6월 주석 가격， 압박 속 하락； 거시 전망 변화와 낮은 재고， 비수기 반등 어디까지？［월간 전망］

6월에 미국 연준의 금리 인상에 대한 시장의 기대치가 고조되면서 달러 인덱스가 이달 2% 이상 상승했다. 이는 전자 산업이 전통적 비수기에 진입하고 최종 수요가 약해지는 시기와 맞물렸으며, AI 부문 랠리의 지속 가능성에 대한 의문도 남아 있었다. 이전 고가 포지션에 대한 차익 실현이 강화되면서 이러한 복합적 요인으로 인해 주석 가격이 하락 압력을 받았다. SHFE 주석 선물은 6월에 7.08% 하락했고, LME 주석은 같은 기간 6.68% 떨어졌다. 7월 초부터 신트라 포럼에서 워시가 “인플레이션 기대치가 지난 4주 동안 하락했으며 인플레이션 위험도 감소했다”고 언급한 점과 미국 6월 비농업 고용 지표가 예상치를 밑돌면서 연준 금리 인상 기대가 식었다. 동시에 기술주가 반등했다. 이러한 다수의 긍정적 동인으로 7월 초 주석 가격은 상승세를 보였다. 7월 6일 약 16시 51분 기준 LME 주석은 $52,970/톤으로 1.26% 상승했고, 7월 현재 월간 상승률은 2.56%였다. SHFE 주석은 410,360위안/톤으로 3.09% 올랐으며, 이달 상승률은 5.4%를 기록했다.

현물 시장

6월 주석 가격은 8% 이상 하락했으며, 7월에는 현물 가격이 연속 상승했지만 관망 심리가 지배적이다

현물 주석 가격: SMM #1 주석 현물 가격은 4일 연속 상승하여 7월 6일 호가가 406,900~415,300위안/톤, 평균 가격은 411,100위안/톤으로 전 거래일 대비 2.96% 상승했다. 주석 가격 반등에 따라 현물 시장에서는 관망 심리가 강화되었다. 일부 실수요 매수만 이루어졌고 시장 전체 거래는 부진했다.

월간 추이를 보면, 6월 30일 SMM #1 주석의 평균 현물 가격은 387,800위안/톤으로, 5월 29일 425,000위안/톤에서 한 달 조금 넘게 37,200위안/톤, 즉 8.75% 하락했다. 특히 주석 가격이 380,000위안/톤 부근으로 하락하면서 하류 수요처의 재고 보충 수요가 일시적으로 방출되는 국면이 나타났다.

펀더멘털

▶ 생산량:

6월 정제 주석 생산량은 전월 대비 소폭 증가

SMM의 시장 커뮤니케이션 기반 데이터에 따르면, 2026년 6월 중국의 정제 주석 생산량은 전월 대비 소폭 증가했으며, 전반적인 생산량은 비교적 안정적으로 유지되었다.

6월 정련 주석 생산량의 소폭 증가는 두 가지 주요 요인에 의해 주도되었습니다. 공급 측면에서는 원료 가용성이 소폭 개선되었습니다. 앞서 해외 주석 광석 수입 증가가 더욱 뚜렷해졌고, 미얀마 광산의 생산 재개는 더뎠지만 광석이 계속 유출되면서 국내 원료 부족이 다소 완화되었습니다. 한편, 수입 광석의 항구 도착량 증가로 제련 처리 수수료(TC)가 상승하여 장기화된 원료 부족에 일시적인 완화를 가져왔고, 제련소의 가동률 상승과 생산량 증대 여건을 조성했습니다.

그러나 이후 생산 확대는 여러 제약에 직면해 있습니다. 5~7월은 미얀마의 전통적인 우기로, 노천 채굴 작업과 광석 운송이 제한되어 단기 수입 광석 도착량이 전월 대비 감소할 것으로 예상됩니다.

전반적으로 현재 정련 주석 공급 측면은 소폭 완화된 상태이나, 하류 산업은 전통적인 소비 비수기에 접어들고 있습니다. 공급과 수요가 모두 약화되면서 단기적으로 생산량이 크게 급증하기는 어려울 것입니다.

► 수입:

5월 주석 광석 수입은 전년 동기 대비 및 전월 대비 모두 증가했으며, 미얀마로부터의 수입은 전년 동기 대비 384.5% 급증했습니다.

중국의 5월 주석 광석 수입량은 16,800톤(금속 함량 약 6,408톤 상당)으로 전월 대비 7.07%, 전년 동기 대비 25.61% 증가했으며, 금속 함량 기준으로 4월(약 5,187톤 상당)보다 1,221톤 증가했습니다. 1~5월 누적 수입량은 85,900톤으로 전년 동기 대비 71.41% 증가했습니다. 중국의 5월 주석 괴 수입량은 1,838톤으로 전월 대비 34.4%, 전년 동기 대비 11.46% 감소했으며, 1~4월 누적 수입량은 11,196톤으로 전년 동기 대비 17.75% 증가했습니다.

