 스크랩 유통업체들의 시장 이탈이 이어졌다. 전반적인 가용 공급량은 전년 동기 대비 크게 줄었다. 주류 동 스크랩 세금계산서 세율은 이미 10%를 초과했고 일부 지역에서는 12%까지 상승하여 기업들의 원자재 조달 비용을 추가로 끌어올렸다.

이에 힘입어 공급업체들의 출하 속도는 구리 가격 변동에 정확히 연동되었다. 주 초 구리 가격 상승에 따라 판매 심리 지수는 2.47에서 2.53으로 올랐고 판매 의지가 점차 개선되었으며 시장 유통 물량이 다소 증가했다. 주 중반 구리 가격이 106,000위안/톤 이상으로 급등하자 판매 심리 지수는 월간 최고치인 2.66으로 뛰어올랐고, 공급업체들은 적극적으로 가격을 책정하고 출하했으며 일부는 시장에서 매도 포지션을 취하기도 했다. 유통 공급이 뚜렷하게 증가했다. 그러나 하류 스크랩 사용 부문의 비수기 부진한 주문과 고가 원자재에 대한 낮은 수용성의 영향으로, 이러한 출하는 실제 생산 재고 보충으로 이어지지 못했다. 대부분의 물량은 '원자재 매입 후 선물 매도' 헤지 전략을 구사하는 2차 동봉 업체들이 매입했다. 주말에는 구리 가격이 고점에서 횡보했다. 공급업체들은 고가 판매를 지속했지만 수요 측의 매입 의지는 후퇴하면서 시장 거래는 조용해졌다.

지역별 차별화는 지속되었다. 화남 지역에서는 규정 준수 비용이 더 높고 자금 회전이 느려 베어 브라이트 동 스크랩 구매 가격이 북부보다 400~600위안/톤 낮았다. 동일한 재료에 대해 가격이 다른 이례적인 구조가 계속되었다. 유통업체들은 빠른 회전율의 저재고 전략을 유지했고, 결제 기간이 2주 이상 늘어지는 문제는 여전히 해결되지 않아 공급 탄력성 발휘를 더욱 제한했다. 중국 외 지역에서도 동 스크랩 시장은 공급과 수요 모두 약세를 보였다. LME 전기동이 좁은 범위에서 횡보하는 가운데, 해외 베어 브라이트 동 스크랩 할인율은 98.5%~99%로 유지되었다. 수입 동 스크랩 할인폭은 소폭 축소되었지만 눈에 띄는 증가는 없었고, 해외 공급 보충은 제한적이었다. 수요 측면에서는 헤지 수요는 강하고 실물 수요는 약한 극명한 양극화가 나타났다. 2차 동봉 업체들은 전기동봉과 2차 동봉 간 가격 차이가 1,800위안/톤 이상으로 벌어져 이론적으로 수익을 낼 수 있었지만, SMM 데이터에 따르면 이번 주 2차 동봉 가동률은 전주 대비 0.91%p 상승한 18.29%에 그쳤고, 전기동봉과 2차 동봉의 평균 가격 차이는 328위안/톤 확대된 1,580위안/톤을 기록했다. 평균 톤당 총 이익은 568위안 증가한 1,218위안/톤을 기록했다. 그러나 신규 주문은 부진했고, 기업들은 이전부터 상대적으로 충분한 원자재 재고를 보유하고 있어(주간 원자재 재고는 전주 대비 730톤 증가한 2,730톤) 구매는 주로 차익 거래와 헤지를 위한 것이었으며 실제 생산 재고 보충은 거의 없었다. 주 중반 구리 가격이 급등했을 때 2차 동봉 주문은 전주 대비 눈에 띄게 증가했지만, 이는 최종 사용자 주문에 의한 것이 아니라 차익 거래 창구에 의해 촉발된 것이었다. 주말 구리 가격이 고점에서 횡보한 후 봉 제조업체들의 구매 의지는 고가 부담과 충분한 원자재 재고로 인해 다시 위축되었다. 스크랩-양극판 업체들은 역발행 할당량 제약을 받아 낮은 가동률을 보였고, 동 스크랩 구매는 주로 실수요 기반의 저가 매수에 그쳤다. 하류 전선 및 에나멜선 부문은 높은 전기동 프리미엄과 높은 절대 구리 가격이라는 이중 압박을 받으며 고가 부담 심리가 커졌다. 신규 주문은 비수기 속에서 더욱 위축되었다. 국가전력망 인프라 주문은 미약한 하단 지지에 그쳤고, 소매 및 부동산 관련 전선의 성장은 충분치 않았으며, 가전 부문에서는 냉장고와 에어컨 생산 계획이 축소되었다. 이륜차 주문은 전주 대비 감소했고, 에나멜선 업체들의 완제품 재고 일수는 9.34일까지 상승하여 동 스크랩 소비에 대한 기여는 극히 제한적이었다.

종합하면, 이번 주 동 스크랩 시장의 핵심 긴장감은 '구리 가격 수준'에서 '누가 스프레드 배당금을 가져가는가'로 이동했다. 구리 가격 급등에 따른 4,500위안/톤에 달하는 1차 금속-스크랩 스프레드는 본질적으로 차익 거래 자금이 포착한 것이었다. 2차 동봉 업체들의 원자재 매입 후 선물 매도 관행은 동 스크랩 유통을 뒷받침했지만 실물 소비로 이어지지는 않았다. 규정 준수 세금계산서 제약과 고온 비수기가 결합되면서 스크랩 활용 업체들은 104,000위안/톤 이상의 구리 가격과 높은 프리미엄을 받아들이기를 극도로 꺼렸다. 공급업체들이 적극적으로 매도해도 수요 측은 헤지와 간헐적 실수요로만 대응했다. 향후 1차 금속-스크랩 스프레드가 1,500위안/톤 위에서 안정되고, 역발행 시행 규칙이 보다 명확해지며, 일부 지역의 할당량 제한이 소폭 완화된다면 어느 정도 실수요 유발이 촉진될 수 있을 것이다. 그렇지 않으면 전기동 낮은 재고, 높은 프리미엄, 하류의 고가 부담 심리가 결합된 상황에서, 동 스크랩 시장은 '구리 가격이 상승하면 공급업체는 매도하고 봉 업체는 헤지 매수하며, 가격이 높게 유지되면 양측 모두 관망하는' 약한 균형 패턴을 지속할 것이다. 실물 소비의 진정한 회복을 위해서는 여전히 구리 가격 조정이나 최종 사용자 주문의 획기적 개선이 필요하다.