SMM, 7월 26일:
이번 주(7월 20일~23일) 동 스크랩 시장은 동 음극 재고 부족과 높은 프리미엄, 역발행으로 인한 지속적인 규제 준수 제약, 심화되는 고온 비수기라는 삼중 틀 안에서 움직였다. SHFE 동 11:30 종가는 104,180위안/톤에서 106,340위안/톤까지 급등한 후 주말 106,170위안/톤으로 소폭 되돌림하며 주간 상승 폭이 2,000위안/톤을 넘어섰다. 동 음극의 일방적인 상승과 스크랩의 강한 가격 유지력에 힘입어 동 음극-스크랩 간 스프레드는 3,218위안/톤에서 4,545위안/톤으로 꾸준히 확대되었고 일시적으로 주간 최고치인 4,800위안/톤을 웃돌았다. 동 스크랩 고유의 가격 탄력성이 이번 주 공급 측면의 핵심 특징이었다. 공급 측면은 2026년 이후 이어져 온 구조적 타이트함을 지속했으며, 근본적인 제약은 역발행 정책에 있었다: 장시, 후베이 등 지역에서 규제 점검이 강화되었고, 장시에서는 할당량 소진으로 생산이 중단되었으며, 후베이 업체들은 역발행과 연계된 소급 점검으로 인한 우려가 커졌고, 장쑤성 수양 등 지역의 세금계산서 발행 할당량은 여전히 제한적이었다. 적격·공제 가능한 동 스크랩의 가용 물량은 계속 타이트한 상태를 유지했다. 2025년 말 770호 문건에 따른 지방의 비준수 세금 환급 폐지 이후 보조금에 의존하던 중소 동 스크랩 유통업체들의 시장 이탈이 지속되면서 전체 가용 공급량이 전년 동기 대비 크게 위축되었다. 주류 동 스크랩 세금계산서 세율은 10%를 넘어섰고 일부 지역에서는 12%까지 상승해 기업의 원자재 조달 비용을 더욱 끌어올렸다. 이에 따라 공급업체들의 판매 속도는 동 가격 변동과 밀접하게 연동되었다: 주 초반 동 가격 상승과 함께 판매 심리 지수가 2.47에서 2.53으로 오르며 판매 의지가 점진적으로 높아졌고 시장 내 가용 물량 공급도 다소 증가했다. 주 중반 동 가격이 106,000위안/톤 위로 급등하자 판매 심리 지수는 월간 최고치인 2.66을 기록했으며, 공급업체들은 적극적으로 가격을 부르며 현물을 팔았고 일부는 시장 숏 포지션까지 취하면서 시장 공급이 현저히 늘어났다. 그러나 하류 스크랩 사용 업계의 비수기 주문 약세와 고가 원자재에 대한 낮은 수용도로 인해, 이러한 선적분은 실제 생산 재고 보충으로 이어지지 않았다. 대부분의 화물은 이차 동선 기업들이 '원자재 매수와 선물 공매도'라는 헤지 논리로 매입했다. 주말에는 선물 가격이 고점에서 보합세를 보였고, 공급자들은 높은 가격에 판매를 유지했지만, 구매 측의 매수 의사가 후퇴하면서 시장 거래는 한산해졌다. 지역별 차별화는 지속되었다. 화남 지역에서는 규제 준수 비용과 느린 자금 회전으로 인해, 베어 브라이트 동 구매 가격이 화북보다 톤당 400~600위안 낮아, 동일 재료에 대한 상이한 가격이라는 이례적 구조가 유지되었다. 트레이더들은 신속한 회전을 통한 낮은 재고 전략을 지속했고, 결제 주기가 2주를 초과하는 문제가 해결되지 않아 공급의 탄력적 확대를 더욱 제약했다. 해외 동 스크랩 시장은 공급과 수요 모두 약세를 유지했다. LME 구리 가격이 횡보하면서, 해외 베어 브라이트 동 할인율은 98.5%~99%로 안정적이었고, 수입 동 스크랩 차감액이 소폭 후퇴했지만 의미 있는 증가는 없어 해외 공급 보완은 제한적이었다.
