[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1# 은 가격은 V자형 반전을 보이며 하락 후 상승했습니다. 지난 금요일, 미 연준의 매파적 발언과 고조되는 지정학적 갈등에 타격을 받아 은 가격은 주간 최저치인 13,417위안/kg까지 하락했습니다. 이후 금리 인상 기대감의 소폭 완화, 미국-이란 휴전 협상 기대감 상승, 기술적 복구 수요 등에 힘입어 3거래일 연속 반등하여 수요일에는 주간 최고치인 14,589위안/kg에 도달했습니다. 오늘 은 가격은 보합세를 보였으며, 주간 누적 약 8.47% 상승했으며, 주간 거래 범위는 13,417~14,589위안/kg입니다. 이 움직임은 거시적 심리와 강하게 공명했으며, 반등 시 은의 탄력성이 특히 두드러졌습니다.
거시적 측면에서는 전반적인 헤드라인이 지속적인 모멘텀을 제공하지 못했고, 심리가 반복적으로 변동했습니다. 지난 금요일, 미 연준의 로건은 높은 인플레이션을 잡기 위해 금리를 더 올려야 한다는 매파적 발언을 했습니다. 미국-이란 군사적 충돌의 지속적 고조와 맞물려 금리 인상 기대감이 높은 수준을 유지하면서 은 가격에 압력을 가하며 하락세를 촉발했습니다; SHFE 은은 하루 동안 3.66% 폭락했습니다. 이번 주 들어 거시적 압력이 눈에 띄게 완화되었습니다. 미국-이란 상황에 긴장 완화 조짐이 나타났습니다: 이란은 중재자들이 10일간의 휴전을 제안했다고 밝혔고, 루비오 미국 국무장관은 외교적 해결책에 여전히 열려 있다고 말했습니다. 국제 유가도 동반 하락하며 에너지에서 비롯된 인플레이션 우려를 완화시켰습니다; 한편 트럼프는 이르면 이번 주 수십 개국에 새로운 관세를 부과할 예정이어서 글로벌 무역 마찰이 심화되었습니다. 위험 선호 심리를 끌어올린 아시아태평양 증시 반등과 함께, 억눌려 있던 과매도 반등 심리가 집중적으로 분출되며 SHFE 은은 이틀 연속 급등했습니다. 오늘날에도 미국-이란 군사적 충돌 리스크는 여전히 제거되지 않았고, 미국은 평화 협상 의지를 보이지 않았습니다; 은 가격은 안정세를 유지하며 시장 논리 전환의 지속 여부는 아직 지켜봐야 합니다.
현물 시장에서는 이번 주 프리미엄이 패리티 주변에서 좁은 횡보세를 유지했으며, 약한 공급과 약한 수요 패턴이 계속되었습니다. 상하이에서는 시세가 TD 패리티에서 +5위안/kg까지 집중되었습니다. 공급업체들은 할인 호가를 제시할 의향이 상대적으로 낮았으며, 하류 구매자들은 대부분 협상 거래를 선호했습니다. 실제 거래는 부진했습니다. 은 가격이 주 중반 반등한 후, 실수요 추종 매수가 충분하지 않아 거래 중심가는 계속 패리티 쪽으로 치우쳤습니다. 선전에서는 일부 국가표준 화물이 TD -5위안/kg에서 패리티 수준에 거래되었고, 일부 강성 수요 주문이 거래를 받쳐주었습니다. 주 후반에는 월말이 다가오면서 제련업체들의 매도 의향이 증가했습니다. 현물-선물 가격 스프레드 축소와 함께 트레이더들의 매도 심리가 반등했습니다. 전체 거래는 주초 대비 다소 회복되었으나, 최종 소비는 여전히 약했습니다.
앞으로는 국내외 시장의 미결제약정 변화와 선물 가격 움직임에 주목할 필요가 있습니다. 은은 예비적으로 이중 바닥 패턴을 형성했으며, 온스당 63달러의 목선을 효과적으로 돌파하면 새로운 상승 사이클을 시작할 준비가 된 것일 수 있습니다. 거시적 측면에서는 금리 인상 기대의 방향성에 계속 주의가 필요하며, 시장은 현재 더 강한 방향성 신호를 결여하고 있습니다. 현물 측면에서는 공급업체들의 매도 속도와 수입 창이 다시 열리는지 여부를 면밀히 모니터링할 것을 권장합니다.
다음 주 가격 범위: SGE 선물 기준 하단 13,300위안/kg, 상단 15,800위안/kg; LBMA 선물 기준 하단 55달러/oz, 상단 65달러/oz. 현물 프리미엄에 대해서는 시장이 TD 호가가 패리티 부근에서 형성될 것으로 예상합니다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 0.3~0.2달러/oz 할인에 머물며 전반적으로 회복세를 이어갔으나, 가공무역 수출의 수익성은 다소 축소되었습니다.
[주간 은 데이터 해설]
주간 재고: 7월 23일 기준 SMM 사회 총 재고는 3,436톤으로 주간(7월 16일 대비) 84톤 감소했습니다. 이 중 금거래소에서의 보증 재고는 지난 금요일 기준 이전 기간 대비 약 122톤 감소했는데, 이는 은행들의 창고증권 등록 및 회수 작업과 관련된 것으로 보입니다. 현물 재고의 전반적인 변동은 비교적 작았습니다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고 모두 계속해서 재고 증가를 보였습니다.
7월 22일 기준 은 ETF 미결제약정은 15,066톤으로 주간 22.49톤 증가(+0.68% MoM)했고, 전월 대비 0.52% 증가했습니다. LBMA 금/은 비율이 70을 기록하며 이번 주 보합세를 유지하고 있다.
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