은 주간 5.2% 하락: 이중 거시 압력과 수급 약세 겹쳐 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 리뷰 및 전망]

이번 주 SMM 1# 은 가격은 전반적으로 약세를 보였다. 주 초반 개장 직후 하락 압력을 받으며 은 가격이 지속적으로 밀렸다. 주 중반, 예상보다 큰 폭으로 둔화된 미국 CPI에 힘입어 일시적인 기술적 반등이 나타났으나, 반등 동력이 부족해 다시 밀려 주간 신저점을 경신했다. 한 주간 누적 하락폭은 약 5.2%, 주간 변동폭은 5.5% 안팎이었으며, 가격 중심은 꾸준히 낮아졌다.

거시경제 측면에서는 ‘고조되는 지정학적 리스크 + 지속되는 금리 인상 전망’이라는 이중 압박이 특징이었다. 지정학적으로 중동 정세가 급격히 악화되어, 이란 혁명수비대가 호르무즈 해협 봉쇄를 발표했고, 미군은 이란에 연달아 공습을 가하고 해상 봉쇄를 단행하면서 단기적으로 안전자산 선호 심리를 부추겼다. 한편, 신임 연준 의장 워시가 매파적 발언을 내놓으면서 9월 금리 인상 전망이 지속적으로 강화되었다. 주 중반 발표된 미국 6월 CPI와 PPI 지표가 모두 예상치를 하회하자 달러 인덱스가 잠시 101선 아래로 떨어져 귀금속에 숨통이 트이는 듯했으나, 워시 의장은 “어떤 인플레이션 지표에도 만족하지 않는다”며 매파적 어조를 고수했고, 연준 내 여러 위원 역시 인플레이션의 2% 목표 복귀 필요성을 재차 언급했다. 금리 인상 전망이 유지되면서 은의 반등 동력은 부족했다. 전반적으로 약세 재료가 짙게 깔려, 한 주간 귀금속 가격 하락 추세가 지배적이었다.

현물 시장에서는 은 가격 약세가 이어지면서 이번 주 현물 프리미엄이 추가 하락했다. 주 초반에는 ‘가격 상승 시 추격 매수, 하락 시 관망’하는 심리가 나타나며 거래가 등가(parity) 쪽으로 기울었다. 주 중반에는 프리미엄 상단이 느슨해지며 중심 가격이 등가에서 TD 대비 소폭 할인 쪽으로 이동했다. 주말이 다가오면서 상단 호가가 계속 낮아졌고, 프리미엄은 등가 부근까지 더 좁혀졌으며, 하방 수요의 강한 관망세 속에 거래는 한산했다. 오늘(7월 16일) 프리미엄/할인 호가 범위는 TD-5~+5위안/kg, 평균 0위안/kg이다. 이번 주 현물 시장은 공급과 수요가 모두 약한 양상을 유지했으며, 거래 부진이 지속되었다.

앞으로 연준 위원들의 후속 발언에서 워시의 매파적 신호 지속 여부, 지정학적 갈등 전개 양상, 7월 말 FOMC 회의의 정책 신호에 주목할 필요가 있습니다. 현물 측면에서는 은 워런트 재고 변동에 초점을 맞추십시오.

다음 주 가격 범위로 SGE 선물은 저점 12,500위안/kg, 고점 15,300위안/kg으로 전망됩니다. LBMA 선물은 저점 $48/oz, 고점 $65/oz로 보입니다. TD 시세는 패리티 부근에서 거래될 것으로 예상됩니다. 이번 주 SMM의 홍콩 은괴 현물 프리미엄(LBMA 은 대비)은 $0.4~$0.2/oz 할인 상태였으며 거래 가격은 소폭 회복되었습니다.

[은 주간 데이터 코멘트]

주간 재고의 경우 SMM 총 사회 재고는 3,520톤으로 전주 대비 4.6% 소폭 증가했습니다. 이 중 금 교환소와 SHFE의 통합 워런트 재고는 전주 대비 129톤 증가했습니다. 이번 주 재고 증가 속도가 빨라진 것은 주로 소비 부진이 지속되는 가운데 은행 기관이 방출한 등록 워런트가 쌓인 데 일부 원인이 있습니다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 상태를 유지했습니다.

7월 15일 기준 은 ETF 보유량은 14,957톤으로 이전 데이터와 동일하며 전주 대비 0.44%, 전월 대비 1.47% 증가했습니다. LBMA 금/은 비율은 70으로 이번 주에도 상승세를 이어갔습니다.