SMM 분석: 계절적 수요 회복에도 불구하고, 원가 약세와 공급 과잉으로 하반기 EMM 가격 급등 가능성 낮아

국내 전해 망간 현물 가격은 2026년 상반기 뚜렷한 단계적 추세를 보였다: 먼저 급등한 후, 롱숏 공방이 격화되며 하락했다가, 업계의 공동 감산에 힘입어 반등 후 안정세를 찾았다. 전반적으로 가격 중심은 높은 수준을 유지했으며, 이는 주로 높은 황산 비용과 업계의 공동 규제가 뒷받침했다.

1. 가격 회고: 연초 비용 상승으로 상승, 수급 긴장으로 조정, 감산으로 안정

여러 강세 요인이 연초 전해 망간 가격을 끌어올렸다. 높은 황산 가격과 강화된 에너지 소비 규제가 제련 비용을 전반적으로 상승시켜, 제조업체들이 큰 폭의 할인 판매를 꺼리게 했다. 주요 생산업체들은 충분한 장기 계약 물량을 확보하고 있었고, 출하 일정이 안정적이며 재고가 낮아 가격을 지지하려는 강한 동기를 가졌다. 이러한 요인들로 현물 가격은 상반기 톤당 18,500위안까지 치솟았다.

고점 도달 후, 시장 갈등이 심화되며 가격이 하락세로 돌아섰다. 지속적인 고원자재 비용은 다운스트림 제철소에 부담을 주어 구매 가격 인하를 적극적으로 요구했다. 현물 거래는 한산해졌고, 판매자들은 대량 소매 주문에 할인을 제공했다. 비수기가 이어지자 업계 연합은 통일된 감산 및 가격 지지 조치를 내놓았고, 중소 제련소들은 가동률을 대폭 낮춰 시장 공급을 줄였다. 가격이 소폭 회복되어 6월 말 기준 주력 현물 거래 가격은 톤당 17,800~18,000위안으로 정착했다.

2. 수급 펀더멘털: 대체 수요로 수요 억제; 선별적 감산으로 공급 과잉 완화

상반기 내내 시장은 공급 과잉 상태였으며 지속적인 수요 증가는 제한적이었다. 고가의 전해 망간에 직면한 스테인리스 제철소들은 더 저렴한 대체재인 망간 합금의 사용 비중을 늘리면서 전반적 수요를 끌어내렸다.

계절적 수요 약세와 재고 소진을 상쇄하기 위해 업계는 5월부터 감산 캠페인을 시작했으며, 주로 경쟁력이 낮은 중소 생산업체들이 동참했다. 통합 대형 공장들은 충분한 장기 계약 덕분에 안정적인 생산량을 유지했다. 통제된 공급이 재고 누적을 효과적으로 완화하고 장기간의 가격 하락을 방지했다.

3. 핵심 가격 지지 요인: 높은 황산 비용과 성숙한 업계 조율

지속적인 고황산 가격이 견고한 비용 하한선을 형성해, 다운스트림의 가격 인하 압력에도 불구하고 제조업체들이 대폭 가격을 인하할 여지가 거의 없었다.

더욱이 잘 구축된 업계 연합 메커니즘이 시장 심리를 안정시켰다. 가격 하락 위험이 나타나면 참여자들은 신속히 동시 감산에 합의해 유통 공급을 축소함으로써 단기 변동성을 완화하고 급격한 가격 폭락을 피했다.

4. 2026년 하반기 전망: 계절적 수요가 가격 상승 견인, 여러 역풍으로 상승폭 제한

수요 측면에서는 기존 장기 계약 물량이 꾸준한 구매를 유지할 것이다. 3분기는 스테인리스 및 리튬 배터리 원료의 전통적인 재고 비축 시기로, 주기적 구매 급증이 나타난다. 공급 측면에서는 업계 연합이 더욱 강도 높은 감산을 시행해 현물 공급을 조이고 가격을 지지할 것으로 예상된다.

그럼에도 불구하고 느슨한 수급 균형이 이어지는 가운데 급격한 가격 급등은 가능성이 낮다. 중국은 방대한 유효 생산능력 기반을 보유하고 있어 일시적 감산만으로는 장기적인 공급 부족을 지속할 수 없다. 또한 망간 광석과 황산 가격이 연말로 갈수록 완화될 것으로 전망되어 비용 측 지지가 약화된다. 전반적으로 전해 망간 가격은 하반기 완만한 상승 모멘텀 속에 등락을 보일 것이며, 연간 가격 중심은 상반기보다 높겠지만 일방적인 급등은 없을 것이다.