2025년부터 2026년 5월까지 주석 산업 체인 무역 데이터는 글로벌 주석 시장의 수급 구도가 상당한 구조적 조정을 겪고 있음을 보여주며, 이는 해외 광산의 공급 회복 가속화, 국내 원료 공급 압력 완화, 하류 제련 부문이 원료 비용 하락으로 공급을 늘리는 한편, 해외 수요 약세로 수출이 부진한 특징을 보입니다. 원료 공급 측면에서 2026년 1~5월 누적 주석 광석 수입량은 85,998톤에 달해 전년 동기 대비 71.41% 급증했으며, 5월 한 달 수입량은 16,831톤으로 전월 대비 7.07%, 전년 동기 대비 25.61% 각각 증가했습니다. 이 강한 반등은 주로 미얀마 광석의 회복에 기인했으며, 5월 미얀마산 주석 광석 수입량은 6,634mt에 달해 전년 동기 대비 384.5% 급증했고, 1~5월 누적 증가율은 203.49%로 치솟았습니다. 반면, 미얀마 외 국가로부터의 주석 광석 수입은 누적 34.72% 증가를 유지했지만, 5월 단월 수입량은 전년 동기 대비 15.23% 감소하여 비미얀마 공급원의 회복세는 비교적 완만한 것으로 나타났습니다.

► 재고:

SMM 주간 주요 3개 지역 주석괴 사회 재고는 4주 연속 감소했습니다.

중국 주석괴 사회 재고: SMM 통계에 따르면 2026년 7월 4일 기준 중국 3개 지역의 총 주석괴 사회 재고는 7,299mt으로, 전주(6월 26일) 8,673mt 대비 1,374mt 급감해 주간 15.84% 감소했습니다. 추이를 보면 6월 초 13,604mt의 단기 고점을 기록한 이후 중국 주석괴 사회 재고는 4주 연속 감소했으며, 최근 한 달간 누적 재고 감소폭은 46.4%에 달했습니다. 재고 감소 곡선은 '완만 후 급경사' 패턴을 보였고, 현재 재고 수준은 연초 이후 최저점까지 하락하여 시장 수급 상황의 뚜렷한 한계 개선을 시사합니다. 지역별로는 상하이 재고가 3,750mt으로 주간 996mt 감소하며 주간 총 재고 감소분의 72.5%를 차지, 이번 재고 감소의 주도적 역할을 했습니다. 이는 화동 지역 거래 흐름이 가속화되고 하류 구매 의향이 크게 반등했음을 반영합니다. 광둥 재고도 3,449mt으로 주간 378mt 감소해 총 재고 감소분의 27.5%를 차지했습니다. 이는 솔더 기업으로 대표되는 화남 지역의 하류 강성 수요가 견조하게 유지되며 재고 축적 속도가 빨라졌음을 확인합니다. 근본적 논리를 분석하면, 한편으로는 가격 조정 후 재고 보충 수요에 기인합니다. 기존 고공 주석 가격이 하류 구매에 미쳤던 억제 효과는 최근 가격이 합리적 수준으로 회귀하면서 점차 사라졌고, 억눌렸던 강성 주문이 집중적으로 방출되며 가시 재고 소화를 가속화했습니다.

LME 주석 재고: 6월 30일 LME 주석 재고 데이터는 8,575톤으로, 5월 29일의 8,850톤에 비해 감소하여, 6월 LME 주석 재고가 줄었음을 나타냅니다.

SMM 전망

거시 측면에서, 중국 내외 여러 거시 이벤트가 7월 주석 가격 움직임에 계속 영향을 미칠 것입니다. 해외에서는 미국 CPI 및 PCE 인플레이션 데이터와 월말 연준 금리 회의가 주요 관심사입니다. 앞서 월시(Walsh)는 인플레이션 위험이 완화되었다고 언급했으며, 6월 비농업 고용지표가 예상에 못 미치면서 금리 인상에 대한 시장의 베팅은 일시적으로 진정되었습니다. 만약 후속 인플레이션 데이터가 다시 반등하고 연준이 매파적 발언을 내놓으면 달러 강세가 주석 가격 추세를 억제할 것이며, 반대로 완화 기대가 지속된다면 주석 가격에 평가 절하 지지를 제공할 것입니다. 국내적으로는 중앙은행이 유동성 공급을 늘리고, 초장기 특별 국채가 꾸준히 발행되었으며, 고급 제조업 기술 혁신 및 장비 교체 관련 경기 부양책이 점차 효과를 나타내면서 반도체, AI 컴퓨팅 파워, 신에너지 등 주석 하류 산업의 중장기 소비에 긍정적입니다. 그러나 전자 산업의 비수기 부진 패턴은 단기간에 빠르게 반전되기 어렵고, 내수 관련 정책적 배당 효과의 발현 속도가 하류 현물 재고 보충의 강도를 직접 결정할 것입니다.

펀더멘털: 공급 측면에서, 주석 광석의 전반적인 공급 부족 상황은 변함없지만, 한계적 증가 신호가 늘어났습니다. 제련소들은 당분간 대규모 감산 없이 안정적인 생산을 유지했습니다. 수요 측면에서는 전통적인 소비 비수기에 접어들면서 하류 납땜 업체들의 구매가 전반적으로 신중해졌고, 시장은 강성 수요 구매에만 의존했으며, 고가로 인해 구매 의지가 크게 위축되었습니다. 재고 측면에서 중국 내외 주석 재고는 계속 감소 추세를 유지하며 주석 가격에 재고 지지력을 제공했습니다.

종합하면, 거시적 기대 변화와 기술 섹터의 성과가 주석 가격 변동 폭에 영향을 미칠 것입니다. 광석 공급 부족과 낮은 전체 재고는 강력한 펀더멘털 바닥 지지력을 형성하여 주석 가격의 하방 지지선 역할을 했습니다. 그러나 현재 비수기의 부진한 수요가 선물을 계속 압박하여 주석 가격의 상승 여력을 제한할 것입니다. 앞으로 미 연준의 정책 방향， 반도체 산업 체인의 심리， 중국 내외 재고 감소 속도를 면밀히 추적하는 것이 중요합니다. 수요가 실질적으로 회복되어야만 주석 가격에 새로운 상승 동력을 제공할 수 있습니다.