[귀금속 약세 요인]
미국-이란 갈등이 유가를 90달러로 밀어올리고 인플레이션 반등이 금리 인상 논리를 강화
이번 주, 호르무즈 해협의 항행이 완전히 중단되고, 후티 반군의 사우디아라비아 해상 봉쇄, 홍해 유조선 공격 등의 사건이 에너지 공급망 교란을 지속했습니다. WTI 원유는 배럴당 78.88달러에서 86.90달러로 상승(장중 최고 89달러)했고, 브렌트유는 배럴당 90달러 선을 돌파했습니다. 미국 평균 휘발유 가격은 한 달 만에 다시 갤런당 4달러를 넘어섰습니다. 유가 급등은 인플레이션 기대를 직접적으로 부채질했습니다. 클리블랜드 연은 총재 해먹은 금리 인상 필요성을 시사했고, 시장은 9월 금리 인상 확률을 약 65%로 반영했습니다. ‘유가 → 인플레이션 → 금리 인상’ 전달 경로는 여전히 작동하며, 주간 내내 귀금속 가치를 억누르는 핵심 거시 변수였습니다.
경제지표 회복 기대감 고조, 금리 인상 기대가 귀금속 반등 억제
6월 미국 CPI가 예상보다 크게 둔화되었음에도 불구하고, 유가 상승세가 지속되며 인플레이션 기대를 끌어올렸고, 시장은 7월 CPI 반등 기대를 동시에 높였습니다. 한편, 주간 신규 실업수당 청구건수는 20만 8,000건으로 5월 이후 최저치를 기록, 노동시장의 견조함이 유지되고 있음을 확인하며 금리 인하 근거를 더욱 약화시켰습니다. 경제지표 회복 기대와 고용시장 견조함이 상호 강화되면서 연준이 고금리를 유지하거나 심지어 재차 인상할 수 있는 근본적 지지 기반을 제공했고, 정책 기대 측면에서 귀금속의 지속적 상승 근거는 사라졌습니다.
달러 및 국채 수익률의 이중 압박과 주식시장 유동성 경색, 자금은 은으로의 유입에 어려움 겪음.
미국 달러 지수는 한 주 내내 100.7~101.2 범위에서 양호하게 유지되었고, 10년물 미 국채 수익률도 동반 상승하며 귀금속 보유 비용을 지속적으로 끌어올렸습니다. 동시에 글로벌 증시의 급락이 유동성 경색을 촉발했으며, 기관들이 마진콜 대응을 위해 유동성이 높은 자산을 우선적으로 축소하면서 은 등 귀금속으로의 자금 유입이 어려워졌습니다. 지정학적 및 관세 정책 불확실성은 시장 변동성을 더욱 확대시켰습니다. 귀금속은 자금 조달과 비용 측면 모두에서 압박을 받아 반등 폭이 제한되었습니다.
[귀금속 강세 요인]
지정학적 안전자산 매수세 강하게 재유입, 금 가격 4,000선 아래에서 4,130 위로 반등
7월 17일 금 가격이 4,000선을 하회(현물 금 3,976.42달러)한 후, 7월 20일부터 미국-이란 갈등이 급격히 확대되었습니다. 이란은 양해각서 이행을 중단했고, 호르무즈 해협 통행이 전면 중단되었으며, 트럼프 대통령은 핵시설에 대한 강력한 타격을 위협했고, 후티 반군이 사우디 유조선을 공격했으며, 이란은 걸프 지역의 모든 석유 흐름을 차단하겠다고 위협했습니다. 안전자산 매수세가 반복적으로 분출되며 7월 23일 현물 금 가격은 온스당 4,129.99달러(장중 최고 4,160달러)로 반등, 이틀 연속 큰 폭 상승하며 안전자산 논리가 유가-금리 인상 연계의 약세 영향을 일시적으로 압도하게 했습니다.
트럼프의 관세 인상이 글로벌 무역 마찰 격화를 유발, 안전자산 심리 강화
이번 주 트럼프 대통령은 수십 개국에 대한 신규 관세를 가능한 한 조기에 예고하며 글로벌 무역 갈등 기대치를 급격히 높였습니다. 정책 불확실성과 관세 충격이 위험 회피 심리를 부추겼고, 자금이 지정학적 및 무역 불확실성을 헤지하기 위해 금과 같은 비국가 신용 자산을 찾는 흐름을 만들었습니다. 무역 마찰과 지정학적 긴장에 따른 안전자산 수요가 공명하며 귀금속에 일시적 매수 지지를 제공했습니다.
중앙은행들의 지속적 금 매입이 장기 하단 지지 형성, 일본은행의 조기 금리 인상 가능성이 간접적 지지 제공
중앙은행의 금 매입 추세는 계속되며 금 가격에 구조적 지지를 제공하고 실물 측면에서 하방 여지를 제한합니다. 7월 23일에는 새로운 변수가 등장했습니다. 엔화 약세로 인플레이션 위험이 심화되면서 일본은행이 더 빠른 금리 인상 속도에 열려 있다는 것입니다. 비달러 통화 긴축 기대는 달러에 수동적 압력을 가해 간접적으로 귀금속에 우호적으로 작용할 수 있습니다.
[거시경제 요약]
이번 주 거시 요인은 혼재되어 뚜렷한 방향성 신호를 주지 못했습니다. 한편으로 중동 갈등이 유가를 90달러로 밀어올리고 인플레이션-금리 인상 연결고리가 귀금속에 압력을 지속했으며, 다른 한편으로 지정학적 안전자산 매수세의 재등장, 무역 마찰 격화, 중앙은행 금 매입이 지지력을 제공했습니다. 달러와 국채 수익률은 높은 수준을 유지했고, 전반적 자금 흐름은 신중함을 유지했으며, 귀금속은 단기적으로 주로 횡보하며 아직 추세적 움직임이 나타나지 않았습니다.