수요 측면은 '강한 헤지, 부진한 실수요'라는 극명한 괴리를 보였다. 이차 동선 기업들은 전기동봉과 이차 동선의 가격 차이가 톤당 1,800위안 이상으로 벌어져 이론적으로 경제성을 갖추었지만, SMM 데이터에 따르면 이차 동선 생산업체의 가동률은 전주 대비 0.91%p 소폭 상승한 18.29%에 그쳤다. 전기동봉과 이차 동선의 평균 가격 차이는 328위안/톤 확대된 1,580위안/톤이었고, 평균 판매 총이익은 568위안/톤 증가한 1,218위안/톤이었다. 그러나 기업들의 신규 주문은 거의 없었고, 초기 원자재 재고가 비교적 충분하여 (주간 원자재 재고가 전주 대비 730톤 증가한 2,730톤), 구매는 주로 차익거래와 선물 헤지를 위한 것이었으며, 실제 생산용 재고 보충은 미미했다. 주 중반 구리 가격 급등 시기에 이차 동선 주문량이 전주 대비 크게 급증했지만, 이는 차익거래 기회에 의한 것으로, 최종 수요처의 주문 증가에 의한 것은 아니었다. 주말이 끝날 무렵, 구리 가격이 고점에서 횡보한 후, 구리봉 업체들의 고가 부담감과 충분한 원자재 재고가 결합되어 구매 의지가 후퇴했습니다. 동 스크랩 활용 구리 양극 생산업체들은 역발행 인보이스 한도에 제약을 받아 상대적으로 낮은 가동률을 보였으며, 동 스크랩 구매는 대부분 즉각적인 필요에 따른 저점 매수에 국한되었습니다. 최종 수요처인 전선 및 케이블, 에나멜동선 부문은 높은 전기동 프리미엄과 높은 절대 구리 가격으로 인해 압박을 받았습니다. 고가에 대한 우려가 커졌고, 비수기에 신규 주문은 더욱 약화되었습니다. 국가전력망 인프라 주문은 약간의 하단 지지력만 제공했습니다. 소매 및 부동산 관련 배선 수요 증가는 미미했습니다. 가전 부문에서는 냉장고 및 에어컨의 생산 일정이 축소되었습니다. 이륜차 주문은 전주 대비 감소했습니다. 에나멜동선 업체의 완제품 재고일수는 9.34일로 증가하여 동 스크랩 소비에 극히 제한적인 부양만 제공했습니다.
전반적으로, 이번 주 동 스크랩 시장의 핵심 모순은 ‘구리 가격 수준’에서 ‘스프레드 이익을 누가 가져가는가’로 이동했습니다. — 가격 급등으로 발생한 약 4,500위안/mt 수준의 정련-스크랩 가격 스프레드는 본질적으로 차익거래 자본이 가져갔습니다. 재생 구리봉 업체들이 원자재를 매입하고 선물을 공매도하는 방식은 동 스크랩 유통을 뒷받침했지만, 실물 소비로 이어지지는 않았습니다. 규정 준수 인보이스 제약과 고온 비수기가 겹쳐, 스크랩 활용 업체들은 10만4천 위안 이상의 구리 가격과 높은 프리미엄에 대한 수용도가 매우 낮아졌습니다. 공급업체들의 적극적인 판매에도 불구하고, 수요 측은 차익거래 헤지와 적기 구매로만 대응했습니다. 이후 정련-스크랩 가격 스프레드가 1,500위안/mt 이상에서 안정화되고, 역발행 인보이스 시행 규칙이 더 명확해지며, 일부 지역의 할당량이 미미하게 완화된다면, 일부 재고 보충 수요가 촉진될 수 있습니다. 그렇지 않으면, 낮은 전기동 재고, 높은 프리미엄, 그리고 하류 업체들의 고가 부담이 결합된 상황에서, 동 스크랩 시장은 ‘구리 가격 상승 시 공급업체가 매도하고 봉재 업체가 헤지를 위해 매수하며, 구리 가격이 고점을 유지할 때는 양측 모두 신중해지는’ 약한 균형 패턴을 지속할 것입니다. 실물 소비의 진정한 회복은 구리 가격의 조정이나 최종 수요처 주문의 큰 폭 개선을 기다려야 할 것입니다.
